国有条古训“天欲其亡，必令其狂”，西方也有这么一句名言“"Whom the gods would destroy, they first make mad"，翻译成中文就是上帝欲使人灭亡,必先使其疯狂，说的道理是同一个，往往一个人落难前，他总是忘乎所以的，一个国家的经济也是同样的道理，一个危机到来之前，我们常常会先看到狂热。以2008年的全球危机的始作俑者美国次级债为例，在2004-2005年美国的房价经历了30年之内罕见的连续超过10%增速，市场一片狂热，次级债的总量和衍生品大量增加，金融危机的炸弹在此已经埋下。进入2006年房屋价格的增速大幅滑落，到了2007年房屋价格开始下滑，从而引发了之后的次贷危机。1997年的亚洲金融危机也有类似的经验，虽然是索罗斯主导的狙击亚洲四小龙，但前提是泰国，印尼等国家经济高速增长伴随着信贷和资本市场的无序膨胀，政府只追求高经济回报而没有考量潜在的风险，对于风险的麻痹给了索罗斯狙击的机会。在周二的文章“进退失据的中国式干预”一文中和大家分析了，中国目前面临着股市和人民币的汇率的双重风险，那就会有人担心中国目前面临的问题是否会再度蔓延成新的一轮金融危机？首先我们要认识到中国经济放缓并不是一两天里刚刚爆出来的事情，中国经济放缓已经持续了4-5年的时间，4万亿救市的后遗症其实在2011年的时候已经体现出来了。中国政府也提出了产业升级改革，一带一路等希望可以逆转经济放缓的政策，全球其他的国家也意识到中国经济放缓给本国可能带来的影响，例如澳大利亚政府在2013年就提出了要持续降低对铁矿石出口的依赖，着重提振本地的消费。包括中国在内的世界主要经济体，像欧元区，日本，澳大利亚，加拿大等等都在施行宽松的货币政策，官方的利率都处在历史的最低水平，整体的流动性非常充裕，出现类似于2008年的流动性危机的可能性比较小。大部分国家都有备而来，准备着大量的流动性来应对经济的相对疲软。所以从精神和态度的层面，目前绝大部分的国家都没有处在“疯狂“的状态，经济的层面只是仍然处在偏慢的周期之中，潜在最大的风险是中国股市和美联储加息预期。中国股市在过去3个月出现了崩跌，受影响最严重的是融资交易和中产阶级。融资交易的风险在国家队第一轮救市提供大量流动性的过程中得到了很大的释放，中产阶级的资产大量缩水，这个恢复就需要比较长的时间了。如果对比2008年的次级债和当下的中国股市对于全球金融市场的威胁，我们可以联想一下泰坦尼克号，泰坦尼克号设计有16个水密舱，任何4个水密舱进水的情况，泰坦尼克号都不会沉没，但不幸的是当时5个水密舱损坏进水。2008年的金融危机就像泰坦尼克号，美国的次级贷被包装成各种形式的金融衍生品卖到全世界各地，也就是说每个水密舱里都有了次级贷这个定时炸弹，一旦引爆沉船就很难避免了。参与中国股市的绝大部分是中国本地的投资者和基金，并没有太多的衍生品在全球流通，所以蔓延的风险主要还是在心理和信心层面，实质性的流动性风险蔓延的可能性还是比较低，而且当中国股市调整到了估值比较合理的区间之后，出现更严重崩跌的可能性越来越低。而美联储加息的方面，我们看到加息的时间点在不断地推后，美联储对于全球经济以及美国的通胀率都有着比较保守的预判，而且即使开始加息，我们相信美联储马上进入连续加息周期的可能性不大，美联储会根据经济的反应来决定未来加息的节奏。美联储加息也是在施行了超过7年的量化宽松之后，适度的回收流动性的举措，不应解读为对于全球的流动性造成致命的打击。毫无疑问无论中国经济还是全球经济目前的增速都是无法让人满意的，但主要经济体的货币政策都处在非常宽松的状态，没有疯狂难有灭亡，我们仍会在经济低增长周期维持一段时间，但是再度进入新一轮全球危机的概率相对比较低。
