没有多少个欧美国家的社会养老计划可以养到老，只有加拿大有可能，不过也只是在1998年之后才有可能。

1993年，加拿大人陷入了绝望。

加拿大人不愿意相信，政府可能将永远背负赤字，养老金计划已陷入绝境，年轻人以后再也不会领到退休金了。那时候的加拿大人，对政府失去了信心，不相信政府能够把这些问题解决。

直到1998年，随着CPPIB（Canada Pension Plan Investment Board，加拿大养老基金投资公司）的出现，问题才得以解决。

CPPIB高级副总裁兼国际业务负责人、CPPIB亚洲有限公司总裁马勤（Mark Machin）在接受专访时表示，加拿大养老基金发展到当前的程度并不容易，上世纪90年代曾经遭遇危机，但目前运行良好，收益率可观。

养老金需要一个有规划及详细的管理，切忌以为开了个先例，就无后顾之忧。

人口结构变化 财政储备耗空

加拿大养老金计划（CPP）创立于1966年，是一种强制性征收的全国性社会保障计划，对年满18岁在加工作人员征收（除魁北克省外）。在1997年以前，加拿大养老金基本不做投资，也没有专门的投资机构来进行运营。

随着人口结构的变化，加拿大人感觉到“坐吃山空”的危险正在临近。经过严密计算后，一个可怕的结论出现了——如果不进行增值投资，基金结余将在二十年内耗尽。

加拿大养老基金经历了一次真正的危机，人们几乎失去了信心。就在那个时候，CPPIB应运而生，承担起运营加拿大养老金计划的职能。随后，CPPIB对养老金计划进行了非常多的修正。Mark说，让人们对养老金管理机构建立信任，是一个非常艰难的过程。

作为全球典型的长期机构投资者，CPPIB投资较为多元。既包括房地产、基础设施，也包括私募股权、公开市场，以及基金、信贷业务。2008年，CPPIB在香港设立办公室，这是其第一个在加拿大以外的办公室，亚洲市场受到高度重视。在2006年-2015年十年间平均年化收益率达到7.3％，远高于同期CPI水平和GDP增长值。截至今年三季度末，其资产规模达到2729亿加元。

在Mark看来，加拿大养老金保持较高收益的一个关键原因，是其投资的独立性和纯粹性。一方面，CPPIB不会受到行政干预，这使得投资变成一个较为简单的问题。另一方面，较高独立性意味着CPPIB可以一定程度上自行决定薪酬体系。寻找精英人才，支付有竞争力的高薪酬，组建一个长效的团队，在不同的资产配置之间决策，选择最有利可图的方式投资。Mark强调，有足够的自由决定薪酬，得以招聘到最优秀的人才，这是CPPIB竞争力的一个重要支撑。

亚太市场对CPPIB的投资收益有较大贡献。除中国外，CPPIB还投资了澳大利亚、日本、韩国、印度以及东南亚地区，投资金额超过400亿加元。截至今年一季度末，亚太投资份额占到CPPIB总资产的16.2％。

适当投资 扩大养老金基础

CPPIB对新兴市场非常重视，以股票资产为例，一季度末配置国际发达市场股票155亿加元，配置新兴市场股票达到109亿加元。

2011年末，CPPIB在中国市场获得了合格境外投资者资格（QFII），目前获批总额度达到12亿美元，是加拿大获批机构中份额最多的机构。通过QFII,CPPIB可以投资中国内地上市公司股票。

Mark告诉记者，12亿美元的QFII额度已经全部用完，为了更充分地投资，未来将申请更多额度。

Mark表示，如何建立一套符合本国实际的养老金投资体系，是一个宏大而复杂的问题。最核心的挑战是，如何在允许养老基金去进行风险投资的同时，还可以保障足够的投资收益。因为风险可能会带来损失，而养老金受益人不希望承担这样的风险，养老是个严肃的问题。

Mark表示，CPPIB运行过程中有两条经验值得分享。首先，风险承受能力，取决于负债情况。即是否可以选择高风险领域进行投资，最主要的制约因素在于支付养老金的期限是否急迫，资金链是否可以维持。

“我们非常特别。”他告诉记者，在过去的几十年里，加拿大养老基金的资金流入都比支付要多，对外净流出非常少。这使得CPPIB有足够的承受力、足够的信心去投资一些风险相对较高的领域。虽然短期看上去可能是经历了风险，但是长期并不用担忧。反而，对于短期就有大规模养老金支付缺口的机构而言，可能就很难去承担投资风险了。

第二个经验是精练化管理。“我的观点是，由较精练的团队来管理基金，比组织很多团队一起管理，要更简单有效。”Mark认为，将很多规模小、有才华的团队凝聚到一起，并且又具有很强的投资能力，这非常困难。加拿大养老金的做法就是，由一个团队来管理养老金。即除了魁北克之外，其他区域的养老金全部由CPPIB一个机构来负责运营。

根据国情 做适合的模式

各国在养老金管理上模式各异，有的是国有机构运营，有的是私人机构管理。Mark认为，加拿大模式到目前为止运行不错，但是没有哪一个模式是完美的。一个国家还需要根据本国实际，设立最符合现实需要的养老金管理体系。

Mark讲了很多资产管理的事，转为白话就是：

⑴ 收多支少，扩大本金；

⑵ 一定要投资而且要作适当的高风险投资，他们十年平均年收益为7.3％（理论上要8％才可），对比我们的强积金，你说呢？

⑶ 要环球投资；

⑷ 要有个精练团队。

不少理想主义者总以为投资下就可以养老，又有些甚至认为不投资光靠收税也可养老，如得，欧美诸国又怎会有养老无力的问题？我有很天真的养老之法：凡65岁长者，由政府派个兜，在港铁旁划定位与各长者坐，这个不叫“占港铁”，叫“上班”、叫“自力更生”、叫“第二春”，不要叫“乞”这么难听！你说呢？

（本文整编自晴报,版权归原作者所有）