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中美贸易战未有降温迹象，美国总统特朗普周四（5日）指考虑对1,000亿美元中国商品加征关税，以回应中方报复行动。一直都有人认为，中国作为美国的最大债主，只要中国减持美债，便可令美债债息高企、国内融资更困难，从而打击美国经济。
如此一来，中国犹如抓住美国经济「龙脉」，因此在今次中美贸易纠纷中，这一招又再被提起。不过退一步想想，中美贸易争议多年，为什么中国一直都未曾使出这「绝招」？
中国对美国大豆征收25%关税。（路透社）
先有水果、葡萄酒、猪肉，再有大豆、汽车，中国应对美国征收关税，采取报复性行动，可以「动手」的选择实在太多。然而外界更关注的，是中国会否启动贸易战的「核武按钮」。
最大债主掌控美国经济命脉
此「核武按钮」与朝鲜领导人金正恩，及美国总统特朗普手持那个核武按钮有所不同。中国的贸易战「核武按钮」，是指中国持有的美国国债。截至今年1月底，由外国持有的美国国债达6.26万亿美元，当中中国就持有1.17万亿美元，为美国最大外国债权人，如计及美国联储局则排第二。
莫说是减持美债，中国只需停买、或者减少买入美债，就会令美国非常苦恼。今年1月，中美之间贸易争议开始加剧，当时《彭博》引述消息报道，指中国负责检讨外汇持有政策的政府高层人员，建议减慢、甚至停止购买美债，有关消息令美债债息当日一度抽升至10个月高位。事后中国否认有关传闻。
财政部副部长朱光耀表示，中美经济关系的本质是互利共赢。（路透社）
尚方宝剑还是双面刃？
不过减持美债并非中国牵制美国的尚方宝剑，反而是对中国也有危险的双面刃。
事实上中国买入美债，并不是单方面的「施予」，也是为了部分抵销其与美国的贸易逆差，以压抑人民币升值，从而提升中国出口竞争力。中国以购买美债作为控制人民币汇价的手段，历来有之，如中国在2013年至2017年期间就减持美债，让人民币升值。
本月初中国人民银行公布，2月外汇储备下降269.8亿美元，至3.13万亿美元，为1年以来首次下降。外汇储备高企，令中国也要买入更多美债以控制人民币汇价变动。
非牟利机构美国外交关系协会国际经济高级研究员塞策（Brad Setser）表示，如果中国想事态升级，反而应该要让人民币兑美元贬值，亦即中国继续买美债，令特朗普政府刺激美国制造业的梦粉碎。
分析认为，今时今日全球经济环环相扣，美元汇价、美国息率的升跌，不仅影响美国，更是关乎全球经济走向，故中国不会贸贸然抛售美债。（路透社）
美国差中国亦难独善其身
另一方面，今时今日全球经济环环相扣，美元汇价、美国息率的升跌，不仅影响美国，更是关乎全球经济走向。中国虽然能透过减持美债等行为教训一下美国，但若美国陷入经济衰退，就会影响需求，并打击中国的出口；有分析认为届时美元将下跌，令国际市场较2008年金融海啸时更差。从这层面来说，中国的贸易战「核武按钮」威力随时不亚于真的核武按钮，中国难以在这一风暴中独善其身。
投资策略公司Invesco环球市场首席策略师Kristina Hooper则认为，中国减持美债「威胁是真的」：「我们需要更多外国的需求，而非更少。」她认为，特朗普首个保护主义行动出台，正是政府需要更多资金的时候，其他国家此时要胁抛售美债等报复性行动，明显是会影响投资者情绪。
中国对个别美国产品征收关税，但始终未走到抛售美债一步。（路透社）
先拓展出口至其他国家才可按「核武按钮」
财政部副部长朱光耀已强调，中方的立场非常明确，不希望贸易战，因为结果只能是双输。
分析认为，即使中国真的决定动手按下「核武按钮」，也不会一下子就将所持的6万亿美元美债一下子抛出市场，中国将会逐步减持美债。过往中国只是「传出」「疑似」抛售美债「消息」，都令美元下挫，同时打击中国竞争力，令美国消费者选购美国产品。中国要保住出口，就要在扩展出口市场到其他亚洲国家，以及增加内需后，才可开始对美国动手。
欠债还钱，天经地义，美国要还给中国的债，也是无可厚非。然而这个世界，最凶的往往不是债主而是欠债人。
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