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2015年是世界经济自2008年金融危机以来形势最为动荡的一年。全世界来看，主要的经济体里面唯有美国经济复苏强劲，一枝独秀。而欧洲、亚洲等却进一步恶化。尤其是中国，很多严重的经济问题已经爆发出来。

多年的货币超发以及经济严重依赖投资与房地产导致经济泡沫严重。当投资与房地产整体严重过剩时，新的投资增长率难以持续高速，08年“四万亿”刺激下导致剧增的工业产能出现严重的过剩情况。密集的煤炭、钢铁、建材、重工业、制造业等企业大量倒闭，失业率剧增，消费能力下滑，进一步拖累其他行业，造成冲击经济的一系列连锁反应，社会不稳定因素加剧。

我国官方发布的GDP增速看起来2015全年仍然是7%左右，然而这个数据里面是否有很多地方政府的水分？国家能源局发布2015年10月份全社会用电量等数据。数据显示，10月份，全社会用电量4491亿千瓦时，不但不是增长，比上一年同期甚至下降0.2%。这说明真实的经济状况可能是非常严重的。

与此同时，伴随着美联储的加息，人民币兑换美元长达近十年的汇率升值出现反转，全年贬值6%，而且基于我国经济目前的困境，市场对2016年人民币的贬值预期仍然很强烈，越来越多的国际对冲基金开始做空人民币。

由此，在2015年这一年里，我们看到中央政府在采用各种方式应对目前的经济困境，比如降低全社会融资利率，比如放松对房地产政策的限制，大力推行“一路一带”战略，推行人民币国际化，鼓励万众创业等等。年末的中央工作会议明确提出了2016年的五大经济任务：去产能、去库存、去杠杆、降成本，补短板。实际上这些工作也是2015年的主旋律。由此我们看到市场出现“资产慌”，投资人拿着钱找不到合适的投资标的、市场对投资收益率的期望在逐渐下降这些新变化。

我们也观察到一些社会的富裕资金基于保值增值的内在需要，在缺乏丰富可选投资渠道的情况下开始再次拥入到目前“看起来”还比较安全一线城市的地产，如北京2015年卖地收入创造历史最高纪录；拥入到股市：即使是股灾爆发低迷了一阵，很快又聚集起来；拥入到新三板：一家挂牌的私募基金管理公司的市值可以炒作到上千亿；还有很多资金甚至拥入到大量的打着P2P旗号非法集资的野金融机构，乃至血本无归。

解决这些问题就需要社会经济转型，然而这“大象转身”是一个相对较长的过程，中央又采取了温和调整与微刺激的手段，延缓危机的爆发与转型的进程。这不破不立，社会不会一下子找准新的方向，解决不了很多资金的出路问题。

这种新的形势下，尤其是人民币对美元汇率开始贬值的大背景下，你的财富越高，货币贬值导致的缩水问题越严峻，无论是资产还是现金。而且，这种贬值是全面的。比如一个人有一亿的国内资产，包括不动产和现金。人民币每贬值5%，就意味着你的财务缩水了500万。这不是小数目。期望把现金换成不动产保值增值？如今的房地产泡沫已经太大，明智的投资人应该会看到这一点。更大的潜在风险是，如果人民币汇率出现像俄罗斯、阿根廷等新兴国家一样的暴贬情况的的话，这种缩水率可能达到甚至超过百分之七八十！辛辛苦苦几十年，一夜回到解放前！

从世界经济经验与形势看，我国的汇率并不是钢铁长城一样稳健，2015年全年外汇储备净流失超过4000亿美金！如果汇率继续急速流失，央行手中流动性头寸不够的时候，无论是主动还是被动，人民币汇率都有可能出现大幅度贬值的情况。这不是危言耸听。从资产配置以及风险控制的角度来看，越是大的资本，越追求资金的安全性，这种币值风险，越是不容小觑。

然而对于自身财富积累了一定身价的中国富裕人群而言，过去很容易自己操作的国内买房子、买刚性兑付的信托产品、银行理财产品，现在防范币值风险需要进行海外资产配置。这是一个全新的问题，一个新挑战，面临一个财富保值增值越来越难、投资如何转型的问题。

而实际上已经有一部分高净值个人已经开始在做海外配置。在受访人平均资产为3000万元人民币的2015胡润 - 汇加移民专项调研中，36%的受访人表示目前已经将5%-20%的资产投入海外；22%的人表示仅在海外投入5%以下的资产；同样也有22%的受访人已将20%-50%的总资产用于配置海外资产；另有5%的人在海外投入了50%以上的资产。平均下来，受访的高净值人士的海外资产占其总资产的比例为16%。只是这个调研的针对性样本可能并不全面，实际上国内仍有大量高净值乃至超高净值的个人仍然没有或者很少的比例在海外资产配置上。

过去我国有优秀能力操作海外投资的机构还是太少。中国作为发展中国家，过去三十年的改革开放，自身就是一个庞大的经济体，存在着很多机会。在经济问题没有暴露出来的时候，很多人在境内都能赚到钱，也有很好的稳定的保本保收益（或刚性兑付）理财渠道，何必跑到境外呢？赴境外投资还是相对小众的行为，市场认可度不高，专业的对外投资机构很少。早期在2006年前后国内部分金融机构推出了QDII产品，然而在当时人民币升值的背景下，以及基金经理的整体专业水平等原因，大多业绩表现较差清盘结束。

“十年河东十年河西”，随着中国人的财富积累越来越高，以及前述的宏观经济变革的大背景下，海外资产配置成为了一个新兴的前沿行业。2013年起，就有一小部分基于这种目的的先知先觉的金融行业内的开始陆续进入到海外资产配置市场，包括正规军新QDII卷土重来，一些保险产品、房地产私募基金产品、对冲基金、能源私募基金等。这些里面具有良好专业性与业绩表现的机构，就成为人民币投资人可以选择考虑的对象。人民币投资人也已经有了一定程度丰富的可选择海外资产配置标的。

海外投资要求的专业性更高。不适合国内投资人个人短期内自己直接操盘操作。通过选择专业的投资机构，把资金配置到不同的专业机构上是一个很好的选择。这些机构，除了国内已经有的一小部分优秀可选群体外，有条件的投资人也可以直接对接一些规范与专业的财富管理机构，乃至一些世界知名的金融机构，比如瑞银、花旗、高盛、美林、大小摩根等，选择他们的理财产品、基金等。

对于持有大量的人民币资产，尤其是大额人民币现金资产的投资人而言，假如有海外资产配置的需求，既不能盲目决策，同时也要在一定的时间空间内找到最合适的资产管理管家，以免贻误最佳配置时机。从这个角度来讲，对于高净值人群而言，海外资产配置，已经不能仅仅停留在想法上，要尽快行动起来。

作者：

上海晨开投资管理有限公司

晨开北美能源基金

执行合伙人梁涛