Stifel的分析师Paul Westra在今天发布的报告中降低了对餐饮行业的评级，不仅降低了这一板块中11支股票的目标价和评级，同时还提醒投资者，餐饮行业的增长减速可能是整个经济衰退开始的信号。

这篇报告提醒投资者，这一行业正遇到需求下降、最低薪资上涨的完美风暴，同时它的上行机会又受到商品价格下跌的限制。这和KeyBanc分析师上周报告中提到的理论相符，在这篇报告中，KeyBanc分析师提升了对John Pizza股价的目标价预期，认为最近政治不稳定性的激增以及恐怖主义袭击带来的恐惧让更多美国人选择在家用餐，而不是除外聚餐。

Westra表示：“今天，我们对餐饮行业的未来预期转为悲观，因为我们有信心相信，餐饮行业综合指数将会出现至少150个点到200个点的衰退，主要原因是第二季度我们的Stifel消费者问卷调查显示出美国餐饮行业的衰退。”

然而，如果这只是“餐饮行业的衰退”就好了——这位分析师认为，餐饮行业持续3-9个月的走弱将会对宏观经济产生影响：“从歷史上看，餐饮行业向来是经济衰退的领导者，一般来说在餐饮行业衰退3-6个月之后，美国经济就将开始出现衰退。”

Stifel之初，美国每次经济衰退前，餐饮行业都会在3-9个月的时间轴内出现200-300个点的下跌。这篇报告之初，2016年第二季度餐饮行业综合指数已经从2015年的第三季度的250点跌到了70点，也就是180个基点的下跌。Stifel提醒投资者，这反映出餐饮行业的衰退将会造成美国最早从2017年初开始出现经济衰退的现象。

下面的图是2001年和2007年餐饮行业综合指数在24个月内引起经济衰退的证据。从目前的周期来看，从2015年餐饮综合指数的跌幅甚至高于2001年和2007年衰退前的水平。

Stifel指出，华尔街对餐饮行业的衰退信号反应一直都非常迟钝，因为经济模型走势低估在行业下滑时相对议价权（价格增幅减去花销通胀率）暴跌的影响。因此，结果就导致了每一份增值的餐点出售的低边际成本相对高固定成本（例如房租、员工薪酬）会造成最糟糕的商业理念：通过减价来追求短期现金收入，结果是造成这两个成本之差越来越大。

而让事情变得越来越糟糕的是需求的下降，在之前的周期中，这种下降可以被商品价格下跌所抵消。而在这个周期中，商品价格已经跌到了很低的位置，因此成本下降的空间已经被压缩到最小。

同时，餐馆的劳动力成本也在不断上升。Stifel指出，对于60%的美国人口来说，2017年平均最低薪酬将同比增加2.8%，其中纽约的增幅就将达到15.4%，其次是马萨诸塞州的10%和加州的6.8%。

Westra是对的吗？我们很快就能知道答案，未来几天很多餐饮股都将发布第三季度的财报数据。Panera Bread(PNRA)和BJ's Restaurants(BJRI)都将在今天盘后发布财报，其他餐饮连锁，例如Cheesecake Factory(CAKE)、Texas Roadhouse(TXRH)和El Pollo Loco(LOCO)都将在两个星期内发布财报。

目前，“外吃就餐”这个行业看起来令人十分沮丧：Starbucks(SBUX)和Chipotle(CMG)上周财报都不如人意，Del Frisco(DFRG)的同店销售下跌0.7%。今天早些时候，麦当劳(MCD)在美国销量增长只有分析师预期一半的财报发布后，股价惨遭下跌。