【农业】农业经济中的融资替代方案,澳大利亚豪力法律服务微信公众号文章

传统上，澳洲的农业从制造商到运输商都是依赖常规债务融资。为了适应诸如气候与商业周期等变化因素，许多经济机构通常会采取保守方法去借贷，从而限制了资金流动。当不利的贸易条件限制了收入和复合债务水平时，融资替代渠道可被用来消除债务、减少资产负债表上的不良资产，以及调整现金流预测。

售后租回

不管是资产的所有者还是农业经济领域的投资者，售后租回的模式在澳洲越来越受欢迎了。售后租回对那些希望投资制造工厂、重型设备以及农村土地的人来说是理想的途径。

售后租回包括资产的买卖、同时买卖以及租赁双方签订一段时期的租赁协议。售后租回既释放了资产也保留了原来的经营运作。

对于那些拥有较为显著的股权资产，但是没有充分现金流以及债务不断加剧的人来说，售后租回是最佳的方式。出售资产释放了资金用于减少债务，同时降低了偿债成本。售后租回对于那些期望在该类投资领域里获得回报的人来说也是有利的，因为租赁允许有经验的经营者与资产一起得以保留，从而为投资者提供经营管理专长。

售后租回涉及到流动性事件，这可能是不利的，取决于当时的市场条件。但是，可以起草一份协议来允许承租人/卖家参与所有的后续销售，无论是关于拒绝购买土地的优先权还是当向第三方做后续出售时分享出售所得。可以理解的是，承租人要承担额外的商业成本才能使这种选择变得可行。

奶牛银行

“奶牛银行”这个词目前正在发展中国家被慈善机构广泛使用着，指代的是成群的奶牛被保留来借给人们用于育种或是是生产领域。但是，奶牛银行也正在乳制品商业运营中逐步获得推动，从而为农场主提供无需直接获得股份就能扩大畜群规模的可能。奶牛银行较适合那些试图寻找那些想要通过为畜群运营融资的生产商。

奶牛银行开始于新股发行协议，或者是对现有畜群的再融资。相较于通过直接买卖牲畜，奶牛银行协议允许农场来增减畜群规模来适应其商业需要。或者，一个生产商可以在售后租回之前通过全价出售牲畜来充分利用手头的股权。以这种方式来将牲畜所拥有的价值完全释放的能力是优于传统的牲畜融资的。在传统情况下贷款人只会按照贬值比例对牲畜的价值进行相应投资，而剩余的价差空间则须由生产者来填补。而这问题这在奶牛银行协议中是不存在的。

一个奶牛银行可能并不适合那些专注畜群改良和育种计划的生产商。此外，对于生产商正在寻求对之再融资的较年长的畜群来说，这可能并不可行。

对于那些奶牛银行的拥有者而言，牲畜的健康并不掌握在他们手中，而是掌握在生产商的手中。为了减轻不良养育的风险，一个奶牛银行协议可以对生产商提出基准的要求，例如身体状况评分，牧场改良目标，以及动物最佳操作实践要求。

远期交易流

农业企业经营软性商品，例如粮食、牲畜与水果，一般以产品收入为利润。农产品往往具有较长的生产周期，因此支出资金用于生产产品到获得产品产出（取得资金回报）之间的时间段往往需要融资来填补运作资金的需要。

大多数商品提供以交换为基础的或实际的远期合同，因此将提供预期收入（取决于产量）的已知价值。该已知价值在交货前为预付款提供了隐含的安全保障。这实际上相当于贷款，可以通过收利息的方式运作，或是通过将合同的面值打折来承受融资成本。

相较于传统的融资，面向远期合约融资的主要优势为资金是基于交易的，因此主要关注借款方的表现，而不是借款方的资产负债表。融资担保的基础商品本身。该金融工具进一步允许了金融机构根据产量的结果来购买额外的商品量。

相反的，由于产量的未知性，如果产量未能达到预期，出售方将处于易暴露的位置。低于预期产量将导致不能满足预付的担保额。面向期货销售的融资应该以保守的考虑为基础，并勤于管理。

合资企业

合资企业（JV）是一种无需增加债务融资或者投资即可以扩大生产的方式。一个新的企业，或者是一个特殊目的公司（SPV）是通过其中每个合资实体共同分摊收益和费用来发展的。

澳洲的农业企业正在不断通过垂直整合来增值，但是这样的资金支出意味着较高的债务或是需要寻求外部直接投资。

通过与另一个企业合伙组成就合资企业，企业可以向供应链上游或下游垂直整合，将投向SPV的资金支配控制在自己的能力范围内。例如，一个运营公路运输的企业可能想在他们的供应链上增加仓储设施。相同地，仓储企业也可能或想增加运输设备到他们的可提供服务选项中。合资的这两个企业可以调节他们的现有资产和能力来提供点对点的仓储与运输服务，从而最有效地利用他们各自的资产。

但是合作各方也应该意识到成立一个SPV时，在双方之间存在技能组合与资产获取上的不平衡。所以合作中不仅目标需要明确，而且资产的所有权，包括知识产权，应该被清晰地定义。合资企业很少会是长期的商业安排，而更普遍的情况是，其成立是为了一项专门的商业机会或是目标。因此，终止条款的起草对于合资协议是非常重要的，因为它涉及到SPV解散时双方的权利和责任。

结论

融资代替方案可以为综合农业的运营增加一定程度的灵活性，这是传统的债务融资所不具备的。这样也能减轻“整体农场”债务结构所导致的资产负债表压力。这种方式的存在为市场提供了混合借贷的选择，从而能以不同的运作方式尽可能最好地利用不同的机制。

作者： Harry Kingsley & Terrie Morgan

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