凤凰卫视金石财经《KVB外汇纵横》

美股隐现灰犀牛，投资者勿轻视！

近期已有多家大行看淡美股前景，理由是市场充斥着多项负面因素。

政治方面，华府内斗恶化使总统特朗普施政更难推行，令市场对新政提振经济的憧憬幻灭。全球最大对冲基金Bridgewater创办人、外号“对冲基金之王”的达利奥更指出，民粹主义冒起，贫富悬殊加剧，令美国陷入自1937年以来最严重社会经济分化时刻，都不利金融市场。

技术因素上，追踪细价股的罗素2000指数上周跌穿200天移动平均线，反映股市转势；恐慌指数13天前升穿200天线；创52周低位的股票数量，多过创52周高位的股票，触发“兴登堡凶兆”忧虑；且美德股背驰及金价上升，恐预示美股不妙。

尽管充斥这么多负面因素，但美股仍不断上升，道指今年累升9.8%，标指累升8.5%，纳指更升逾15%，投资者似乎无视“灰犀牛”。市场常用灰犀牛比喻为大概率而影响大的潜在危机，投资者知道危机存在却视而不见的情况。在危机四伏的情况下，更不应只顾追风逐浪而对风险视而不见，须做好心理准备和应对措施，警惕灰犀牛到来。

美国地区联储一致同意在7月会议维持贴现率不变

美联储在7月25-26日的会议上决定维持指标借贷利率不变，且将贴现率维持在1.75%不变。地区联储负责人称因近期通胀数据疲弱，所以希望维持贴现率不变。会议记录显示，他们想等待一段时间，“以评估未来数据是否能支撑经济适度增长、劳动力市场状况进一步收紧、通胀中期向2%回升的当前预期”。

美联储在6月会议上决定进行六个月来的第三次升息，因就业市场强劲和经济持续增长，但之后一直按兵不动。联储预计今年仍将再升息一次，但一些官员对一系列乏善可陈的通胀数据越来越担心。

人民币升值恐难持久...

经过一年多的贬值，人民币最近涨势凌厉。不过，几乎没有投资者认为人民币已启动新一轮升值周期。

经济学家和投资者称，从根本上说，人民币近期涨势与市场力量关系不大。由于中国经济再度出现降温迹象，中国政府需要维持信贷流动以保证经济增长；加上企业和个人被压抑的对海外资产的需求以及美元再度升值的潜力，都将继续对人民币构成压力，即使中国政府仍努力推高人民币汇率。

中国政府正在加强控制。中国国务院上周正式出台了旨在限制国内企业对外投资的举措。为应对美国加息影响，中国央行引导借款成本上升，试图将资金留在国内。另外，中国央行还引入一种新的定价措施，使人民币走势与美元联系得更紧。

在今年秋季十九大召开前，所有这些措施都为人民币提供了支撑。然而这也带来一个后果，就是中国多年来完善人民币市场化和国际化的努力打了折扣，也削弱了中国的货币政策自主性。

那么何时以及如何让市场因素在人民币汇率形成中发挥更大作用的问题，目前经济学家和官员正在广泛讨论。更有分析人士认为，中共十九大结束后，中国可能会允许人民币再次走软，帮助提振经济和出口。

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