背景: 

自2015年下半年至本年年初，新西兰经济便陷入在全球经济增长乏力的泥潭中而困窘。主要表现在乳制品出口价格的一跌再跌，国内通胀率持续低迷，房市价格失控般不断飙升，施工成本的昂贵。以上情况是新西兰面临的一些经济下行风险，也是新西兰央行连续下调利率的主要原因，但同时低利率反而鼓励房价上涨也是央行较为困窘的两难处境。3月份以来一些经济数据反映出经济现状有所转机，对于2016年经济前景，以下结合本国与国际形势作出一些简单的分析。

乳制品价格短期内有望小幅回升, 但将长期保持低位

根据NZX乳制品期货价格来看，明日新西兰凌晨时间将举行的本月第二次乳制品拍卖价格会再次下滑，但自5月份至11月份的价格会有所回升，每月的价格回升量达25美元/吨至60美元/吨。

但乳品价格难以突破性增长，仍然会在本年度保持历史价格相对低位运行。全球乳制品拍卖每两个星期进行一次，自2015年10月份以来的12次拍卖价格中，仅实现四次上涨，并且涨幅很小，四次涨幅平均只有2.3%左右。而在8次价格下跌的平均跌幅达4.3%。乳制品平均价格指数自2014年2月份以来下跌幅度高达56.7%。乳制品价格主要受欧洲地区产量增加影响，导致供给过剩，而欧洲央行目前的极度宽松政策鼓励产量继续上涨。据AgriHQ乳制品分析师表示，全球乳制品价格价格会在2017年以前保持在低位运行。

乳制品拍卖价格变化情况

资料来源：Globaldairytrade

纽币汇率短期可能再行上涨, 但难以形成大幅升值

昨日公布的新西兰第一季度消费物价指数（CPI）录得0.2%， 稍好于预期0.1%，并且较2015年第四季度的-0.5%有很大好转，使得新西兰央行在下周再次下调利率的预期可能性减小。上次央行下调利率是在3月10日，但纽币在当日大跌后却逐步走高，目前纽币兑美元的大盘汇率在0.6958附近运行。

这主要是由于美联储连续表态加息减迟，导致大宗商品与原油价格大幅反弹。 但由于美联储加息预期仍在，新西兰央行6月份降息的可能性较大，纽币有可能会再行下跌。目前根据纽币技术形态来看，本年度运行的空间可能在0.66-0.72的空间。

新西兰利率有可能在下半年再次下调

新西兰利率将可能会在下半年继续下调，主要受国内通胀率低迷影响。 根据2016年第一季度的CPI数据统计，本年度的通胀率只有0.4%， 而央行的预期是在1-3%，这将促使新西兰央行有再次下调官方利率的可能。 据ANZ银行预期，央行今年会在下半年有两次降息，官方利率会由目前的2.25%下调至1.75%。

其次，就全球金融形势来看，乳制品价格长期仍然难以出现回转性反弹，尤其是欧洲地区仍然会长期保持宽松和增产。新西兰银行债务中农业占比10-15%，目前由于乳制品价格大幅下滑，新西兰奶农资不抵债，银行中的这些贷款均面临坏账风险。央行为支持支柱产业，在本年度会以货币政策再次出手干预以保经济平稳。

再次，纽币本年度以来出现底部反弹，也是央行会做出再次下调利率另一个理由。央行会在纽币币值上涨到一定程度后再次进行干预压低本国货币以支持出口与旅游业的增长。

新西兰官方利率变化情况

资料来源：RBNZ

房市不会下行, 仍然会保持涨势

在低利率与货币宽松的大环境下，新西兰房价难以走低，有可能会受低利率刺激再次走高。

新西兰各地区房价走势（92-16）

资料来源：ANZ， REINZ

另外，由于移民人口在创造就业机会与带动经济活力等各种有利因素，新西兰政府会继续支持移民流入。新西兰移民数量以季度性统计达7.1万人口，同时流入数量不断增长，离境人口逐步趋缓，以致净移民人数加速增长。移民人口的增长会使供不应求的房产市场继续火热。

文章出处： CMC Markets 

公众号：cmcmarketsapac

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