在英国退欧公投前，无论是从民调还是从媒体观点来看，当时主流观点认为英国不会退欧，市场也因此沉浸在“自满”情绪当中。但市场“吃一堑长一智”，如今已经有所警惕。法国大选波澜不断，股市投资者已经开始“焦虑”。

先是法国共和党总统候选人菲永陷入“空饷门”丑闻，紧接着极右翼国民阵线总统候选人勒庞也因“空饷门”遭调查，随后又曝出勒庞竞选团队顾问涉嫌非法融资遭调查。

不过，尽管如此，目前来看勒庞的支持率仍居前。与特朗普类似，勒庞“叫板”全球化，反移民，并且她还主张法国退出欧盟，回到法郎时代。因此，市场担忧法国是否会走到退欧这一步。

Opinionway 2月27日发布的最新民调显示，预计法国总统大选首轮勒庞、马克龙、菲永支持率分别为26%、24%、21%（上期分别为26%、23%、21%）；若勒庞、马克龙进入第二轮，则支持率分别为38%、62%（上期分别为39%、61%）；若勒庞、菲永进入第二轮，则支持率分别为42%、58%（与上期持平）。

对于民调的变化，市场作出何种反应？

随着法国大选风险增加，4月和5月欧洲股指期货波动率价差已经攀升。这即将开始超过英国退欧之前同等合约波动率价差的涨幅。

从欧股的波动率价差看，欧股波动率价差已从2月初低于1上升到5，而在英国退欧之前，这一价差飙升至8。不过，在英国退欧公投前，由于民调一直显示，留欧派会赢，欧股波动率价差一直处于较低水平，但在公投之前飙升。

然而，英国退欧前的情况不会再法国大选期间重演了，如今市场已开始恐惧法国退欧。而现在的问题是，是股市投资者过于焦虑，还是债市投资者不够警惕？

在英国退欧、特朗普当选之后，投资者已经怕了。他们担忧，民调是不是低估了勒庞获胜的风险。

文章来源于华尔街见闻