近两个月来，钨价上涨幅度高达50%，这一涨幅超过了彭博商品指数中所有22中主要材料。商品价格上涨也带动了一轮股市行情，本文旨在梳理澳洲上市的相关概念股，帮助投资者在行情中寻找最值得投资的股票。
作为重要的“战略金属”，钨被广泛用于当代通讯技术、电子计算机、宇航开发、医药卫生、感光材料、光电材料、能源材料和催化剂材料等。其另一大用处在于武器装备，高密度的性质可以使该材料的导弹可以穿透防御措施。中国是世界钨矿资源最丰富的国家，也几乎是钨价波动的“主宰”：中国钨储量占世界的59.4%，产量占世界的86.7%；消费量占50%左右，同时供应了国际市场钨产品需求的80%。作为战略性资源，中国对钨矿生产进行了限制，每年产量理论上限制在约9.13万吨。但由于常作为钼矿的伴生矿进行开采，往年超出开采配额幅度一度曾达到50%。问题在于，中国钨矿富矿少，贫矿多，品位低，意味着开采难度大，污染相对高。6月6日，中国工信部发布了一项关于下达2017年钨生产总量控制指标的通知，称生产企业应遵守产量指标，对无指标、超指标生产的企业，要立即责令停产。指标不应授予存在环境污染、安全隐患的企业。更严格的环保规范和督查将很大程度地限制钨精矿产量，而日本、荷兰、美国等近期需求旺盛，意味着市场上库存进一步降低。虽然经历了一轮暴涨，但目前的钨矿价格仍仅在国内平均开采成本线附近而已。更为严厉的环保限产政策和督查措施，意味着价格狂欢仍有持续的理由。在接下来的文章里，我们将以阶段归类，介绍澳洲上市的钨矿公司。Wolf Minerals是一家在澳洲ASX、伦敦AIM（Alternative Investment Market）双重上市的矿业公司。其旗舰项目Drakelands Mine位于英国南部德文郡附近，靠近基建设施和人力资源，被英国地质调查局评为“世界第四大五矿资源”。
当时的预测表明，该项目已探明的储量约为3570万吨，品位0.18% WO3，主体周边存在大量稍低品位的矿石可供未来开采。虽然质量较差，但该矿是中国境外仅有的两个年产能高于3000吨的钨矿之一，具有一定的战略价值；投产后将每年生产钨精矿3500吨，可供应全球约3.5%的需求。Wolf Minerals是一家在澳洲ASX、伦敦AIM（Alternative Investment Market）双重上市的矿业公司。其旗舰项目Drakelands Mine位于英国南部德文郡附近，靠近基建设施和人力资源，被英国地质调查局评为“世界第四大五矿资源”。矿山于2014年3月开始建设，于2015年6月建成，并在当年9月开始产出。值得一提的是，2015年，正是中国经济进入“新常态”的时间。经济增速放缓，大宗商品普遍承压下跌，钨市场随即进入下跌行情。上半年虽然钨精矿价格接近企业成本，行情尚以震荡为主。但下半年开始，国内外整体经济形势更差，在需求进一步减弱、企业资金困境显现的情况下，钨市场价格下行趋势和速度加剧。这对于WLF无疑是一记重创。与钨价走势相符的，在无法达到盈亏平衡的情况下，WLF股价在一个断崖下跌后继续节节下挫，两年市值缩水幅度高达80%。King Island Scheelite Ltd（ASX：KIS）KIS的重点项目The Dolphin Project位于澳大利亚King Island，距主要深水港仅1公里，距机场仅30分钟车程。地下白钨矿含量910.9万吨，品位0.8%。前运营商在1990年因钨价下跌而放弃经营，该矿山也在20余年的风侵海蚀后回到了原始的形态。而随着钨矿价格回暖，该项目的再开发潜力凸显。 KIS表示将在资金到位后，重建地下矿井及加工设施，旨在2年内重启生产，目标每年生产约3,500吨钨精矿。 附近的Bold Head、Tailings品位稍低，分别为0.5%和0.17%，可在下一阶段投入生产。
当然，中国投资者可能对KIS并不陌生。早在2006年，厦门钨业就与该公司进行过接触，旨在合作开发The Dolphin Project。后因专家团队预计投资金额及采矿成本远高于双方初次交流情况及公司预期，最终撤销了投资意向。2007年，湖南有色也与其签订了非约束性意向书，以440万澳元的价格购买了KIS 10%的股份。湖南有色将委任一名代表加入皇岛白钨矿董事会，双方将成立一家非公司形式的合资合作关系，各持50%权益，共同开发该项目并分担资本支出。除了提供融资支持外，湖南有色表示将购买其开发生产的50%精矿，意味着项目的后期销售有了保证。2010年，中国五矿对湖南有色进行了战略重组，在审核其海外项目后表示The Dolphin并不属于优先项目，并停止了合营。终止合营时，湖南有色全资子公司将其持有的50%的权益全部转让给KIS的全资子公司ATPL，转让后ATPL将持有皇岛白钨矿项目的100%权益。同时湖南有色将放弃已支付该项目的贷款资金，但会获占未来项目收入2%的受益权，上限为390万澳元。此后，该公司鲜有作为，仍在等待资金来开发该矿。股价虽与钨矿呈一定的正相关性，但由于先前两家战略投资人的负面尽调结果，并不同步于钨价的上涨轨迹。
Carbine Tungsten Limited（ASX：CNQ）
CNQ矿区位于昆士兰远北地区Mt Carbine，两大项目Tailings Retreatment Project和Hard Rock均是尾矿再生产。Mt Carbine的发现可以追溯到十九世纪末，是当时一个重要的钨矿生产地。其钨矿处于一个页状石英脉系中，最宽部达100米，潜在长度为400-500米，处于志留泥盆纪绿岩当中。矿化的南部和下盘是“南墙断层”（Southwall Fault）。矿化包括石英脉中的黑钨（钨锰铁矿），从断层开始的延伸长达100米，深度至少600米，其中还有少量白钨矿（钙钨矿）。石英脉中的黑钨晶体从0.5米至1000毫米不等。该地区的矿化与中国南部、西班牙和英国南部的矿床类似，品位不足0.14%，但非常适合矿石分选。根据1973-1987年间的生产数据，该地区钨矿生产成本较低，属世界第一梯队。与此同时，在黑钨矿带北面没有开采白钨矿的记录。
除Mt Carbine尾矿再开发以外，公司近期也在新南威尔士州和智利北部进行了勘探工作。新南威尔士为金矿项目，已在钻探目标附近完成了地面采样；智利为锂矿项目，近期已获得五项勘探优惠，钻探活动即将展开。
由于篇幅限制，我们将把勘探阶段的钨矿公司放在下期文章中介绍。感兴趣的读者可以在下图中预览相关概念股。
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