都市报杨凡专栏：

2014年开始，原油价格如同短线的风筝一般，从100美元一桶的上方一路下滑至今不足35美元一桶，素以 OIL DOLLAR著称的加元，这两年也摆脱不开贬值的命运。不仅是在今年一路狂贬值15%，而且在过去的两年里，加元兑换美元更是从平价跌破了 72美分。对于加拿大人而言，如果还像往常一样，每年去美国过雪鸟生活，成本已经上升了将近40%。由于美元对于加元的持续升值，加拿大人在今年的前九个月的过境游骤降 9%。

加拿大各大行目前也纷纷调低对加元明年汇率的预期，认为加元至少需要两年的时间才能够回升到 80美分，而且加元现在还未见底。最大胆的预测来源于高盛，认为油价完全有可能会滑坡到20美元一桶，加元兑换美元恐怕会贬值到0.55。加元的持续贬值对于加拿大人的生活水平影响极为严重。

不仅汇率对于雪鸟不利，另一个更为困难的问题是，加拿大的医疗福利制度一般是省级制。离开了居住的省份就会面临高昂的医疗费用，最高预计可以达到 25万，除非自主购买医疗保险。根据9月份的汇率（1加元兑0.75美分），一个 80岁的老人如果想要维持过去的生活方式，每年去美国过冬半年恐怕要支付 5000-10000的医疗保险。增加医疗保险垫底费，自行负担部分医疗费用成了唯一的办法，最高甚至可以节省 70%的费用，但是自行负担的风险敞口就达到了10万。更何况目前加元已经比9月份的基础上再度贬值了3%。

加元的持续贬值道火索是由于原油价格的大幅度滑坡，而加元贬值最深层次的原因是加拿大的经济水平，特别是对应其它G7集团的弱势。从经济增长的三驾马车来看，加拿大经济增长还暂时缺乏可持续的增长引擎。

首先是投资的萎缩主要是来源于能源价格不振；原油的价格从去年的高峰110美元一桶左右的高位回撤到目前不足35美元；跌幅已经超过了三分之二。加拿大2015年能源行业的投资额度缩减幅度达到了40%。雪上加霜的是，随着OPEC取消限产后，油价进一步承压后，加拿大的能源行业在2016年预计的投入还将减少20%。

加拿大的产油量也将在今年被动减少6.5万桶；而2016年更是减产12万桶。能源行业投资的不振将亚伯达省拖入了萧条期模式；加拿大能源行业的巨头SUNCOR以及CENVOUS不得不进入裁员限薪的模式。近五年来，加国总的失业率一直维持在6.8%-7%这一区间范围内；相比美国改善显得非常有限。

投资缩减影响了就业；而房地产近些年来的非理性繁荣更是已经让广大的加拿大人沦为了房奴甚至是债奴。最终影响的将会是消费者的信心，更重要的是加元贬值后的输入型通胀令加拿大人生活负担更重，特别是老年人。零售业的关店潮折射出了加拿大经济，特别是消费的困境。

出口方面加拿大经常帐赤字也没有好转的迹象。按照中央银行的初衷，连续降息是希望能够将加元贬值提高出口企业的竞争力。但是，事与愿违，不仅是商品密集型行业出口也不容乐观。原油、铜、铁矿石等大宗商品在今年经常集体出现大幅度的出口滑坡。

让人始料不及的是，加拿大的制造业出口并未因加元贬值而风生水起。在加国经济困难重重，汇率急转直下的情况下，不仅雪鸟难以展翅，就是普通的老年人也倍感压力。BMO资产管理公司最近作出一份调查：许多频临退休的老年人表示，愿意为自己18-24岁的孩子生活倾囊相助，超过半数的父母愿意延迟退休，超过三分之一的人愿意动用储蓄，而超过22%的甚至愿意为孩子增加负债。

年迈的父母心甘情愿地为自己的孩子无论是在置业，还是生活上给与慷慨的经济资助，但是却要延迟退休继续工作，更为严重的是，老年人不退休，占据着工作岗位，却挤压了下一代的就业机会，使得加拿大的年轻人成为“失去的一代”。

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杨凡

加拿大证券学院院士/特许金融规划师

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