政策偏向地方性银行,小银行股的春天到了?!,BMY GROUP澳洲财经微信公众号文章

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作者：Eva Zhuang

博满金资金融分析师

目前银行业的发展格局已经明确：四大银行与投行合作，同时开展海外业务；区域性银行受政策支持，存贷优势更加强劲。

在上周的文章中，我们曾分析过四大银行的盈利趋势，今天我们再来看看区域性银行究竟存在哪些竞争优势，谁又更具投资价值。

从上图可以看出，区域性银行的利润率和利润稳定性均低于四大银行。在四大银行股东权益增幅高达15%以上时，区域性银行的回报仅有5%。同时，在金融市场出现巨幅波动时（如2008年金融危机），区域性银行由于持有大量高风险的商业地产贷款，受到的冲击更大，恢复所需的周期也更长。

另一方面，在商业地产贷款方面，区域性银行还有另一些强劲的竞争对手，如房屋建筑协会和信用社，它们的资本化程度远高于区域性银行，而资本充足率往往高出区域性银行500个基本点以上。

区域性银行的竞争优势

好消息是，四大银行增加投资房贷款的利率一举使得房贷这块业务的竞争稍稍放松。当四大银行将关注点转向净息差（即银行的盈利能力）时，区域性银行就可以大展身手抢夺市场份额。

不过，住房贷款这块香饽饽，四大银行真的不想要了吗？但事实是监管者对区域性银行给出了更优惠的政策，让四大银行觊觎但不可得。

本地监管方面，金融系统查询针对四大银行受益于政府名声的隐性担保而出现低效率、高风险运营氛围的问题进行了调查。澳洲审慎监管局（APRA）、澳洲证券和投资委员会（ASIC）等监管机构联手出台政策限速房贷增长，具体体现在限制投资房贷款增速不得超过10%、抑制单息贷款增长、提高一级股本率、降低杠杆比率等。另外，金融系统查询还对养老金市场化、理财顾问规范化、退休收入产品多样化做出了要求，同时打开了中小型公司通过网络平台筹资的渠道。

正是由于更高的监管需求，四大银行在权衡股东和贷款人权益之后，将提高的资本运营成本转嫁给了抵押贷款人身上，因而出现了四大银行纷纷上调贷款利率、放弃到手的地产香饽饽的“怪事”。

国际监管方面，巴塞尔银行监管会（Basel Committee on Banking Supervision）于上周四晚发布了《信用风险标准法修订案》，对澳大利亚区域性银行的规范信用衡量标准进行了调整（四大银行和麦格理的内部资产风险模型被批准作为各自的衡量标准），尤其是将贷款/估值比在90%以上的风险权重由75%下调至55%，但将考虑贷款者对租金还贷的依赖程度。昆士兰银行（BOQ）表示其房屋贷款的近6成将受益于风险权重的下调。

另外，修订案也对商业贷款的风险权重做出了调配。对于区域性银行，中小企业贷款的风险权重也将下调。同样有利于区域银行的放贷活动。当然，巴塞尔银行协会的风险模型仅能作为一个参考，审慎监管局APRA将对风险权重做出最终决定。

区域性银行盈利表现

在监管政策偏向区域性银行的大环境中，这些小银行的盈利表现如何呢？

上图是四家银行：Macquarie、BOQ、NAB和Bendigo & Adelaide Bank（BEN）的一年股价走势图。可以看出，专注于投行业务的Macquarie几乎没有受到监管政策影响，而四大银行（四支股票走势类似）的代表NAB下行趋势明显。区域性银行则存在分歧，BOQ跑赢了大市，但BEN波动明显。

昆士兰银行（BOQ）

2014-15财年，BOQ的现金利润上涨19%至3.57澳元。银行集团利润上涨22%至3.18亿澳元。营业收入上涨了4%至10.8亿澳元，大部分受到了年内收购的Investec旗下价值25亿澳元的债务资产组合的收入的提振。

银行总贷款上涨7%，债务账面价值达到409亿澳元。其中自住房贷款在一年内上涨了12%，投资房贷款则上涨了5%。银行的净利息利润上涨0.15%至1.97%，这也是由于旗下Investec的业务的利润率较高。

本迪戈和阿德莱德银行（BEN）

2014-15财年，BEN现金利润录得4.324亿澳元，比去年高出13%。现金利润的提升得益于2014年6月收购维多利亚农村金融公司(Rural Finance Corporation of Victoria)，为银行带来了4700万净利息收入。产品Homesafe的推进状况也非常喜人，收入超过6300万澳元，比去年同期增长26%。银行总利润上涨14%，达4.24亿澳元。运营收入达15.5亿澳元，增幅7.4%。

一些分析师质疑，如果不包括最近的收购，其投资贷款增长率远低于系统增长，同时在目前的监管环境下，以低贷款利率吸引客户是不明智的举动。但银行首席财务官Richard Fennell提出，本迪戈和阿德莱德银行仍会严密监控贷款质量，使增速保持在监管要求的10%以内。

另外，BankWest已被澳大利亚联邦银行（CBA）收购，St George、Bank of Melbourne已被西太平洋银行（Westpac）收购，市场上较大的竞争者包括Suncorp Metway、Me Bank、ING Direct澳洲分部等。值得注意的是，虽然四大银行有意与小银行合作来抵消政策的不利因素，但由于消费者与竞争协会的把控，相互之间的并购活动存在难度。

可以看出，即使有政策的偏向，区域性银行的盈利能力仍然低于四大银行，同时风险也相对更高，不可一概而论的看好区域性银行。相比之下，BOQ的运营较为稳定，存在投资价值：目前交易于13.55澳元，估值13.9倍市盈率，股息5.6%，CommSec分析师对其给出目标股价为14澳元。

BMYG

博满金资

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