中国经济进一步的大幅放缓将以各种各样的渠道影响全球经济，并逐渐对其产生重大影响。贸易渠道是重要的影响途径，尤其是对于亚洲国家和大宗商品生产国。在金融方面，中国制约型的资本市场将限制其影响，但通过企业利润、信心影响、全球股市和通过亚洲其它地区的金融动荡，仍然会出现溢出效应。

关键事实：

• 过去几年中国经济增长大幅放缓，今年可能降到了25年来的最低点。

• 中国大约占据10%的世界贸易额。

• 中国进口商品疲软会强烈影响其贸易伙伴。

• 澳大利亚对中国的出口超过其出口总额的三分之一，出口台湾和韩国占超过四分之一，而出口日本的份额接近20%，其他主要亚洲经济体占10 - 15%。

• 对七国集团（G7）的直接影响比较有限，也不尽相同。

• 重要的不确定性区域可能影响全球股市。

• 中国的金融部门相当庞大但主要为国家所有。

• 中国绝大多数银行的所有权也是归国有，这限制了潜在的不良贷款问题传播到世界各地的程度。

• 金融衍生工具（FDI）的出现。近年来发达经济体下的公司在中国已经建立了重大投资。

• 全球企业在亚洲的风险收益是巨大的。

中国大约占世界贸易的10%，并在区域性生产网络中担任重要地位。中国进口商品的疲软状况会对其贸易密切的伙伴国有很大影响，比如像日本和韩国，并且亚洲大部分地区的政策利率可能会低于零的约束下线。

对七国集团的直接影响将有限但各不相同。中国通过商品和服务贸易，收入是美国和大多数欧洲国家GDP的1-2%，但在德国接近GDP的4%，在日本为GDP的5%。间接影响（即在亚洲和新兴市场放缓的影响）可能会增加很大负面效应。

受冲击最严重的国家将是大宗商品生产国，如智利、巴西和俄罗斯，他们在大宗商品价格上给中国带来巨大影响。尽管美国的位置比过去页岩油繁荣时期更加不明确，疲软商品会对商品净进口国有一个缓冲作用。

中国的资本市场仍受限制，这样使外国人在中国投资债券和股票受到限制。然而，还存在其他潜在的金融渠道，并可能起到重要作用：跨国企业在亚洲产生很大比例的利润并较多的贷款给中国企业（包括离岸债券发行）。通过银行融资成本上升，这也会对发达国家造成一定影响。

重大不确定性的区域可能影响全球股市，它将取决于（至少在短期内）对商业信心的影响，这一‘信心效应’可以起到关键作用。如果中国经济放缓导致全球股市下降15%，对全球GDP增长的影响将大大恶化。

总的来说，该证据仍表明中国经济进一步放缓的最严重影响将指向中国主要区域贸易伙伴和大宗商品出口国。但发达国家也会受到显著影响，特别是如果中国经济放缓，并随着在中国境内或类似拥有高度国际化金融的香港及其他重要国际贸易伙伴国出现重大经济危机。

本文出自于牛津经济研究院 How China could 'shake the world'. 此文为中文译文仅供参考，不构成法律意见。普华永道对信息的准确性不负任何责任。