苏志恒 - KVB昆仑国际首席经济分析师

最近听得最多，又令人「啼笑皆非的」是不少主流分析均大声说，安培及日本央行(BOJ) 再次加码「大放水」，会令日元出现「大贬值」，甚至会「变废纸」！用这种逻辑思维来做建议，实令人叹息！市场博弈如果真是那么简单直接就天下太平了！须知道，日本是「官式量宽」的始祖！至今都差不多27年了，过去27年之日元汇价走势有目共睹！再加上安倍上任后两次之所谓「大贬值」，转眼便打回原形，还是在100-125两边走而已！

 

日本之长期通缩和日元汇率反常波动，背后之根本性原因笔者已说过多遍，不再多说！现在「流动性陷阱」，正以不同姿态冲击全球经济周期，各国央行则仍「死不悔改」，妄顾现实和痛苦教训，以为单靠「货币政策」便能刺激经济！无疑是死路一条，就像日本一样，十年复十年的「沉沦」下去！诚然，资产价格仍可「波涛汹涌」地上升，但实体经济就失去「自我调理」之功能，牢牢困在「长期下降漩涡」里！说回日元汇率，就算日本再推「天价量宽」，都会失效，美元兑日元汇率只会「先升后回」，因为量宽和「负利率」令「套息」活动加剧，令资金大量外逃，寻找高回报资产，而同时增加外围泡沫风险，刺激「避险」需求，推高日元！美元兑日元今年都多是区间波动而已，要破顶，没门！

 

图1:美元兑日元   周线图    (图表自外汇平台KVB Forexstar)

 

同样地，近期不少外资大行仍大声唱淡英镑，但大部分给出之兑美元目标价是1.2000水平！但不要忘记，英国脱欧是漫漫长路，仍未有「具体时间表」。新首相文翠珊「新人事新作风」，又常「语出惊人」！近日便突终止「中核」在英之百亿项目，可见此人非等闲之辈，「异举」难免会陆续有来！加上近期英镑兑美元在1.3000之上站稳，随时可上试1.3850水平！美元指数也正进入「调整模式」，从上周高位97.50回落至50天平均线支持95.50水平，短期将会回试95.00水平，意味非美如欧元，英镑，日元和澳元汇价会略为转强！

 

图2: 英镑兑美元   周线图   (图表自外汇平台KVB Forexstar)

 

美国方面，上周联储局宣布，维持联邦基金利率介乎0.25厘至0.5厘，发表声明称美国经济活动温和扩张，劳动市场转强，职位及就业参与率近月呈上升，而家庭开支增长强劲，但商业固定投资呈现疲弱。物价方面，通胀持续低于目标，部分反映早前能源价格及非能源价格下降的影响，市场通胀指标依然低企，惟长期通胀预期近月来变化不大。但继续密切注视环球经济及金融发展，并重申未来将会缓速加息，或意味着最早在九月份加息。今次是联储局于英国脱欧公投后首次议息。

 

图3: 美元指数   日线图   (图表自外汇平台KVB Forexstar)

 

美股变动不大，道指跌4点，报18468点，纳指则升18点，至5128点。个人预期在9月议息前，美股会先行回调，道指将回试18000和17700点水平，准备下一升浪！

 

图4: 道指   日线图   (图表自外汇平台KVB Forexstar)

 

此外，新西兰经济有转好迹象，其六月贸易数据已连续六个月出现盈余，而且新西兰央行上周已表明会于八月十一日减息，投资者宜待减息后才入市，即使减息后，纽币仍有约2厘息，属保守的投资选择。此外，世界银行季度报告认为，商品市场最坏时刻已过，预期明年随着需求转强，价格会有温和增长，其中，原油今年平均价由四月时估计的每桶41美元，上调至43美元。

本文撰于8月1日12:16悉尼

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