《悉尼先驱报》昨日评论板块头条报道，当所有的泡沫破裂时，世界的经济将会是怎样一个局面？

当所有海市蜃楼轰然倒塌时，背后露出的现实又会是怎样的呢？

就以房事泡沫为例。当上证综合指数在截至6月6日的4个月里飙升 66%的时候，市场广泛担忧中国会出现股市泡沫，当 时股指曾站上5122点的峰值。

这周三（8月26日），中国的股指收盘接近3000点，在3个月里暴跌逾40%。 过去3个月中国股市蒸发的价值是1.6万亿，这几乎相当于澳洲股市的全部价值！

换句话说就 是，在大约数周的时间里，中国股市消失的价值相当于抹除整个澳洲股市的价值！也就是世界第八 大股市！

这种破坏是由中国政府进行一些笨手笨脚的市场干预建立起来的，首先是刺激投资，然后再遏制误导性政策带来的损害。 这次股市跳水，中国政府没有试图把它的意愿强加给市场。

中国股市的“自由下落”体现了澳洲对中国波动的脆弱性。实际上体现了世界对中国波动的脆弱性。过去十年来，中国负责了超过一 半的全球经济增长。

你可以把它称作“大数法则”（law of large numbers）。经济规模越壮大， 它就越难保持高增长率。随着中国已经成为世界第二大经济体，预计它可能无法保持7%的经济年增长率。

当这周中国股市开始动荡时，美股也随之动荡，虽然美股损失的价值更大——2万亿美元，但它在美股市值中所占的比例要小得多。

与中国不同，最近美股估值的下滑是井然有序的，并且缓慢而有节奏，它经历了四年的牛市， 自2010年8月以来价值翻了一番。

这已经是一个惊人的牛市行情，是应该拉回了。 与之相似的，澳股综合指数在经过两年的可观上涨后，在过去4个月里倒退了12%。

现在有人推断1997年的亚洲经济危机会再次上演。这是个误导。97年危机爆发的根源是严重膨 胀的货币和低下的经济治理能力，这场危机集中在泰国、马来西亚、印尼和韩国。

中国这次的动荡完全不同。这次的股市下跌也许难以驾驭并令人紧张不安，但经过反复的迅速飙涨和迅速暴跌之后，中国股市在一年里只下滑了4%。

中国股市泡沫的破裂与实体经济没什么关系。这与银行向一点也不符合资格的人发放保证金贷 款有关。这也与中国房地产发展过剩有关。

中国的另外一个“护栏”是，它的股市价值只相当于GDP的不到40%。在西方的发达股市中，总股市价值相当于100%的GDP。

所有这些可以解释为何这周必和必拓的执行长Andrew Mackenzie认为中国经济会稳固增长。许多人质疑他的乐观观点，但必和必拓已经与中国密切打交道20年。

今年中国政府学到了一个艰难的教训，目睹外国资本持续外流，现在正通过其他手段来提振中 国放慢的经济增长：让货币贬值，下调利率，降低银行存款准备金率。

预计下一步就是老派的货币供应扩张，在2008年全球金融危机过后，美国和欧洲运用了这个工具。它的技术性术语是定量宽松，非技术性术语是释放现金。

全球来看，各国政府已经采取了太多定量宽松政策，发达经济体的利率已经是历史最低。不可 避免的是，这推动投资进入硬资产、股市和房地产。

澳洲有房地产泡沫吗？在一定程度上是由中国资金流入推动的吗？

毕竟，我们可以仔细想想看，在悉尼或墨尔本， 28.6万元能买到什么。