黑石集团（Blackstone）副总裁Byron Wien最新的一次月度投资评论报告题为“对下半年的担忧”。

尽管现在华尔街的共识是，美国经济经历过2008年以来低速增长的5年之后，将于今年下半年迎来真正的复苏，并推动股市再创新高。然而，Byron Wien对这种乐观态度表示并不确定。

在报告中，Byron Wien一再强调，对于目前市场对企业表现所持有的乐观程度表示怀疑，他写道：

虽然现在市场上对于下半年的企业表现有明显的乐观情绪，但是我仍怀疑这样的看法是否正确。今年目前为止，公司的业绩普遍比分析师预期高出了2/3左右，但我认为，这主要是因为预期估算较低，才会让最终结果看上去相对较高。Alcoa和可口可乐这些公司就是这样的情况。联合包裹服务公司（United Parcel Service）就没有对市场的失望做好准备，导致其股价急剧下跌。在科技领域，微软、英特尔和谷歌的业绩都没有达到预期。分析师对各大公司第二季度的盈利预期仅仅比2012年同期增长2%，全年盈利预期仅比去年增长4-6%，全年预期中，有很大一部分增长来自于对今年下半年表现的乐观预测。

“如果销售业绩不能够得到改善，那么我们也不太可能会看到公司盈利有更高的增长。从预期来看，分析师对公司销售额的预期仅为二季度同比增长1.25%，全年增长2.75%。

“如果劳动力成本为何增长、货币贬值、能源价格上涨等因素给公司利润带来一定的压力，那么营业收入方面的微弱改善可能还不足以抵消利润被侵蚀的那部分损失。

“我一直认为，利润空间正在接近触顶，2013年下半年我们就应该能够看到这个观点是否正确了。”

此外，Byron Wien还预计，今年美国经济将增长2%。今年以来，他一直都担心经济增长和公司盈利方面的问题，而且还对标普500指数持续走高表示担心，他认为，股市之所以会不断攀升“是因为美联储提供的流动性起了作用”。

“目前的估值仍处于合理水平，如果美联储的宽松政策持续下去，我认为股市还将涨得更高。

“我认为公司的盈利将会低于预期，但是只要美联储的QE继续，投资者可能就不会过多地担忧盈利不足的问题。目前，标普500指数的交易价格大概比共识盈利预期高出15倍，还是反映出合理失望水平的盈利预期的16倍。但即使考虑到最近利率的上升，这个水平也未达到过高估值的极端水平。然而，投资者的情绪处于乐观领域，从过去的经验来看，已经接近发出预示股市下跌信号的水平了。而公司的资产负债表上有大量的现金，有些公司会用这些现金来回购股票。这样做能够提升每股盈利水平，抵消利润的下滑。”

Byron Wien对股市总结道，“虽然未来股市可能还会再创新高，但在某个时间点，美联储就会放缓QE，那时投资者将会意识到经济增长放缓和公司利润微弱改善的冲击。这就是为什么我认为应该提高警惕的原因。”