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北美报告(微信ID：canadanews)编辑

美股正在经历的腥风血雨是不是天意?

作为本年度最重要的政治事件之一，美国中期选举仅剩不到一个月时间。眼下，选战工作已进入白热化。

不同于大温市选更多侧重于地方事务，美国中选不仅关乎国内的政治生态，决定了特朗普后期施政的难易，对全球市场的影响力也不容小觑。尽管目前看来，大概率莫过于特朗普所在的共和党丢掉众议院的控制权，但近年来全球各类选举中飞出的“黑天鹅”不少，极端情景一旦发生，金融市场定方寸大乱。

这枚政治炸弹究竟能多大程度上左右市场，待落槌之时方可知晓。好在过往的经验极具借鉴价值，欲择机上车的同志们可懂其中一二，提前布个局？

美国中选选什么？

所谓“中期选举”中的“中期”只不过是个时间概念。根据宪法，美国总统选举每四年举行一次，国会选举每两年举行一次。如此一来，两次国会选举中必然有一次与总统选举撞车，而另一次则在两届总统选举之间举行。因此，人们通常将两次总统选举之间的这次国会选举称为“中期选举”。

一般而言，中期选举将就下列5项议题进行投票：改选全部435个众议院议席；改选参议院1/3席位，即改选100名参议员中的34名；通过特别选举选出另外3个参议员席位；37个州选举新州长；选举地方各州、县举行的立法和行政机构。

由于宪法赋予了国会较大的制衡权力，本次中选对于特朗普十分关键。本党派在国会席位的多少直接决定了一项政令是“顺产”，还是“难产”；对于特朗普本人而言，中选的胜利与否将直接影响其日后连任。

N种结局的市场反应

【较大概率：众议院翻蓝】

鉴于目前两院均由共和党把持，民主党翻身的难度不小。尤其是参议院需改选的34席中民众党就占据了24席位，翻蓝（民主党的代表色为蓝色）概率可谓微乎其微。

这两幅分别是参众两院的选情图。很显然，众议院选情中红、蓝分布比较平均，民主党获胜的难度要小很多。

参议院选情图

众议员选情图

数据来源：RealClearPolitics，国泰君安证券研究

在预测机构和多数分析人士看来，民主党重掌众议院的可能性较大，只需增加23席就能夺回对众议院的控制。

这是著名投资研究网站SeekingAlpha专栏作家Hao Huang所做的一项研究统计。结果显示，在1910年至2014年间，执政党平均每四年在中期选举中会丢掉31个众议院席位和4个参议院席位。这从另一个侧面也支撑了大概率事件的发生。

一旦民主党势力的增强，特朗普政府推进各项政策的难度必定增加。具体来讲，两党的势均力敌，继续推行扩张性财政政策的可能性降低，美联储加息行为也会遭致更多非议。受此影响，美元恐短期承压，美股恐怕还会经历一波回调。

【中等可能：维持现状】

维持现状，即共和党继续执掌参众两院，这无疑是特朗普最希望看到的情景。有了这两顶超级保护伞，特朗普的各项前期政策能顺风顺水地推行下去，预计未来还会进一步出台减税政策，以及放宽金融监管，相反，在移民和对外贸易方面恐怕会更加强硬。

该情景对美元和美股构成利好。但考虑到美国财政赤字加重、贸易摩擦升级、地缘政治环境恶化等一系列隐忧，这种对市场的刺激作用也仅限于短期。投资者的担忧情绪会令美元美股中期承压，且进一步的财政刺激政策也恐继续推升国债收益率水平。

【极小概率：参众两院翻蓝】

理论上的确存在民主党一举拿下参众两院的可能性。一旦成真，特朗普将冲到奥巴马当年的覆辙，变成一只彻彻底底的“跛脚鸭”。即便如此，这也不能立即动摇特朗普政府的政策走向。

该情况下，全球贸易战可能熄火，财政刺激政策也可能放缓。这对美元美股来说不是什么好事，国债收益率到是会下降一些。对于深受美国贸易政策打击的国家而言，倒不失为一个好消息。对于新兴市场而言，美国强劲经济前景削弱，自身面临的资本流出压力减轻，对于部分经济体而言，贸易战也将受到美国内部政治环境掣肘而难以继续大面积展开。此外，这种颠覆性转变意味着民主党很可能在2020年重回白宫，这将会对目前市场的政策预期产生影响。

在荷兰国际集团（ING）的最新预测中，参众两院均翻蓝的概率从极小上升成了中等，而“两党搁置分歧，进行某种形式上的‘交易’”的可能性成为了极端情况。至少从理论上讲，“共和党软化立场，民主党稍作妥协”，共同在进一步扩大财政开支、贸易政策等方面进行合作，也不是完全没有可能。

也有分析认为，两院均翻蓝的情况无论对美国，还是全球，均不是什么好消息。因为一旦启动弹劾，市场动荡在所难免。

不可不知的市场“潜规则”

【美元黄金先抑后扬】

有研究发现，中期选举前，衡量亚洲主要货币兑美元表现的亚洲美元指数（ADXY）和证券类资产的表现相对强劲，但美元指数和黄金会在选举后的一个月内迎头赶上。

在Huang的大数据研究中，这种迎头赶上的情况在过去6次选举中就出现过5次！