眼下的中美贸易战，实质上是一个双方不断加码的过程，谁都不愿意先认怂。第一个回合，特朗普宣布征收20%-25%的钢铝关税，中方对128项美国商品征税作为回应;第二个回合，特朗普又宣布对500以美元的中国商品征收25%的关税，中国也宣布对大豆、汽车等美国商品加征25%的关税，总金额也是500亿美元......

到了第三个回合，特朗普终于在4月6日放出大招——考虑对从中国进口的额外1000亿美元商品加征关税。在他看来，如果对总计1500亿美元的商品加征关税，中国就将“无牌可打”了！

据美国的Zero Hedge等媒体分析，中国其实已经陷入了一种窘境：如果他们要继续以“对等报复”的方式回应美国，就必须也一次性对1500亿美元的美国商品征收关税，但尴尬的是美国向中国出口的商品没有这么多。按照美方的统计口径，2017年中国对美国出口额为5050亿美元，但进口额只有约1300亿美元，根本不足以“抵消”特朗普的1500亿。

其实，美国人很可能是错判了形势——中国要想回应美国的“1500亿美元关税”，同等量级的选择还有很多，中国已经做出强硬表态，称“不排除任何选项”。外界猜测，中国对美国贸易战有两大“核武器”——抛售美债和人民币主动贬值。

中国是美债的最大海外持有国，截至今年1月持有1.1682万亿美元的美债(约合7.3万亿元人民币)，一旦抛售将引发美债市场的恐慌，并重创美国经济。而人民币兑美元的汇率如果大幅贬值，不但让美国的贸易逆差问题加剧恶化，还能在美国普遍关税的情况下支撑中国的出口，特朗普“1500亿美元”的关税就相当于是一纸空文。

但是，无论是抛售美债还是人民币主动贬值，其实都是“杀敌一千，自损八百”。中国持有的这1万多亿美债不可能一下子脱手，抛售美债导致的美债价格暴跌，到头来损害的是中国的外汇储备。而人民币的主动贬值不但会让中国近几年来稳定资本流出及汇率的努力付诸东流，从长远来看也不利于人民币的稳定和国际化。

更关键的是，美债和人民币其实已经脱离了贸易领域，进入了金融领域，而美国的强项就在这里。4月9日，央行参事盛松成在接受英国《金融时报》采访时就表示：“我们应该吸取日本的教训，不能从贸易战打到金融战！”那么，除了美债和人民币，中国真的就拿美国没办法了？

最近，知名能源咨询机构Petromatrix的报告显示，如果中美之间的贸易战持续下去，中国很可能扔出“停止进口美国原油”这颗重磅炸弹。值得注意的是，在中国列出的500亿美元商品关税名单中，石油石化产品丙烯、聚乙烯及部分下游化工产品都位列其中.因此美国人非常担心，他们的页岩油气行业很可能将承受来自中国的“怒火”。

根据Petromatrix的数据，中国是美国原油的第二大买家(仅次于加拿大)，每天进口的原油达到了40万桶。中国对美国石油的进口，很大程度上帮助美国弥补了贸易逆差(要是不算石油，美国今年2月的贸易逆差就是有史以来最大的)。此外，中国还在去年给美国的能源行业送上大单，包括430亿美元的阿拉斯加液化天然气项目、和837亿美元的页岩气产业链示范项目......

与美债和汇率这两个“核武器”不同，中国对美国进行“原油战”对自己的反作用力几乎没有。2017年，美国至中国的原油出口量占美国原油总出口额的21%，对中国市场可谓极度依赖，但是美国原油对中国来说却可有可无。俄罗斯、沙特、安哥拉、伊拉克、伊朗和阿曼分别是中国前六大原油进口国，美国和他们比根本排不上号——中国从美国进口的原油只占总进口量的2%！

最终，如果中国真的停止进口美国原油，美国损失的并不仅仅是成千上万亿美元，美国的整个页岩油行业也将受到重创。去年油价较低时，美国的许多页岩油生厂商就已经处于破产的边缘(被曝每年亏损200亿美元)，今年好不容易趁着油价上涨缓了口气，如果“大买主”中国不买了，美国页岩油行业可能又将迎来一场寒冬！

更关键的是，由于中国已超过美国成为全球最大的原油进口国，举手投足之间都会对国际油市造成影响。一旦中国对美国原油“动手”，必然会改变美国的原油供求形势，最终导致国际油价暴跌，上周美国的WTI原油期货价格就因此下跌了2.8%。油价下跌不但会引发美国资本市场的震动，特朗普“能源独立”的大计也可能化为泡影。