智能化已经改变了人类的生活,科技的进步更是改变了企业的运作模式，有些企业依靠智能化投入来降低人工成本从而提升潜在的盈利能力。这股智能化潮流终于开始影响到投资理财行业，人们不禁会问，将来的理财顾问会不会被智能化的机器人所取代呢？

最近加拿大的满地可银行（BMO）宣布，将会在今年年底推出ROBO ADVISORY(智能理财顾问)服务项目。这并不是说会有机器人上门为客户服务，其核心的运作方式就是，要求客户自己上网输入个人信息：包括年龄，收入以及风险偏好，投资经历等数据，通过电脑分析来量化风险资产的敞口，从而制定一个量身定做的投资组合。

当然，BMO为客户设计的每一个投资组合所包含的产品清一色都是BMO资产管理公司的ETF。这种设计很有特色，因为ETF的管理费低廉，可以帮助对于费用敏感的客户省下不少管理费。其次，客户不用再去银行排队，等待银行的客户经理按部就班的做风险评估。

所有的设想看似很美，但是机器理财顾问所做的，完全是以ETF为标的指数化的投资，因而缺乏主动管理的价值。缺乏真人投资顾问的帮助，机械化地选择投资组合反而会给投资者，特别是金融知识匮乏的普通投资者产生不便。

首先，满银银行的投资组合清一色是BMO资产管理公司发行的ETF,特别是一些较新的或是标的资产选择不为普通投资者熟悉的ETF，令普通投资者如入云里雾里。普通的投资者如果对这些名词都不熟悉，那么对于标的资产本身的特性就难以理解？很难根据市场环境的变化，而作出正确的选择。当投资者在面临选择困难症的时候，却没有相应的投资顾问咨询，只能面对冰冷的机器顾问发呆。

不了解具体的ETF内容，不仅难以适当调整投资，而且普通投资者还要注意，有一些ETF是含有金融衍生工具的，如果不加以甄别很容易拖累投资组合的整体表现。比如同样拿本币投入美国股市里，效果往往会不同，特别是今年。投入到美股的ETF中表现基本与美股的指数持平，从今年年初起至今略微有所下挫。但是投入到一个美股的互惠基金里回报超过10%的屡见不鲜，甚至有不少接近20%。基金经理的主动管理是一方面，但是还有一个更重要原因令美股ETF滞后的原因就是货币对冲（currency hedge），投资者在选择ETF的时候，如果只看到美国股票的ＥＴＦ就买，不注意其后的标注解释：currency hedge，就会造成输给管理费高的美国股票互惠基金的窘境。从今年年初至今加元兑美元累计已经贬值超过了15%，用加元投入到美元标的资产基本是一个无风险的套利。在不适合的时机选择货币对冲，反而令一些美股ETF错失了今年投资美国市场的最大赢利点。

机器人理财顾问目前还只能够简单地通过一些参数来量化投资组合风险敞口，但是却未必能够解答投资者一些税务上的问题。更别谈如何让投资者享受到税务上的红利。

综合上述几点可以得出一个结论，智能化理财看似给予投资者一些方便，例如在RRSP季节，会节省各大银行的分行排队等候时间，似乎是省时省事。但是投资者，特别是长期投资在机器人理财顾问那里，只能寻找投资标的资产，量化投资组合，却丧失了更重要的与资深顾问的沟通，从而造成一些不必要的损失。与投资顾问的沟通一方面是了解投资的产品，更重要的是资深的理财顾问可以根据经验给投资者一些建设性的建议，特别是市场波动的时候安抚情绪，并且寻找以及等待机会。

第三方独立投资顾问在这方面却可以帮到散户投资者，因为他们辛辛苦苦为加拿大基金行业管理着大部分资产。全加拿大的互惠基金总量超过一万支，种类超过40中。第三方独立投资顾问并不像银行的经理般坐班，而是通过电话，网络，电子邮件，以及有规律的面谈保持与客户沟通。独立投资顾问的特点是服务人性化，完全服从客户的时间表，并且依靠的是有真才实学以及来之不易的经验。

作为有经验的理财顾问，从2011年夏天，商品周期由见顶迹象之际，就开始建议投资者逐步减持加拿大的风险敞口，尽量选择美元类的或是全球性的标的资产。四年以来，标普500的累计涨幅达到了58%，而TSX只有10%。不仅如此，加元的汇率从当时兑换美元溢价5%，到现在折价25%。一个建议能够超出78%，平均每年达到了19.5%。

杨凡,加拿大证券院士FCSI，金融规划师CFP，金融管理师FMA
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