中国好声音的第三季，刘明湘的一曲飘洋过海来看你将这首20年的老歌再度唱红，虽说这一首苦情歌，但却与新西兰目前的经济现状颇有几分相似。乳制品巨头恒天然8月27日宣布投资6.15亿纽币收购中国乳制品企业贝因美20%的股份，然而消息公布之后，标准普尔立即将恒天然的信用评级从A+调降到A，恒天然飘洋过海去中国进一步开拓乳制品市场，换来的却是评级机构的降级。

过去三年，新西兰经济的复苏势头令人刮目相看，经济的两大支柱产业乳制品行业和房地产行业均出现了井喷。乳制品行业的井喷是由新西兰的乳制品尤其奶粉大举飘洋过海打入中国市场，而房地产行业的井喷则离不开飘洋过海从中国进入新西兰的房地产投资商。

然而进入了2014年之后无论是乳制品行业还是房地产行业都出现了拐点的迹象。乳制品行业的下滑尤其明显，在9月2日举行的最新一轮的乳制品拍卖，代表全球乳制品价格的GDT指数再度大跌6.0%，2014年的跌幅已经接近44%。

而全脂奶粉的价格同样再度创出本轮调整的新低，每公吨的价格为2673美元，而在半年前价格为5005美元一公吨，在全球乳制品价格崩跌的情况下，恒天然继续激进的进行大手笔的投资，不仅收购贝因美的股份，还准备在新西兰境内投资5.5亿纽币扩充生产线，如此激进的投入让评级机构感到担忧也就不足为奇了。

所谓成也萧何败也萧何，乳制品价格本轮的崩跌源于2012-2013年的疯涨，当时的全脂奶粉价格从2500美元在10个月内翻倍，价格的飙升让新西兰的乳制品行业尝到了甜头，整个行业开足马力生产，并且出口了大量的产品到中国，而中国的经销商也沉浸在歌舞升平的环境中，认为乳制品价格还是继续大涨，这些经销售囤积了大量了存货，据统计目前中国市场积压的没有消化的库存超过30万吨，部分大量囤货的经销商资金链出现了压力，开始斩仓抛货，推动了乳制品价格的大幅下跌。

中国经济自身在08年金融危机之后就没有彻底恢复，4万亿的救市政策没有体现出明显的效果，反而把经济拖入了尴尬的去库存化的过程中，代表中国经济走向的重要指标汇丰中国制造业PMI在8月份迅速下滑，中国经济转型之路依然艰辛，在中国经济的元气没有完全恢复之前，中国整体的居民需求也很难有大的提升，虽然乳制品是生活的必需品之一，但是面临供应严重大于需求，同时又有大量库存积压的情况，全球的乳制品价格短期内难有起色，而新西兰的乳制品行业花了大量的力气加大产能去打开中国市场也将继续面临艰巨的挑战。

引领新西兰经济的另一架马车房地产行业在央行连续加息之后也有放缓的迹象，但由于房地产市场本身的刚性需求，没有出现类似乳制品价格崩盘。过去两三年我们也看到了大量的中国企业和个人投资者到新西兰投资房产，农场等，虽然目前的政府对海外尤其中国的投资者抱着开放的态度，但我们还是听到了相当多反面的声音。例如工党的政策就明确限制海外投资人，并且准备征收资本利得税。所以新西兰的房地产市场面临最大的风险是政府换届之后可能面临的政策风险。

九月是是新西兰政府的换届月份，我们看到从1996年开始，换届的那个月纽币的表现会明显弱于换届之后的月份，由于换届存在着相当的不确定因素，而金融市场最怕的就是不确定因素。在之前的几篇微信中我们都表达了对纽币中短期走势看淡的观点，经济的两架马车都充斥着负面的因素，又面临换届的压力，所以我们维持7月以来的观点，纽币的ABC浪中级调整仍在进行中。

以上所载资料并不构成金融或投资建议，也不对任何金融产品或服务构成要约、建议或销售邀请；所有资料仅为信息提供。