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2018年4月3日，全球最大的音乐流媒体服务提供商Spotify登陆纽约证券交易所，也许也让这家瑞典公司成为了华尔街有史以来最有个性的上市公司。与我们通常熟知的首次公开募股（IPO）上市流程不同的是，Spotify采取了一种截然不同的上市方式：“直接上市（Directing Listing）”, 即只上市，不融资。从字面意思理解，就是不公开发行新股。而是用老股东手里的存量股票直接拿到市场上交易。Spotify不仅直接跳过了承销商，连开市钟都懒得敲，在今天的“大日子”里，这家公司压根就没到纽交所“观战”。事实上，最近的股市情况并不理想，道指和斯坦普500指数刚在昨天下跌了近3%，纳指已经抹去了今年以来所有涨幅。
该公司创始人兼CEO Daniel Ek表示，上市对于公司来说并不应该是最重要的一天，他们的关注重点不在于此。于是，纽交所CEO Tom Farley只能到场“补位”。
纽交所高级总监兼国际上市部总裁Alex Ibrahim对美国中文网表示：
“这是纽交所第一次进行‘直接上市’。IPO与“直接上市”的区别是，IPO会进行融资，但“直接上市”不会。而在开盘价出来之间的参考价（Spotify的参考价是132元）是纽交所通过Spotify提交给证监会SEC文件上的价格区间确定的。在“直接上市”中，没有所谓的承销商，只有所谓的金融顾问。在Spotify的例子中，他们的金融顾问是投行摩根斯坦利、高盛和Allen & Co. 。”
如Alex Ibrahimdui所述，不需要公众投资者来获得巨大市场估值，这是传统IPO与“直接上市”的最大区别。传统IPO需要公司从投资者融资，承销商设定股票上市的初始价格；直接上市没有预定价格，投资者只能通过公开市场购买股票。由于不发售新股，Spotify也不进行融资。这家来自瑞典的科技独角兽为何选择这种方式方式？这种上市方式有何特点？对散户来说意味着什么？对华尔街又意味着什么？
1. “直接上市”有什么好处？
可以节省一笔可观的认购费。选择直接上市，可以绕过承销商，即省去付给投行的承销费用等成本。换句话说，为什么要把钱交给投行呢？这部分钱完全可以给公司和投资者本身。所以，我们可以把直接上市理解为低成本版本的IPO。
可以直接接触投资者和用户。
2. 为什么Spotify没有选择IPO这种常见的上市方式？
Spotify CEO Daniel Ek在昨天表示：“Spotify没有进行融资，我们的股东和职员可以自由买卖我们的股票。所以当上市这天将我们带上了一个更大的舞台的时候，并没有改变我们自身。”和其他公司不同的是，Spotify上市没有股票“锁定期”，员工可以在上市后立刻出售他们的持股。
3. “直接上市”会给谁带来潜在负面影响？
投行。承销费一贯在投行IPO收入中占很大比例，如果每家公司都绕过承销商，投行的收入势必受到影响。或许现在大型投行都在“暗搓搓”地希望Spotify的上市之旅遭遇坎坷，毕竟，如果“直接上市”进展顺利，那么未来很可能其他科技公司也会效仿，这将切断投行最重要的收入来源之一。
4. 值得我们买吗？
这是最常见的问题，也是最难回答的问题。由于没有投行保驾护航，该公司股价在上市第一天的波动性可能大于普通水平。（当然，也没人能保证IPO一定就进行得很顺利）。
Spotify预计到2022年时，其收入会超过97亿元。而在2017年上半年，全球流媒体音乐订阅者同比增长了23%至1.626亿，这意味着Spotify的市场需求依旧可期。不过，由于该公司仍处于亏损状态，其未来的成功仍将取决于实现盈利的能力，这也应该受到投资者的重视。
5. 为什么花了三个多小时才开盘？
纽交所为Spotify设定了参考价132元，但实际的开盘价将根据当天买卖订单而决定。随着价格区间逐渐缩小，12点43分左右，Spotify的指定做市商Citadel Securities交易员在现场宣布开盘价为每股165.90元，较其参考价上涨26%。
通常如果公司进行IPO，在路演的过程中公司通过与机构客户的交流，可能对股价的设定大致心里有数。但由于此次上市直接跳过了路演，没有市场询价，开盘价基本都根据上市当天情况决定，所以时间相对较长。
(开盘后，人们相继上前祝贺负责此次Spotify上市的交易员）
6. 其他公司也会效仿进行“直接上市”，而非IPO吗？
纽约证券交易所全球上市公司的负责人约翰·塔特尔(John Tuttle)表示，这种方式并不适合所有公司。为什么这种方式不适合所有公司？一个很简单粗暴的答案是：不是所有公司都有本钱来做这个。要在资本市场做这样一个赌局，需要具备相当的知名度和资金，试想一家没什么名气的公司也向进行直接上市，结局很有可能是：根本没人睬你。
7. Spotify是怎么赚钱的？
其实，目前这家公司还没有实现盈利。Spotify主要盈利途径是广告和付费用户，后者占其收入约90%。Spotify坚持使用“免费+包月”模式，即免费用户可享受带有广告的音乐服务，而包月用户可享受完整服务，价格为每月9.99元。相比之下，例如视频流媒体公司奈飞（Netflix）采用的都是完全付费模式（除去免费试用期）。显然，Spotify在针对免费用户的立场上较为温和。此外，该公司还需要支付高昂的版权费。
截至2017年12月，Spotify有7100万付费订阅者，超过1.59亿名月度活跃听众。而且最强有力的竞争者——苹果音乐，只有3600万名订阅者。
8. 那么Spotify为什么有底气进行直接上市？
尽管其尚未实现盈利，但却已成为全球最受欢迎的音乐流媒体服务提供商之一，截至2017年12月度，其月度活跃用户已经超过1.59亿名，付费用户数达到7100万。
9. Spotify行业竞争者有哪些？
尽管其尚未实现盈利，但却已成为全球最受欢迎的音乐流媒体服务提供商之一，截至2017年12月度，其月度活跃用户已经超过1.59亿名，付费用户数达到7100万。
10. 谁有可能模仿这样的上市方式？
直接上市也十分少见，不过一旦Spotify成功“直接上市”，那么将可能促使一批创业公司追随这一步伐，特别是科技公司。
11. Spotify上市第一天表现如何？
总体来说上市较为顺利。Spotify股票的参考价为132元，以每股165.90元开盘，首日收报149.01元，较参考价上涨12.89%。
今天最大的彩蛋之一是，纽交所曾误将瑞士国旗挂在了大楼外，庆祝这家瑞典公司上市。不过随后交易所更正了这个错误。
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