随着经济全球化的不断发展，投资人的眼界也变得越来越开阔，不再仅仅限于国内，而是多区域、多币种、多形式的跨境投资和合理的资产配置得到了投资人群的喜爱和认可，而合理资产配置也成为了投资人的“标配”。

什么是资产配置

资产配置是以资产类别的历史表现与投资者的风险偏好为基础，决定不同资产类别在投资组合中所占比重，降低投资者对收益所承担的不必要的额外风险，也是我们所谓的投资组合。资产配置决定了投资组合九成以上的绩效，因此十分重要。所有的资产从本质上可以简单理解为债权和股权两种，这两种资产有一定程度上的相反关系，当股市红火的时候债市可能不好，当债市高涨时，股市也许不好，当你拥有一个既有债权又有股权组合时，组合内的各个资产，它们对宏观经济刺激也都是不同的，这些资产间的相关连度低时，非系统性风险下降。资产配置的目的，永远不是仅仅围绕回报率这一件事，作为一个聪明的投资人，你需要将一些特定的风险从你的组合中剔除掉，从而保护好本金。

需要资产配置的原因

因为不确定性！换而言之，如果投资是确定的，那么就完全不需要资产配置。资产配置就是为了减少不确定因素给投资者所带来的冲击。其次是在减少冲击的基础上，再来提升收益。有风险资产也就面临着收益率的不稳定性，同时也要考虑规避风险的问题，赚钱和亏钱的概率都存在，这时候资产配置的作用就体现出来了，因为不同资产之间具有不同的相关性，有的相关性还是负的，把他们放到一起形成一个组合，就能有效地规避因为不确定性带来的问题。因此，对于收益率的追求让我们需要配置风险资产，但对于风险的厌恶又让我们需要以资产配置的方式，把各种各样的资产类都囊括进来，让他们一起作为一个投资篮子发挥作用。但资产配置的作用不能无限放大。投资种类的杂乱同样也会增加不确定性。

另外，建议大家去做资产配置的原因是，无论是股票还是债券，或是大宗商品，没有一种投资是可以持续上涨或持续下跌的，这就意味着你一定要把自己的资产放在不同的类别中，也就是“别把鸡蛋放在一个篮子里”的道理。一旦这个篮子打翻了，你在其他类别的篮子里还有鸡蛋。投资者懂得了分散风险投资重要性后，投资者又会想到，我是不是要多投资几种不同的投资或是很多种投资呢？有丰富经验的投资人常常是在投资的过程中，合理的配置资产的类别，投资者在投资组合中设计是占决定性的重要定位，这和匆匆忙忙的“买票进场”不同，资产配置的第一步，是决定现金类、债券类、不动产类、股票类、公司股权类等等分别配置多少资产。在此同时你要明白资产回报是否匹配未来的现金流需求，以及你希望或者更擅长哪些资产类别。例如A股、港股、EIF债券、国内外房产等等。同时你需要明白在自己的投资组合中，选择持有了一些特定性风险的资产，风险资产的报酬是否足够高，以及纵观整个的资产组合，你的风险预算是否在预算之内。

那么投资者会发问：为什么我不能今年选一个好的类别投资，明年再换另一种有前景的类别投资呢？原因很简单，当你身处当时的市场环境下的时候，你非常难判断，去年黑天鹅的例子就是英国退欧。在公投结果公布之前，很多机构和媒体都做了相关的调查，几乎市场上所有的人都认为只是一种要挟手段，退出的几率极小，但是结果公布的那天所有的人都傻了眼，资本市场上的各个板块出现了极大的震荡，这是市场共识的情况。当这个市场共识突然被意想不到的结果打破的时候，原先你认为十拿九稳的事情就会出现重大逆转。这个现实的例子告诉我们，真实的市场你很难预测，你很难假定某一类资产在接下来的表现是涨还是跌。这也是我们做资产配置的意义所在。资产配置也并非是灵丹妙药，而是在复杂、多变的资本市场环境下，进行长期财富管理的一种合理方式。

资产配置要发挥效果，通常需要长期的投资视角

以传统的现代组合理论（MPT）来说，其本质是根据不同的资产类的预期收益和相关性，构造一个理想的配置组合。但是，预期收益的概念只在长期有效，在短期则是需要非常小心的，尤其对于风险资产而言，我们能够预测经过几轮涨跌周期后的长期预期收益，但对于短期收益走向判断失误的概率将大大增加。同样地，资产之间的相关性在短期也并不稳定，通常意义上我们认为股债之间应当是此消彼长的负相关关系，但在短期里股债双杀的局面其实也经常出现。因此，如果只局限于短期视角，那么资产配置并不能为我们带来太多好处。

此篇文章刊登于《澳中商圈》2017年9月刊。