虽然针对海外公司和品牌的收购已有时日,但直到最近——过去一年左右的时间里,中国企业投资者和开发商才开始进军海外市场:收购海外房产或在境外进行房地产开发。
· 投资原因
中国企业开始进军海外房产市场主要有以下几个因素:
1. 多样化与风险分散
中国地产开发商此前的业务重心主要集中在国内住宅销售市场上。现在,越来越多寻求多样化发展的开发商进入商办领域(较少受到政府法规的影响),更多的项目推向租赁市场(更少受到销售市场疲软的影响)。
2. 品牌形象
就像联想在2004年收购了IBM的个人笔记本业务一样,开发商正在寻求投资地标性房产项目以建立自身品牌形象。这对于开发商来说尤为重要,转向海外市场,通过发行企业债券或公开上市等途径获得境外融资,可以避免受制于由政府操控的国有银行限额配置信贷额度。
3. 价值购买
西方市场表现低迷,资产价格下跌; 而中国市场则资产升值,人民币强势上扬,对中国投资者来说正是海外收购的很好机会。
上海和北京等地的办公楼和商铺的净收益率在4%和5%之间(有时甚至更低),而2013年第一季度伦敦西区的净收益为4.75%,租约通常为15年以上,且只接受租金上调的修订,租金收入相对来说更有保障。与此同时,同个人买卖市场类似,伦敦的贷款利率远远低于中国。虽然预测内部收益率英国低于中国,但伦敦市场的投资收益中,租赁收入而非资本增值贡献更高,投资活动更安全。
4. 利用中国的销售网络
中国房地产开发商和投资者与海外的竞争者相比,一个较为明显的优势在于:中国国内广泛的销售网络。庞大的国内顾客群体有助于中国房企在境外推出针对中国买家的产品时更容易获得成功。
5. 企业的学习与进步
由于长期只在中国经营,许多开发商和投资者都在用颇具中国特色的方式在经营房地产。然而随着越来越多的境外开发商和投资者进入中国,本土的开发商和投资者们逐渐接触到更多资产运作形式并渴望了解更多。这些通过成立中外合资公司都得以实现。
此外,境外开发商和投资者也很希望能和本土公司达成合作进而获得其在中国的社会关系以及运营网络。另一种方式是国内开发商和投资者进入海外市场,直接并更深入地了解资产运作。
· 投资情况
开发商
目前,中国开发商正在进行迄今为止规模最大的海外投资计划,尽管这些海外拓展计划和他们在中国的本土业务相比仍只是冰山一角。万科和美国铁狮门地产公司合作以1.75亿美元(相当于2012收入的1.1%)的价格收购了一个旧金山地产项目75%产权。万科集团2012年净收益为20亿美元(约合人民币125.5亿元),营业收入为154亿美元(969亿元人民币),共售出1,295万平方米的房产,其资产净值在2013年6月已接近232亿美元(1,420亿元人民币)。
近期投资海外的其他开发商包括大连万达(伦敦和纽约)、绿地集团(悉尼、洛杉矶和西班牙)、鑫源房地产(纽约)、中国海外发展公司(伦敦)、总部基地(中国)控股集团(伦敦)和SOHO集团的张欣(纽约)。亚太地区也有一些交易发生,包括绿地集团(泰国)、碧桂园(马来西亚)、万科(新加坡和香港)、上海万丰集团(老挝)和卓达集团(马来西亚的依斯干达)。
韩国的济州岛也同样吸引了许多开发商的投资。据《韩国时报》2013年初的一篇报道称,济州岛国际自由城市发展中心(JDC) 自2006年以来总共吸引了12个投资项目,投资总额5.6万亿韩元(52亿美元)。而这12个项目中有10个项目由中国开发商投资并运行。
中国房地产开发行业非常分散,市场中排名前二十的房地产开发商公司大约只有20%的市场份额。随着市场的不断成熟和完善,主要的开发商都在改进其业务模式。很多大的开发商都由中央政府控制,因而在进军海外市场的时候可能会遇到一些阻力。特别是在一些政治敏感地区,投资被视为中国政府的决策而非基于商业条件而进行的投资活动。
银行
受政策管控,中国银行在境内禁止投资房地产但可以收购写字楼用以自用。事实上他们已经成为写字楼销售市场中一个重要的组成部分。中国国内银行海外分支机构在境外地区的写字楼市场中也十分活跃,同样的,他们的收购也都是出于自用的目的。另外,大多数银行都在香港有着投资银行分支,而这些分支机构不受内地政策的影响。
保险公司
中国保监会出台的《保险资金运用管理暂行办法》在2010年8月31号正式生效,允许保险公司投资房地产。
2012年10月末,中国保监会发布条例允许中国保险公司在指定的45个被视作发达市场的国家和地区中投资房地产或者房地产信托基金。但投资仅限于主要城市中心地段回报较为稳定的写字楼。而且保险机构境外投资额不超过上年末总资产的15%。
保险公司进入海外市场的路径,通常是首先选择进入上海和香港等国际交流门户城市,然后在伦敦和纽约等全球主要城市中寻求机会。
主权财富基金
截至到2013年6月,世界五个最大的主权财富基金中有两家来自中国,分别是:华安投资公司—5,680亿美元和中国投资有限责任公司—4,820亿美元。中国现在是世界上拥有最多主权财富基金的国家—12,150亿美元。
主权财富基金在房地产另类投资中十分活跃,通常被认为用作支持中央政府的国际投资计划,例如:物流、仓库、学生住房等。同时,针对世界主要城市中稳定而又安全的项目投资正在上升。大多数的交易更倾向于以银团的方式,通过组合收购而完成。
比如中国投资有限责任公司,活跃在仓储以及物流领域。在日本、巴西、澳大利亚、德国、西班牙、英国都有投资项目。