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喝McCafe还是Tim Hortons？
第三大道垃圾债的兴亡
喝McCafe还是Tim Hortons？
麦当劳千篇一律的口味将要成为历史！麦当劳将要实施一系列点餐改革，同时将给加拿大带来 15,000个就业机会。
加拿大地区麦当劳店内将增添自选售卖亭，将有 30余种配料以供顾客点选制作自己喜爱口味的汉堡。这一改革主要是希望可以增加与客人的互动，藉此超越竞争对手，给客人带来更好的餐饮体验。
不仅如此，麦当劳还进驻多伦多联合车站，经营了一家McCafe店铺。这家McCafe将全天供应卖当劳的部分早餐食物，例如鸡蛋麦克松饼(Egg McMuffin)，还有经典的咖啡店美食，例如百吉饼三明治、羊角面包、沙拉等等。
其实，麦当劳2011年就开始在店内开设McCafe，而且提出价格优惠的促销活动，面向Second Cup、Tim Hortons等店抢占咖啡市场。麦当劳表示，在过去6年，麦当劳已经在加拿大免费送出了1.38亿杯咖啡。
过去我们还为到底买麦当劳咖啡还是Tim Hortons咖啡而犹豫，毕竟有爱国情结吗！现在似乎已经无所谓了，回想这些年加国民族企业已经消失殆尽。
移民到加拿大，在寒冷的冬日，身穿加拿大鹅的羽绒衣，走进 Tim Horton买一杯清香可口的咖啡；在炎热的夏日，坐在尼亚加拉大瀑布的酒吧，喝一杯 Molson的啤酒，不由自主的产生作为加拿大人的自豪感。
现在这些都已经成往事，加拿大民族产业和品牌正在逐步消亡，虽然喝的还是 Molson的啤酒，穿的还是加拿大鹅，买的还是 Tim Horton的咖啡，但这些真正Made In Canada的品牌都已被国外，特别是美国的企业和投资机构买走： 1957年成立的加拿大鹅公司于 2003年被美国Bain 私人投资公司买下，加拿大最老的啤酒厂家 Molson于2005 年被美国的Coors啤酒公司收购， Tim Horton在2014 年被美国的汉堡王以 125亿加元收购，枫叶旗都尽被星条旗替代。
我们每日的生活并未改变，但再喝着 Tim Horton总是感觉有点不对味了，咖啡并没变，还是香浓可口，但加拿大民族产业空壳化的凄凉感却油然而生，怎能不让人感觉苦涩呢。
加拿大这些年来的民族产业江河日下，从能源到钢铁，从铁路到汽车，从医疗到高科技，各个行业的优秀企业都被美国企业大规模收购，或者被美国大型投资机构控股。
去年的 Tim Horton作为标志性企业被收购，只是这股潮流中的一朵浪花而已，但由于普通民众的耳濡目染，因此其产生的震撼力更加强大。
社会要进步，经济要发展，改朝换代收购并购没什么可大惊小怪的。但一叶知秋，这些大型收购背后对加拿大经济的影响不可小觑。
很多人以为自由竞争，胜者为王，普通消费者总是受益的，竞争才有降价，才有机会买到便宜产品，至于是枫叶旗还是星条旗并不重要。其实，天下兴亡匹夫有责，身为加拿大公民，我们有理由为加拿大的今天，和我们孩子的明天担忧。
Tim Horton 被收购后，还是像往常般独立经营，过去我们不知道喝的每一杯啤酒，利润都源源不断的滚进金融寡头的腰包，现在总该明白，被收购的 Tim Horton将来照样会在广告上大打民族牌，但每一杯咖啡利润一大半也是进入了总部在纽约的巴西 3G Capital的腰包！
第三大道垃圾债的兴亡
12 月9 日，传奇投资者马丁惠特曼所创立的第三大道资产管理公司（ Third Avenue ）宣布正对旗下高收益债基金 Third Avenue Focused Credit Fund进行清算，这是 2008 年金融危机以来美国共同基金行业最大的 “ 黑天鹅” 事件。
第三大道资产管理公司起始于上世纪， 1986 年。在资本市场上起起伏伏拼搏了将近 30 个春秋。旗下一共拥有 5支互惠基金。这一次却在 CREDIT MARKET( 垃圾级别的公司债券 )折戟沉沙。 Third Avenue Focused Credit Fund 在过去的一年里遭受了严重的损失，从年初至今已经损失了三分之一的市值，基金的从原本 30 亿美元急剧下降至 7.89亿美元，而同期垃圾债的指标 BENCHMARK 的跌幅仅仅不足 4%。
翻翻历史， Third Avenue Focused Credit Fund 的运营时间并不长，金融危机后也就是从 2009 年的下半年基金才开始投入运营。按理说：借着美联储为市场注入流动性的余威，以及传统无风险资产的收益率越来越低，在适当的时候登上了历史舞台可谓占尽了天时地利。在最初的时候，特别是 2010 年至2013 年该基金一直显著跑赢指数以及行业平均，但是 2014 年下半年后形势却发生了戏剧化的转变。基金的表现出现了 40% 的下挫。
为何这样一支基金会走到今天的地步呢？仔细看一下持仓，该基金投资的标的资产不仅仅是信用级别较低，是属于垃圾债中的垃圾，而且还缺乏流动性。同样是 CCC 的信用级别，美林高收益债券的平均收益率是 17% ，但是THIRD AVENUE CREDIT FUND的平均收益率是 38% 。
一般收益率的组成主要考虑三个要素（信用级别，流动性以及投资时限）。同样的信用级别环境下，平均投资期限只有 3 年。可见， THIRD AVENUE是通过牺牲流动性来获取更多的 “ 理论上” 的受益。当市场单边向上，博傻没有任何问题。但是随着，美联储去年开始逐步缩减货币政策，问题就来了。
高收益级别的信用利差的放大，表示投资者已经开始意识到了过去几年风险资产的错配。特别是随着油价持续下挫。受美国页岩气公司违约潮影响，公司违约数量攀升，创下金融危机以来的最高水平。今年以来，全球已有 99 家公司违约。其中美国公司占到 62 家，创下十年新高。
THIRD AVE 一方面一直在孤注一掷地押宝能源公司能够翻身，一方面还是不惜扩大贝塔值希望能够扭转乾坤。但是时不与人，最终落得关闭基金。这给投资者的启示非常明显，投资者在选择投资的时候，不能只以高收益为指标， THIRD AV基金持有的债券平均收益率是 38% ，明显高于同业的 17%收益率，利高蚀本的古训用在这里最合适。
今日市场一瞥：
由于受到美联储加息窗口的来临，另外欧元区央行行长今日讲话中提到了以现有的货币宽松力度已经足够可以完成中央银行的目标，不排除未来会有更多的行动。中央银行政策的不确定性令欧洲股市高开低走，而北美股市早盘也继续波动。
午后，随着油价开始逐步有所回升，能源板块跌幅收窄。而谷歌，亚马逊，脸书以及微软再度在纳斯达克下挫后发力，拉动指数力挽狂澜。全日纳斯达克的振幅将近2%。最终收涨0.38%，报收于4952.53点。道琼斯工业平均指数最终录得三位数的上涨，报收于17368.5点，涨幅为0.6%。
加拿大股市今日的表现就略微显得有些苍白。油价回暖没能够拉升TSX，主要还是因为ENCANA今日宣布将会宣布减少投入，并且减少股东分红。加拿大能源行业公司今年已经不是第一次出现这种现象。HUSKY, CENVOUS and ENCANA? 市场担心，下一个是谁？所以油价的回暖并没有传导到能源板块。
1st Quantum Minerals, Centerra Gold and Teck Resources 今日的跌幅也非常明显，反倒是电讯以及消费板块成了遮羞布。最终TSX报收于12695点，跌幅为0.74%，与13000点的整数关渐行渐远。
