腾讯控股公布了2017四季度报和2017年报。

去年第四季度，腾讯总收入为人民币663.92亿元（人民币，下同），比去年同期增长51%。期内盈利为216.22亿元，比去年同期增长105%；净利润率由去年同期的24%增长至33%。本公司权益持有人应占盈利为207.97亿元，比去年同期增长98%。

财报数据显示，无论从总收入还是期内盈利看，去年四季度腾讯都表现不错。然而，稍微细看一下各业务收入，就会发现问题。

2017年四季度，腾讯最仰赖的网络游戏业务出现环比下滑，游戏业务期内收入243.67亿元，虽然与2016年同期比增长了32%，但较2017年三季度环比下跌9.2%，这也是自2015年第二季度来的首次下跌。

腾讯表示，网络游戏收入的增长，主要来自智能手机游戏，如《王者荣耀》等现有游戏以及《乱世王者》与《经典版天龙手游》等新游戏的收入增长，同时也来自个人电脑客户端游戏《地下城与勇士》及《英雄联盟》）的收入增长。

不过，再热门的游戏也会有自己的游戏周期，手游市场更迭迅速是规律。游戏收入下滑，或许与《王者荣耀》的日活下降有关。虎嗅此前提到，腾讯旗下热门手游《王者荣耀》在2017年年底的日活跃用户（DAU）有所下降。

华尔街日报也曾报道称，在腾讯的热门游戏《王者荣耀》收入开始下降之际，外界将密切关注该公司管理人士透露的任何新游戏计划。

腾讯农历新年推出的《QQ飞车》，2月推出了新游戏《绝地求生》，目前暂时难以复制《王者荣耀》的成功，赚钱能力更是很难在短时间内替代之。

此外，电脑游戏业务面临的季节性因素，或许也是原因之一。摩根士丹利此前表示，腾讯电脑游戏业务或面对季节性因素，但预计去年第四季度业绩仍稳健。

东吴证券张良卫团队认为，从第四季度来看，公司递延收入于2017年年底出现下滑，反映了四季度公司游戏业务流水一定程度的回落。

不过东吴证券进一步表示，从手游品类扩张来看，2017四季度以来，腾讯在SLG、竞速与生存竞技类均取得较大突破，其中生存竞技手游《绝地求生：刺激战场》凭借品质与推广，实现后来居上。同时在PC端游方面，《LOL》和《DNF》的良好表现持续。

以财务年度来看，2017年，腾讯全年总收入为2377.6亿元，其中网络游戏收入为978.83亿元，占比41.2%，比2016年的46%有所下降，更低于2011年至2015年超过50%的占比。https://www.tradesmax.com/

游戏收入（游戏属于增值服务收入部分）占比进一步下降的同时，其他业务的收入占腾讯的总收入比重增加了7个百分点。