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金发女孩的梦醒时分
英国作家罗伯特·骚塞(Robert Southey)笔下童话故事《三只小熊》中讲述了一个金发女孩进入了大山中采蘑菇，不小心闯入了小熊一家的故事。在女孩进入熊屋的时候，小熊一家还没有回来，金发女孩很高兴，把家里的好吃的一扫而光，然后躺在床上做起了美梦。但是这种情况并不会持续太久，不久以后小熊一家回来了，女孩的美梦就磨灭。
在华尔街，人们经常把这种“做美梦”的短暂时光比喻成“金发女孩经济”(Goldilocks Economy)，对于投资者来说，这是潮起潮落、不断波动的经济周期中最为美妙的阶段。经济体内高增长和低通胀同时并存，加上利率也维持比较低的经济环境状况，可以让投资者对经济前景产生乐观的估计。消费者敢花钱，投资者敢投钱，热钱在市场上流动也快。通胀既没有太过分，失业率也不是很高，换而言之，就是现在的美国。
“缩表”本质就是欠债还钱
然而今天，是金发女孩的梦醒时分。联储联邦公开市场委员会（FOMC）本周二周三召开议息会议，会后决定除了毫无意外的宣布九月维持联邦基金基准利率在1%至1.25%范围不变，更是以一种非常平缓的速度和脚步向市场报信，熊马上就回来了，你要准备好。而敲醒女孩美梦的方式就是宣布将在今年十月开始缩减资产负债表，也就是我们的“缩表”。并预计今年12月份将加息一次、明年再加息三次。有些人不禁要问，“加息”还没搞明白，这又来了个“缩表”。什么是“缩表”？跟普通人又有什么关系呢？
关键词：缩表
所谓“缩表”，缩得就是联储的“资产负债表”(Balance Sheet)。学过会计的人知道，公司的财务报表中最基本的一项，就是公司的资产等于公司负债和所有者权益的总和，等号的两边永远相等。用一种最简单的比喻来讲，可以把2008年经济危机时的美国比喻成一个突然遭受飓风危害的一家人。在自然灾害扫荡之后没办法重建房子，还欠下一身债务，这家人就四处贷款。慢慢的赚了点小钱，有了一点储蓄，重建了房子，生活逐渐美满起来。
现在，这家人不但修复了飓风扫荡之后的破坏，还建了二层小楼。这时候对于一家人来讲，把早前借下的贷款还上是最好的选择。如果贷款还早了，支撑不了一家人的发展，还晚了，怕有额外的支出变数。对于联储来讲，在全美经济健康发展时候逐渐缩表（还债），才是最佳时间点。这家人重建的房子可以视为其资产，对于联储来讲就是外汇储备，黄金储备和国债。这家人的债务可以看成是负债，对于联储来讲就是银行储备金和在外流通的钞票。缩表要进行的就是把资产和负债同时减少，也就是联储等到所持债券到期之后，让持券人连本带利还钱之后不在购买，还有一种方法是减少到期证券本金的再投资。为了使资产负债表等号两遍相等，也好同时减少市场上的美元流通。对于普通人的影响就是，由于供求关系影响，物以稀为贵，市场上美元少了，美元就更值钱了。美元汇率很可能在短期会走强。
出来混总是要还的
对于投资者来讲，他们希望“小熊”永远不回来，那么“金发女孩”的梦也永远不会醒。但是联储目前大量的资产规模被视作是政府干预经济，保护经济从金融危机中恢复的一种手段。市场中美元越多，不加以控制会造成流动性的泛滥。在金融危机之前联储手上有着8000万元的债券，现在已经扩张到4.5万亿元。也就是说当时对经济的“溺爱”本来就是应对危机的不得已的举措，现在经济好了，正常的活动不需要这么大的美元流通。通过调控方法逐渐收回市场上的资金，有助于增强金融体系的稳定性，重塑美元的信誉，向全球提供美元优质资产，有助于缓解欧洲，日本等国避险资产缺失的问题。总之一句话，证明美国是个“好借好还”的人，未来才能“再借不难”。比如说未来如果再次遇到经济下滑，也有继续扩表的空间。
中国又要开始“买买买”
像上文提到的那样，“缩表”只能在经济发展良好的情况下进行，是因为缩表之后造成美元数量减少，美元上涨，会形成一系列的蝴蝶效应。拿贷款来说，美元走弱情况下大家纷纷贷款投资，现在美元走强，还款的成本变高了，会有许多企业延缓还款的步伐，也有可能出现钱还不上而破产的情况。拿房产投资来说，美元走弱情况下大家纷纷投资房产准备未来卖出，现在美元走强，更少的人付得起房产投资，房子变得不容易卖出去了。拿外汇来说，美元走强使得持有美元的国家能用同样的钱买更多的东西，购买力变强了。对于持有美国国债最多的中国来讲，更可以开始“买买买”的进程了。
耶伦透露缩表步伐
议息会议之后的媒体发布会上，联储主席珍妮特·耶伦表示在未来几年里经济会稳步温和上涨。也首次公布了“缩表”步伐。由于涉及数量巨大，联储将从10月份开始，逐步缩减总规模高达4.5万亿元的资产负债表，幅度为每月缩减100亿元。联储会后公布的利率预期点阵图显示，2017年还将加息一次；2018年将加息三次。
这次宣布缩表消息，耶伦的做法只有一个字：“稳”，从年初就开始放出消息，使得市场充分的预料并且做了准备。
纽交所交易员Peter Costa也对记者表示：
经济学家和分析师都感觉，没有人能预计这次拐点对于美国经济代表着什么，这也是联储缓慢进行缩表的原因所在。如果市场对此消化良好，并无太大影响，估计联储将会加速步伐和加大金额。但是总体来讲，大家都在等待观看的一个阶段。
这种做派非常符合耶伦的做法。她是联储成立一百年以来首位女性主席，已经年近71岁。而对于明年主席换届人选也被媒体搬上了讨论的台面。之前最大的候选人之一，高盛前COO,现任白宫国家经济委员会主科恩逐渐失宠更是证明了耶伦女士的无可替代性。根据CNBC上周对42名经济学家、基金经理和策略师问卷调查，发现38%的受访者预期耶伦荣获连任，对科恩当选的预期大幅降至13%，跌至热门候选人的第四位。
2005年，耶伦是美联储中第一个提出房价泡沫会导致经济问题的人。2008年，她又是第一个判断出经济已经陷入衰退的人。所以在华尔街，耶伦享有“预言皇后”的美名。在会议上，她很少发表即兴演说，更倾向于提前研究、精心准备。所以本次的缩表，也是在水到渠成，情理之中。
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