作者：Jack Zhang 张一凡
澳财网金融分析师
2017年，澳洲医用大麻板块经历了一波狂欢，夸张地说，闭着眼睛都能赚钱。笔者曾在当时写道：“澳洲医用大麻仍处于发展初期阶段，部分滥竽充数的项目只是因为行业概念炒得火热才顺势而出。但在浪潮褪去之后，真正留在沙滩上的其实没有多少。”
2017年中，矿业开采公司Capital Mining（ASX：CMY）发出公告拟进军大麻行业。在长期的停盘和ASX质询下，该计划最终，于11月流产。
2018年已过去大半，现实的数据告诉我们：炒概念犹如烟花般绚烂，又如烟花般短暂。基本面虽然如白水般平淡，但却是最真。
从上图可以看出，开年至今，ASX上的医用大麻股呈现普跌。（由于笔者采用了市值权重分配法，市值最大的Cann和Auscann跌幅相对较小，缓和了整体跌幅）
其实不少公司的运营仍处于有条不紊的状态，但这一波跌幅大部分是因为此前的投机狂潮，将股价推高到一个不理性的高点；伴随着时间的流逝，季度报告的现金流出和亏损，一步步消磨着投机狂的耐心和毅力。毕竟，最终都要回归于基本面。
但是，却有一家医用大麻公司在这个当口选择在ASX IPO。
Althea Group，2017年于墨尔本正式成立，计划覆盖医用大麻的进出口、种植、生产加工和销售
目前已持有进口和种植许可，以及州地区的批发销售许可
与加拿大第三的医用大麻公司Aphria（TSX：APH）达成合作，获取5个医用大麻药品的独家进口销售许可
同时，Aphria从公司成立之始，便进行了多轮股权参投；本轮IPO，Aphria依旧进行了大量认购
公司将继续争取其他许可，并且加速推进医用大麻种植生产区的搭建
上述的这些，让笔者想起了去年参与的Cann Group的IPO：
当时的Cann拥有加拿大第二的医用大麻公司Aurora作为战略投资人；而Althea则有第三大的Aphria作为靠山；这些基石投资人，不仅持股比例大（≥25%），而且在IPO后通常拥有2年的禁售期，这对股价具有极大的提振作用
募集资金主要是用以医用大麻种植和生产相关的用途，而非用于云端漫步的研发/合作；踏实做事和近期可见的现金流，是资本市场比较偏好的
非常短的时期内便获得机构投资人的超额认购，零售投资人几乎没有参与的机会
出自同一家券商之手，即专注食品/保健品/大麻的PAC Partners
更加难能可贵的是：
Althea已在今年5月产生了首笔营收
另一方面，公司也推出了医用大麻咨询APP——Althea Concierge，用于普及推广医用大麻的疗效、开方等知识，将来或成为一条重要的分销渠道
美中不足的是，Althea的管理团队显然没有Cann那般强大。不过，在可见的未来，随着资金的注入和潜在的定向增发，Althea或将逐步补上自己的这块短板。
如一切照常进行，Althea预计将于本周五在ASX上市，代码为AGH。投资人可以后续对其进行关注。
IPO发行价格
0.2澳元
IPO发行新股数
9825万股
IPO募集资金
1965万澳元
预期市值（发行价）
4066万澳元
或许是Althea看到了北美大麻的利好消息，方才选择在这个时候进行上市。
从上图可以看出，2018年全球的医用大麻巨头（绝大数在北美）同样经历了一波回调。但是在8月的时候，出现了明显的拉升，这和一些重大的消息密不可分：
除此之外，还有许多上市公司和非上市公司的利好消息，笔者就不在这一一列举。高单价的药品结合高消费量的酒品，极大地增加了大麻的消费场景，推动了未来的需求量。在北美地区如此众多的利好消息下，笔者认为，虽然澳洲消费的市场难以比拟，不过却可以作为种植和生产基地，将多余产能为北美地区进行供给。
主打生产种植的Cann将从中受益良多。更值得一提的是，Cann背后的支持者是Aurora，这两者原本就有着长期的合作协议。一旦Aurora与可口可乐公司的合作尘埃落定，那么Cann的销售预期将会大大提升。夸张一点来说，甚至收到Aurora的收购邀约也是有可能的。
另一方面，预计本周五IPO的Althea，将会把募集资金用于4000多平米的大麻种植生产区的搭建。由于已经持有了进出口许可，Althea或将也从北美的大麻狂热中分得一杯羹。
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