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来源/微信公众号：樱桃大房子（ytdfz8）；作者：樱桃

前几天，2017年的经济数据出来了，2017年中国GDP总量达到82.7万亿，增速6.9%，比2016年多0.2个百分点。结束2010年以来持续的回落态势，首次实现年度同比回升。

因为这个比较亮眼的数据，多头任泽平把空头给打爆了。

经济回暖，你感受到了吗？

很多人都说不好，自己所在的公司，裁员减薪成了家常便饭，消费上，为了买房把家庭积蓄掏空了不说，还背负了沉重的月供，只能节衣缩食，不敢消费。连原来最令人羡慕的银行业，都在变相减薪了。

但总有行业在获利，比如去产能的煤炭、钢铁行业过的不错，去库存为主的房地产行业也赚的盆满博弈，各种互联网加赚的更是轻松的快钱。

所以说，贫富差距就是这么慢慢拉大的，靠政策吃饭的行业获利丰厚，而处于转型阵痛中的行业就会被蚕食。

另外，得益于全球经济复苏，出口型企业确实感到了业绩好转。

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GDP

如果剖析GDP的结构，消费、投资、净出口三架马车的贡献度来看，2017年增速能够保持6.9%，变量主要靠的是出口。

投资从2016年的8.1%下降至7.2%，消费则从10.4%下降至10.2%，只有出口增速是由上年的负增长转为正增长，由2016年的-7.7%大幅回升至7.9%。

按照国家统计局的数据，2017年，最终消费支出对经济增长的贡献率为58.8%，比上年下降7.7个百分点；资本形成总额对经济增长的贡献率为32.1%，比上年下降11.0个百分点；货物和服务净出口对经济增长的贡献率为9.1%，比上年提高18.7个百分点。

由此可以测算出，在GDP6.9%的增速中，消费拉动的增速占4.06%（6.9%乘以58.8%），投资占2.2%（6.9%乘以32.1%），出口占0.63%（6.9%乘以9.1%）。

如果比较2016年的数据（消费拉动4.3%，投资拉动2.8%，净出口拉动-0.5%），可以发现，2017年GDP能够实现年度同比回升，最关键的动能来自于净出口，而消费和投资所代表的内需则出现了下降。

印象中，我们有好几年不靠出口了，2013-2017年，出口对经济增长的贡献是0。

假如2017年没有出口的贡献，那中国经济增速只有6.26%。比2016年还低。

这得益于国际经济回暖，尤其是要感谢美国，欧洲，以及中国的一带一路走出去战略。

展望2018年，出口形势应该是继续向好的，美国的减税，欧洲经济的筑底回升，都有利于外部需求的扩大，如果出口贡献度继续提升，那国内投资和消费降一点问题也不大，政府现在砍掉很多PPP投资项目，以及房地产调控，2018年的投资和消费可能会比2017年的贡献度继续下降。　　

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房地产

再来看下我们格外关心的房地产。

2017年，商品房销售面积169408万平方米，商品房销售额133701亿元。

2016年，商品房销售面积157349万平方米，商品房销售额117627亿元。

这两年的销售数据，每一年都在创历史新高，地产商的日子是真好过。

2017年下半年，大家都感觉到贷款难，贷款周期延长，这从数据上就可以看出来。全年人民币房地产贷款增加5.6万亿，同比少增1087亿元。个人住房贷款余额21.9万亿元，同比增长22.2%，增速比上年末低14.5个百分点。

如果保守按照贷款3成计算，2017年全国的商品房销售额增加了1.6万亿，个人住房贷款的余额应该增加5000亿左右。很显然，贷款减少的部分，要么就是款没放下来，拖延至2018年，要么就是由购房者全款购买。

特别是一线城市，贷款同比明显减少，据中原地产统计，2017年北京地区房地产贷款增速回落至调控区间，个人购房贷款在各项贷款增加额中的占比大幅下降。全年个人购房贷款新增额占人民币各项贷款新增额比重降至20.2%，较2016年40.3%的新增额占比下降20.1个百分点。北京的调控效果非常明显。

总体看，受益于棚改货币化比例提高，在三四线城市商品房销售拉动下，在信贷收紧、棚改规模下滑、高基数等因素下，2018年商品房销售大概率回到负增长轨道，但区域分化将更为明显。

　　2017年12月全国商品房待售面积同比-15.3%，延续下滑态势。根据我们的样本城市观察，2017年12月全国一线、二线、三四线城市商品房可售库存去化周期分别为10.7、12、13.6个月，房企库存仍明显偏低。2017年1-12月全国土地购置面积累计同比15.8%，较上月下滑0.5个百分点。2017年12月房地产开发企业到位资金同比增长12.5%，较上月上升1.7个百分点，连续三个月上升。

　　2017年12月房地产开发投资同比2.4%，较11月下滑2.2个百分点。这其中既有高基数原因，也有环保停工因素；2017年12月房屋新开工面积同比8.6%，较上月下滑10.2个百分点。2017年全年房地产开发投资同比7%，较2016年的6.9%略升0.1百分点。

　　预计房地产补库存、租赁房建设、行业并购等因素将支撑2018年地产投资。住建部安排2018年棚改580万套，虽不及前值609万套，但超过市场500万套的预期，但货币化比例大幅下降。

来源/微信公众号：樱桃大房子（ytdfz8）；作者：樱桃

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