全球金融市场终于迎来本周、甚至是本月最为“激动人心”的一个交易日。美联储主席耶伦和欧洲央行行长德拉基将于周五稍晚在杰克逊霍尔央行年会上发表重要讲话，预计其言论将引发市场巨澜。有分析师提醒称，耶伦可能在讲话中发表鹰派言论，从而令市场意外，而德拉基则可能施展“口头绝技”来打压近期强势的欧元。

杰克逊霍尔年会一向被誉为货币政策拐点“晴雨表”。金融市场正谋求货币政策走向的蛛丝马迹，全球主要央行官员齐聚一堂的的年度大会将成为获取最新信息的好时机。自6月底以来，欧洲央行、美联储、英国央行和加拿大央行接连释放鹰派信号，投资者期待在本周央行年会上获取更加明确的政策线索。

一些分析师认为，美联储主席耶伦(Janet Yellen)可能对12月政策会议加息或美联储缩减资产负债表发出更强硬的信号，让市场意外；如果耶伦真的发表较强硬的信号，将可能提振美元。另一方面，欧洲央行行长德拉基(Mario Draghi)可能口头打压近期不断上涨的欧元。

因对特朗普政府实施减税等经济刺激举措的预期崩塌，美国进一步加息的可能性降低，美元兑欧元年内下跌14%。

彭博周四援引外汇交易员报道称，如果通常谨慎的德拉基口头打压欧元近期强势，则欧元会轻易地下跌100点甚至更多。如果耶伦的讲话比预期更鹰派，则美元面临上行风险。

耶伦恐意外鹰派？

美联储主席耶伦将于周五在年会上发表讲话，投资者期望从中获取政策线索。有分析师表示，耶伦讲话可能会意外鹰派，若果真如此，对于美元多头无疑会是一个好消息。

北京时间周五22:00，美联储主席耶伦将发表演讲，分析师将密切关注她的讲话，以寻找是否有关于政策正常化时间和速度方面的详细信息。

(图片来源：FX168财经网)

外界普遍预计，美联储将在9月会议上宣布其缩减4.5万亿美元资产负债表的计划。但市场目前认为，美联储年底再次加息的概率不足50%。

法国农业信贷银行(Credit Agricole SA)认为，美联储主席耶伦周五就金融稳定所发表的演讲可能给美元提供支撑。

法国农贷策略师David Forrester说道：“在杰克逊霍尔会议之前做空美元/日元可能面临一些压力，尤其是假如汇价守住108.50/60水平，这构成了该汇价的一个双底。”

Forrester补充道，就货币政策而言，可能从耶伦演讲中得到的联系是，央行政策不应在太长时间里保持过于宽松，以免引发资产泡沫。

瑞银财富管理(UBS Wealth Management)驻新加坡的外汇分析师Tan Teck Leng表示，美联储主席耶伦或会试图让市场为美联储今年稍后再次加息做好准备。

Tan说道：“我猜测，耶伦想要使市场对加息的预期重新回到至少50%的可能性。”美国利率期货目前显示，美联储12月加息的可能性在40%左右。

道明证券(TD Securities)在最新的一份报告中称，预计耶伦周五的讲话内容不会有任何大的意外。但存在这种可能性，即耶伦暗示金融稳定性应该是美联储继续保持其政策正常化路径的另一个原因，这对市场来说是一个偏鹰派的意外。

BK Asset Management董事总经理Kathy Lien周四撰文称：“我们依然认为美元将从杰克逊霍尔央行年会的演讲中获益，美联储将让市场为缩减资产负债表做好准备。由于这个原因，我们预计美元/日元不会显著跌破109.00水平。”

澳新银行(ANZ)驻新加坡的亚洲研究主管Khoon Goh指出，市场仓位情况眼下相当做空，因此，任何有利的美国数据或者美联储言论都可能引发美元轧空，从而推动美元/日元走高。

彭博经济学家Carl J Riccadonna周末撰文称，耶伦的演讲主题是金融稳定。这次演讲的性质，意味着她有可能解释其对缩表速度的看法，什么状况可能导致她改变预设线路，以及在通胀低迷情况下她倾向于多大程度推迟加息。若有关于其他央行政策正常化可能如何改变美联储计划的内容，也将给人以启发。

NatWest Markets Strategy的分析师团队在一份报告中中写道，“如果耶伦主席在杰克逊霍尔提出类似的观点，说金融环境是目前支持维持逐步紧缩步伐的一个要素，我不会感到惊讶。”

荷兰合作银行(Rabobank)驻伦敦策略师Jane Foley说：“市场在做空美元，从风险-回报角度看，结清这些仓位是合理的，以防耶伦发出强硬信号。”

法国农业信贷银行建议在杰克逊霍尔会议前于109.30水平买入美元/日元，未来两至三周的目标位为112.50，并指出，很多美国政治的“功能障碍”已经被美元走势所消化。

周四纽约尾盘，美元/日元上涨0.4%，至109.49。

德拉基讲话恐成欧元遭抛售的“导火索”？

欧洲央行行长德拉基也将于周五在杰克逊霍尔年会上讲话，欧元将迎来何种命运？根据一些机构的分析，由于德拉基似乎不太可能发表任何关于减少货币刺激的言论，欧元/美元因此面临着短期下滑的风险。

德拉基将于北京时间周六03:00发表讲话，市场参与者将寻找欧洲央行缩减每月资产购买规模的线索。这可能是他在欧洲央行9月7日会议前的最后一次公开讲话。

道明证券(TD Securities)分析师Richard Kelly表示：“市场参与者预计，本周的杰克逊霍尔会议将成为德拉基对今年削减购债给予明确肯定的平台。我们对此并不认同，预计德拉基几乎不会给出什么政策指引。”Kelly认为，由此引发的市场失望情况可能导致欧元/美元遭到抛售。

(图片来源：FX168财经网)

Kelly称，来自德拉基的“鸽派导火索”可能导致欧元经历“教科书般”的回调，跌向接近1.13的61.8%斐波那契回撤位。

尽管德拉基已经表态称，他将在今年秋季讨论欧洲央行政策的一些方面，但道明证券并不认为，德拉基的讨论范围会延伸至削减购债规模。欧洲央行当前债券购买规模为每月600亿欧元。

欧洲央行在最新公布的会议纪要中指出，他们不希望说一些可能导致就缩减购债容易“过度解读”的内容，从而误导市场。这表明短期内德拉基可能会采取谨慎的立场。

欧洲央行对欧元升值及其可能对欧元区出口竞争力造成负面影响的担忧，将进一步抑制德拉基较早讨论缩减购债的想法。

强势货币可以削弱通胀，在欧元区通胀水平依然远低于欧洲央行设定的目标。自今年2月份触及2%以来，欧元区通胀一直低于其目标水准。

两名知情消息人士上周三表示，欧洲央行行长德拉基将不会在杰克逊霍尔会议上发出新的政策信息。这减弱了外界关于欧洲央行即将开始规划退出刺激政策的预期。

德拉基可能希望避免两个月由其导致的“迷你缩减恐慌”一幕重演。德拉基6月在葡萄牙辛特拉召开的欧洲央行政策论坛的讲话语惊金融市场。

他在6月27日的演讲提出了欧洲央行调整大规模刺激政策的前景，促使投资者消化央行在9月宣布缩减刺激的可能性，欧元和国债收益率均出现飙升。一位参加过杰克逊霍尔会议的前央行官员称，德拉基在辛特拉的讲话可谓沟通上的一场“惨败”。

其它一些机构也认为，德拉基讲话可能令市场人士感到失望。

U.S. Bank Private Client Group首席投资官Bill Northey说道：“我认为人们最期待德拉基的演讲，但也会最为失望。他至多会就已知的内容做一些补充，但演讲内容将缺乏任何实质性的新政策信息。”

德国商业银行(Commerzbank)外汇策略师Antje Praefcke表示：“由于距离欧洲央行会议只有几周时间，因此我并不预期德拉基能讲出有关政策方向方面的实质性内容。”

巴克莱银行(Barclays)就杰克逊霍尔会议对市场的潜在影响进行前瞻时指出，“欧元围绕这一事件的风险偏向于下行，由于缺乏就欧洲央行货币政策正常化给出有意义的暗示，欧元多头可能会感到失望。”

澳新银行(ANZ)周一发布报告指出，本周的杰克逊霍尔全球央行年会无疑将成为焦点，汇市料受此主导。有着“超级马里奥”之称的德拉基将参加这一重大会议，澳新银行预计德拉基将在会上演讲中进一步表明欧洲央行对欧元区经济的信心。

澳新银行指出，虽然本次年会在很大程度上被视为欧洲央行发出紧缩信号的最佳选择，但德拉基不太可能提出更明确的政策意图，届时市场可能倍感失望。

华侨银行驻新加坡经济学家谢栋铭日前发布报告称，密切关注欧洲央行行长本周在杰克逊霍尔年会上的讲话；鉴于欧元区强劲基本面及市场普遍看多欧元的情绪，即使如路透报道所称，行长德拉基未能带来新的政策信息，欧元/美元随之回调，仍会在1.1600找到支撑，对于欧元逢低吸纳观点不变。

荷兰国际集团(ING)分析师周一撰文称，该行继续认为欧元/美元在杰克逊霍尔会议后有可能会回撤至1.15水平。

金市呈现“暴风雨前的宁静”

黄金市场同样等待两位央行大佬在央行年会上的讲话，目前呈现“暴风雨前的宁静”。

因投资者们正在等待来自全球重要央行的关于货币紧缩步伐的线索，黄金的60天的历史波动率跌至2005年以来的最低点。

丹麦盛宝银行的商品策略部主管Ole Hansen说，对于金市而言，持有大规模Comex黄金期货多头头寸的基金是关键。

他说道：“今年有两次上行努力失败，导致大量多头流失，市场滞留在目前水平的时间越长，无法突破上行，这些多头开始失去耐心的风险就越大。”

金价在4月和6月未能突破今年的宽阔交易区间1,200-1,300美元。

BMO Capital Markets驻纽约的金属交易主管Tai Wong称，尽管有看涨情绪和令人惊奇的韧性，但黄金在过去一周一直未能突破令人沮丧的狭窄区间。

贵金属机构福四通国际(INTL FCStone)大宗商品咨询师Edward Meir表示：“我们预计黄金在周五之前可能不会有太大的动作，周五市场将迎来两场重量级讲话——美联储主席耶伦和欧洲央行行长德拉基的演讲。如果两位央行行长重申鸽派观点——担心通胀仍不及预期。那么黄金将有望进一步走高。”

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