按照传统的货币政策，为刺激通胀并提高本国产品在全球市场的竞争力，需要令本国货币贬值。然而，今年从欧洲到亚洲的非常规刺激政策却反而推高货币汇率，令“央妈们”刺激经济的努力大打折扣。

摩根大通(JPMorgan Chase & Co)表示，外汇交易员们越来越相信，在提振经济增长方面，全球的货币刺激措施已经走到极限。

新西兰联储(RBNZ)8月11日降息之后，纽元汇率却飙升至2015年5月以来的最高点。

NZDUSD日线图 源自KVB Forex Star

日本央行(BOJ)7月29日决定加码货币宽松，结果日元兑美元升值。事实上，就连日本央行1月意外实施负利率之后，日元依然强势不改。

此外，澳洲联储(RBA)联储上周通过降息放宽了货币政策，这是该联储年内第二次降息。但在澳联储降息后，澳元则总体呈上涨行情。

AUDUSD30分钟线 源自KVB Forex Star

摩根大通驻伦敦的外汇、大宗商品和国际利率研究负责人JohnNormand表示：“除非新西兰联储给出一些暗示，表明宽松周期可能会延长许多个月，否则市场会根据周期到头的现象进行交易。经过最新的降息之后，利率已经没有下降空间，因此纽元汇率反弹。”

纽元周四急升至逾一年高位，此前新西兰联储降息25个基点，至纪录低点2.0%，降息幅度小于一些投资者的预期。

交易商表示，相对于周四会议前一些市场人士预计的降息50个基点，新西兰联储降息25个基点的步伐太缓慢。

周四纽约尾盘，纽元/美元报0.7204，日内上涨0.14%；该汇价一度上涨1.9%，达到2015年5月份以来最高点。

日元兑美元下跌0.7%，报101.96日元。

新西兰联储主席惠勒(Graeme Wheeler)在政策声明称，纽元“有必要”贬值，一小时之后，他在惠灵顿的新闻发布会上发表了“投子认输”式的言论：“我们对汇率的影响力十分有限。”

巴克莱资本(Barclays Capital Inc.)驻纽约的外汇和利率策略师Andres Jaime指出，各大央行一直在面对各种不同的约束因素，它们的刺激力度没能达到市场的预期。他并称，不同央行面临的约束因素还各不相同，例如，日本央行和新西兰联储就受到不同的束缚。

尽管新西兰联储可能没有像市场预期的那么激进降息以令房价受控，但欧洲央行(ECB)和日本央行正接近所用政策的极限。

Jaime说道：“考虑到央妈正在使用的工具——负利率和量化宽松，这些工具正在接近它们的极限。”

文章选自FX168.com