必和必拓（BHP）昨日晚间发布财报，由于大宗商品价格加速崩溃，公司业绩急剧下滑，收入创11年新低。期间石油价格下跌48%，铁矿石下跌40%，铜价下跌20%，公司提高生产效率和降低成本的举措不足弥补如此极端的跌幅。

净利润由2014年的138亿美元下降到19亿美元，跌幅87%；经营性息税前盈利（即不包含投资收入）录得86亿美元，缩水61.7%；净债务下降14亿美元至244亿美元，债务比例几乎与去年持平，保持在25%左右。公司坚持渐进派息政策，维持股息0.62美元。

减值规模与市场预期一致。BHP宣布美国页岩项目减值30亿美元，Nickel West项目减值2.9亿美元。铜矿部门对Escondida储备和南澳Olympic Dam进行减值，减值额度达8.39亿美元。

BHP还对中国方面的需求做出下调。此前，公司预计2025至2030年间，中国钢铁产量将上升至10亿吨。但本次财报中给出的预计是中国钢产量将在2025年达到顶峰，产量预计在9.35至9.85亿吨之间。BHP的预期在同行中属于较保守水平，Fortescue金属集团以及中国钢铁工业协会均对该预期表示反对。

钢铁行业普遍对中国经济前景持谨慎乐观态度。虽然近日人民币贬值和上证综指的暴跌造成了大量的恐慌情绪，但这也标志着中国投资者已经有意从投资转向消费，从而需求将得到提振。另一方面，中国的城市化进程尚未结束，三线城市的开发建设仍有巨大空间。

鉴于行业周期，BHP将对兼并收购持开放意见。在保证资产负债表强度的前提下，公司将关注价值合适的铜矿和石油资源。BHP已表明有意收购智利的Zaldivar铜矿，同时也在研究其他潜在机会。但公司也意识到兼并收购并不是提高生产力的首要手段，计划中，优化自身结构的计划优先于收购其他资产。

纵观财报，最大的“惊喜”来自于BHP的债务水平。许多分析师曾预计BHP为维持渐进派息政策将继续提高债务负担。2015财年，公司股息上调2%，股息回报率已达7%。如果考虑汇率因素，上调幅度更达28%。

今日早盘，BHP股价上涨1.35%，交易于23.78澳元，价格仍在金融危机后期的最低交易区间。同一时段内，资源板块整体上涨0.04%，大盘下跌0.45%。