早在2015年底，我们对投资市场状况进行了以下三点总结，可以预见在2017年新的环球政治、经济变数剧增的局面下，这几个特点必将得以放大和延续。

• 不确定性 (Uncertainties)

• 波动 (Volatilities)

• 机会 (Opportunities)

在全球主要经济体在竞相“量宽”，通过超低利率甚至负利率来刺激经济的今天，再加上政治和地缘变数，全球经济已经进入了一片全新的联动区域，而这种联动带来的不确定性并非能通过传统经济模型、甚至人工智能、程序交易所能预见的。

过于集中于单一的权益类资产，即使组合中都是大蓝筹、信用评级高的或者是跨国企业，在全球经济一体化的今天，一旦发生系统性风险，都不可避免的受到资产价格波动的牵连。因此，投资市场的日趋波动，进一步凸显了组合投资的重要性。KVB昆仑国际的资产配置方向，就是围绕以上三个要点来进行规划的。

对一些具有长期规划要求的投资，如退休金和家庭信托，投资组合不仅仅是能达到资产类别的分散，将组合中股票、固定收益、基础设施、现金、另类资产等进行配置，也需要对投资标的的货币、地缘等进行组合，并随着投资目标期的临近和基本面变化而随时调低风险资产比例，以匹配风险需求。

因此，“资产配置”在投资管理中的重要性至关重要，在完成整体配置的基础上，通过捕捉一些短期的资产周期或价格变化的机会，来增加整体投资组合的收益。

2017年的资产配置关注要点

环球股市：美股方面整体而言估值已经不便宜，但“特朗普新政”减税、增加基建投入，以及放宽对银行业的监管等政策，在短期内继续利好制造业、军工、银行等板块，刺激美股总体进一步上涨。

而“让美国再次强大”的承诺是否能最终兑现，传统行业的盈利能力是否能全面复苏，就业结构（而不单纯是就业率）是否等到根本改善，却不是能够立竿见影的。尤其“民粹主义”和“保护主义”在美国、欧洲乃至全球盛行的趋势中，选民们到头来可能会发现，他们得到的可能只是“兴奋药”，而不是解决收入不均、经济疲软的良方解药。

2017年对欧洲而言将是充满挑战的一年，面临各国的大选、英国脱欧的落地、难民与宗教冲突、意大利银行业风险等等问题，最大的确定性就是诸多不确定性。

2017年欧洲国家选举时间表

至于2017年的澳洲股市，则与美股更为同步。矿业股的盈利提升、负债减少；银行股在2月公布的盈利状况优异；酒店旅游的持续兴旺等，为澳洲股市带来了亮丽开局。预期在以矿业股、银行股的带动下，海外资金持续进入的情况下，澳洲股市在2017年会在反复中持续向上，澳股标普ASX 200指数有望即将突破6,000点大关，至于年底前是否有望再看10年前金融危机前高位6,700，值得期待。

澳股标普ASX 200指数过去12个月上涨16%

固定收益：在“特朗普新政”下增加基建投入、通过财政扩张刺激经济等因素影响下，市场预期美国将出现温和的通胀回归，因此美元债券整体承压，长期国债收益率上升，相对而言信用债在回报率方面更具优势。

而在澳洲，本土企业的信用债，以及澳洲本土银行发行的票据、浮息债券等，从回报率和安全性方面综合考虑均有不少好的选择。如把澳币兑人民币、澳币兑美元稳步上涨的趋势考虑在内，对于中国投资者而言则有机会拿到固定派息、平稳增值、汇兑收益这三方面的潜在收获！

大宗商品：2016年基本金属价格上演了完美的绝地反弹。基本金属价格在过去12个月内上涨近40%，按美元计价的铁矿石价格在过去12个月内的涨幅更高达90%以上。预期该上升趋势在2017年会得到延续。主要经济体的财政扩张、基础建设、以及新兴国家的发展对大宗商品、尤其是基本金属的需求，将有助于推动其价格进一步走高。

金属价格指数过去12个月上涨近40%

另类投资：对于目标获得稳定收益的投资者而言，房地产私募基金或者澳洲商业房地产信托基金(ARETs)等提供中长期的稳定派息收益。澳洲的房地产市场以其稳健、透明的优势吸引了包括中国在内的海外资金的追捧。另外，预期澳洲的官方利率在相当长时间内保持在低水平，因此即使在政府、银行为应对风险而增加信贷风险控制的背景下，投资者仍然对澳洲首府城市的房地产趋之若鹜。

另外，在波动日趋增加的投资市场中，市场中性型的对冲基金能够通过在多、空头的同时操作中，对冲掉部分系统性风险，因此不论在升跌市中，都有机会获得超额收益，因此部分经过严格筛选过的对冲基金可以作为战术性配置加以运用。

总结：在风更大、浪更急的2017年，资产配置的应对策略应该是持续关注美、澳股票市场、澳洲固定收益以及适度配置另类资产。

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