本文按市值法这一国际会计准则，估算中美两国间的资产负债状况。结论如下：

中国持有1万1千多亿美元的美国国债，2到3千亿美元的美国企业债，1千亿美元左右的直接和间接投资(投资移民不计)，中国(包括政府、基金、企业、个人)对美国的总金融资产约1万5千亿美元。

美国对中国的金融资产有飞机和设备租赁约700亿美元；股票约3300亿美元；直接投资约15000亿美元；创投及流入热钱约3500亿美元。共计22500亿美元。

中国和美国间的金额资产值抵消平衡后，美国对中国有7500亿美元的对金融净资产，中国对美国净负债7500亿美元。

这一数值，只会多，不会少；只会越来越多，不会越来越少。因为这一数值，没有计入因移民而产生的资产所有国转移。美国的最大一笔外汇储备，就是移民或即将移民美国的中国的富翁、官员；富二代、官二代；富三代、官三代。

一、飞机和设备的融资性租赁

如 果你乘坐中国航空公司的航班，无论你是美国驻华大使骆家辉，还是央视记者芮成钢；无论你坐的是国航、东航、南航三大国有，海航、深航、厦航三大地方，还是 春秋、吉详等民营航空公司的航班；无论你坐的是空客、波音，还是巴西航空工业公司生产E190。你有百分之六十的可能，是坐在一架所有权归美国所有的飞机 上。

中国的航空公司引进飞机，70％到90％都是通过融资性租凭租用的，而美国公司又占有其中90％以上的份额，在中国引进的1600多架飞机中，有近千架是租用美国通用、AIG等飞机租赁公司的飞机。

除了飞机，还有轮船、海上平台，大型和成套工业设备。美国的金融租赁公司，在中国约有700亿美元的资产。

700 亿美元的资产，较之中国拥有1万5千亿美元国债企业债、较之美国拥有中国庞大的金融资产，只不过是个零头。为什么本文将其列在第一条上。只因为至今没有一 个人搞得明白，为什么中国有钱买1万多亿息率不到2.5％的美国国债，却没有钱买飞机，要花高达8％息费率(息率+机身保险费率)向美国租飞机。

以中国通过美国AIG公司引进一架空客A330的飞机为例，看它在表象上如何扭曲中美两国的国际收支表，看完不准笑掉你的大牙。

设定这架欧洲制造的A330价格2亿美元，舱门和飞机翼梁固定接头等件是中国西飞、哈飞出口的，货值200万美元。

那么在中美两国的国际收支表上会出现现这样的情况：

1、进出口贸易

美国：贸易赤字增加2亿美元(因为这架飞机是卖给美国AIG公司的，最终购买合同和付款给空客的都是美国AIG公司，计入欧洲对美国出口)。

中国：贸易顺差增加200万美元(向空客出口舱门和飞机翼梁固定接头等件)；

2、外汇储备和国债

中国：少了支付飞机货款，外汇储备增加2亿美元。此2亿美元买了美国国债，美国欠中国的债务增加了2亿美元。

在中国航空公司机队扩张和扩张形式改变之前，飞机金融租凭规模越来越大。中国引进的飞机越多，美国的贸易赤字和国债越多，这种扭曲中美国际收支表象的状况就不会扭转。

二、股票

今年八月初，国际金融市场传出这样一条消息：美国第一大银行“美国银行”资本充足率不足，需在金融市场上筹集资金。

消息传出，中国“建设银行”H股股价应声暴跌，六个交易日跌了20％，仅8月9日一天就跌了7.3％。在建行股价的带动下，H股A股的银行板块，恒生国企指数和上证指数均大幅下跌。

美银缺钱关建行什么事？因“美国银行”乃“建设银行”第二大股东！最多时拥有建设银行19％的股份，“建设银行”是“美国银行”的摇钱树，美银需要钱时就会出售建行股份套现。

从香港联交所的公开资料可以查到，无论是工行、建行、中行三大行；中石化、中石油、中海油三桶油；移动、联通、电信三大电信。还是中煤、中铝、中国神华等资源性企业。中国各种垄断性国营企业，各行各业的龙头企业的十大股东中，差不多一半是美国的企业、基金。

高盛之于工行，美铝之于中铝，美国人用美元买中国企业股票，中国卖股票收美元买美国国债。

截至2010年底，美国企业、基金和个人投资者拥有中国A股股票价值1000多亿美元，在香港上市的H股股票价值约2000亿美元，在美国上市的中国企业股票价值约300亿美元，合计3300亿美元。

三、直接投资

如果说，股市是实体经济的晴雨表的话，截止2011年10月1日，美国股市是全球硕果仅存的几个仍处在“牛市”形态的市场之一。

从 上世纪80年代开始，美国限制本地资源开采，甚至海岸线150海里范围内的海上石油都禁止开采，同时，美国把制造业外包到中国等发展中国家，用他国的资 源、劳力为美国制造商品。把资源留在地下，把污染留给中国，美国因此出现了巨额贸易逆差。尽管30年间，截止2010年底，美国累计出现24700万亿美 元的对外金融净负债(美国商务部经济分析局2011年6月28日发布的数据)，但据彭博财经报造，美国巨额的对外直接投资产生大量利润，为了避开美国税， 标准普尔500企业未汇回美国母公司利润高达2万多亿美元，仅美国企业为避税而滞留海外的利润就足以抵消美国全部对外金融净负债。这是美国人发起“占领华 尔街运动”的主要原因。

也正是如此，你可以看到，无论是2008年的美国次贷危机，2011年的欧债和中国债贷危机，美元和美国国债，都成为全球资金追捧的避难所。

美国对华直接投资的价值几何？

2011 年上半年，可口可乐在中国生产、卖出超过240亿瓶水(冰露、水森活)、茶(雀巢冰爽、茶研工坊)、果汁(美汁源、酷儿)、汽水(可口可乐、雪碧、醒目、 芬达)等饮料，全年销量将高达500亿瓶。经过近年高速兼并扩张，可口可乐和百事可乐已牢牢坐稳中国饮料市场头二把交椅，二乐每年在中国市场实现的净利润 30亿美元以上，按两乐平均18倍市盈率计算，仅两乐在中国的资产价值就超过540亿美元。

美 国在中国最赚钱的企业，不是英特尔、微软、苹果、思科等高科技企业，也不是可口可乐，在中国最赚钱的美国企业可能是销售飘柔、海飞丝等洗发水，舒肤佳、护 舒等卫生巾，帮宝适等婴儿尿布，吉列、百灵等剃须理发品，玉兰油等护肤品，以及佳洁士牙膏，碧浪汰渍洗衣粉、金霸王电池等等五花八门消费品的全球最大日用 品公司：宝洁公司。看美国有多少企业在中国占据龙头地位，看美国的品牌和消费方式如何渗透到每一个中国人吧：

饮料业：可口可乐、百事可乐；

零售业：沃尔马、安利；

汽车：通用、福特；

餐饮业：麦当劳、肯得基、星巴克、必胜客、德克士；

快速消费品：宝洁、家乐氏，强生、舒洁、雅芳，亨氏，高露洁、百威；

体育用品和服饰：耐克、匡威；

服装：GAP、贝纳通、CK、骆驼、LEE、coach、花花公子、NAUTICA、圣.保罗，GUESS；

电子和其它消费品：苹果、英特尔、惠普、戴尔、富士施乐、3M、迪斯尼，惠氏。

……

可 以这样说，在美国，每个商场的各个角落都有“中国代工”的商品；而中国，大街上到处都有美国人的店铺，每个商场的各个角落都有美国牌子的商品。用中国的资 源、在中国制造、卖给中国人，赚走最大头的品牌及营销价值。美国标准普尔500企业在中国的分支每年就用这样方式从中国赚取超过8百亿美元，按其14倍的 历史平均市盈率，其在中国的资产价值约11000亿美元。加上其它中小企业在中国投资，美国企业在中国拥有的资产价值，高达15000亿美元。

四、创投与热钱

中国有一个产业群，是依赖来自美国的创投基金发展起来的，这就是互联网产业。仅美国国际数据集团一家，就投资腾讯、携程、百度、搜房、当当、同程、威客、土豆网、如家、汉庭等200多家企业。目前，活跌在中国的美国创投基金的模约有200亿至300亿美元的规模， 这些风险投资基金，投资处于起步阶段、迅速增长的公司，待公司发展壮大或IPO上市后，即卖出所持股份，获利往往是几倍到几十倍，而接盘他们卖出的股份 的，多是以美国为主的各类基金。目前，以2倍原始价值计，美国创投基金持有中国新型产业企业的股份的资产价值不低于500亿美元。

在中国3万亿美元外汇储备中，不到2万亿是历史上进出口顺差、投资、劳务、侨汇、黄金生产等结余，1万多亿是国际热钱。这些热钱有的捣腾地产、期货，甚至参与高利贷、农产品炒作。更多地就是兑换人民币，卖给中国央行，让中国增加外汇储备，买美国国债。“热钱”则稳赚人民币与美元的息差与汇差。中国央行直到最近才承认外汇储备中有热钱存在。

这 个地球上热钱谁最多？美国！由于美元在国际储备和国际结算中的地位和需要，美国大开印钞机，大量的美元注入美国的金融系统，进入流向全球。不管肤色如们， 国际金融大鳄、小鳄们多是美国人，在国际金融市场上流窜的热钱多半来自美国。由于香港和台湾炒家的存在，流入中国的热钱则仅有三分之一来自美国，资产价值 约3000亿美元。

五、美国最大的一笔外汇储备

上 述四项相加，美国对中国的资产总值约22500亿美元，相当于美国商务部经济分析局2011年6月28日发布的美国对外金融资产总值203153亿美元这 一官方数据的11％，与中国在美国外的全球经济规模的份额相当，与中国作为的全球投资的主要引进国的的地位相比，比例偏低。

中国和美国间的金额资产值互为抵消平衡后，中国对美国净负债7500亿美元。这一数值，只会多，不会少；只会越来越多，不会越来越少。因为这一数值，没有计入因移民而产生的资产所有国转移。

例 如，中国某一福布斯版富豪，在中国拥有资产50亿，他和家人事实上已移民美国，他的个人或家庭在中国的企业财产，按国际会计准则，本应计入美国对中国的资 产、中国对美国的负债，此处因技术上难以识别而没有计及。美国的最大一笔外汇储备，就是中国的富翁、官员；富二代、官二代；富三代、官三代。

来源：凯迪社区

相关阅读1：外媒析中美债务关系：中国人欠了美国人的钱

新加坡《联合早报》10月27日发表了题为《中国和美国的债务关系》的文章，以下为主要内容：

　 　2011年1季度已经超过了3万亿美元，其中购买的美国国债已经达到了1.2万亿。于是，我们一些国人觉得美国人欠我们的钱，美国的经济命脉就掌握在我 们的手上，我们是"大爷"了。国内某记者在国际场合也"代表"中国人民"去"提醒"美国总统奥巴马："你们欠我们钱"。可是，如果仔细分析下来，我们会 问"是美国人欠中国人的钱？还是中国人欠美国人的钱？

　　美国国际收支中的"暗物质"

　 　从历史的角度分析，美国从1982年开始持续30年保持贸易入超，累计的贸易赤字已经达到了6.6万亿美元。但是美国所欠的外债只有4.5万亿美元。虽 然美国经济分析局(BEA)估计，美国在2010年国际金融支付净流出为2万亿美元。看起来美国已经欠债无数，破产在即。

　 　其实不然， Ricardo Hausmann和Federico Sturzenegger在2005年的一份研究报告，不同于官方统计，认为美国从1982年到2005年之间美国实际的国际金融净支付为每年净流入约 300亿美元。我想这样的一个趋势在2005年之后也不会有很大的改变。美国在国际支付中还是资产的净收益国。

　　美国的官方统计和实际差距很大。经济学家认为美国的国际收支平衡是靠一种看不见的所谓的"暗物质"造成的。Hausmann和Sturzenegger认造成美国的"暗物质"(Dark Matter)主要有三个原因：

　 　(1) 美国是一个资本出口的大国，在国外的资产总额超过了20万亿美元，其中私营部门的资产总额约为16万亿。他们资本附加价值非常高，在国际上的收益率远远高 于美国经济分析局的5%(长期国债平均收益率)。如果这些资产的实际回报率保守的按照中国现在的经济增长率来计算，为10% 。在统计上造成的差异就达到了1万亿美元。那个2万亿缺口的一半就补起来了。

　　(2) 美国的外债为4.5万亿元，这些外债的平均利息只有5%。如果这些外债绝大多数(3万亿)回流到海外新兴国家(就像一个银行)，资产回报率肯定会超过5%，如果还是保守的以10%计算，这一块美国欠款却白赚回了1500亿的利差。

　 　(3) 美元是世界的结算货币，各国为了保持流动性，就必须持有美元，而这部分美元是利息很低。美国这些美元从他国换取的大量高价值资产，获取更高的回报。世界现 有的外汇储备总额为7.5万亿美元，60%位美元，如果1/3为流动性美元，那美国就相当于无偿的获得了2.5万亿美元的资产。如果这些资产的回报率回报 率为10%。这部分资产，美国每年净赚2500美元。

　　此外，美国每年有大量的新移民带来了大量资产，投资和技术，这些资产保守估计4000-5000亿美元。

　　如果以上这四点相加起来，所以美国的国际金融净支付应该是平衡的，可能每年略有盈余。美国并不像我们所说或者看到的那样负债累累。

　　中国和美国的债务关系

　　从以上的几点分析来看，看起来美国欠中国钱，实际上是中国人在帮助美国人赚钱，使得美国人享受高工资，低成本的生活。虽然，中国拥有3万亿美元的资产，美国人欠中国1.2万亿国债。如果细细分析下来，中国却是欠美国人的钱。

　 　(1) 美国在中国的拥有大量的投资和资产。虽然从统计上看，美国对中国每年的直接投资只有40-50亿美元，20年累计起来也就是1000亿美元。可是实际数字 要远远大于这个数字。因为美国每年在中国的盈余都作为投资追加了。按照美国经济分析局的数据，美国在海外的资产总额超过20万亿美元，它在中国的资产总额 超过其3% (美国经济分析局估计美国对中国大陆和香港的直接投资权益约占其全球总权益的3%)。也就是说美国在中国的资产超过6000亿美元。这一笔钱达到了美国对 中国所欠国债的一半。

　　但是我认为这个数字肯定是低估了。我就举几个例子。比如

(1)中国最大IT公司百度就是一家美国公司：公司前10位的大股东都为美国投资机构。按照2011年10月23号的市价为410.6亿美元。15家百度就相当于美国在中国的总资产。30家百度就可以把美国人欠中国人的钱给抵消了。

(2)美国银行对建设银行的投资市价大概为1800亿人民币，约合300亿美元。40家美国银行的投资就可以把美国欠中国人的钱抵消了。

　　当然，如果我们把其他的中国在美国上市的企业，新浪，搜狐，当当，盛大，中铝等一长串企业算起来，也是一个不小的数目，几个百度的数目应该是有的；如果把沃尔玛，辛巴克，麦当劳，肯德基，摩托罗拉，高盛，波音，微软，佳吉，保洁，安达信等一连串美国企业在中国的投资收益计算起来，然后进行资本化，那是相当惊人。中国大陆占美国海外资产的3%，可能是低估了。

　 　(2) 美国虽然欠了中国1.2万亿的国债，但是这些钱又可能变成热钱回到了中国或者其他新兴国家，享受到了中国等国家经济高速增长和货币升值带来的"双好处"。 美元投资中国等新兴国家的收益率可能达到年均10%(经济增速8%+2%货币升值)以上，但是美元国债的收益只有5%。这些利差都变成了美国"暗物质"的 一部分 .

　 　同时，这还存在一个"乘数效应"。美国就象一个"银行"一样，可以不断地产生美元货币，然后对中国投资：对中国的投资，变成了美元国债，然后再回到中国 投资，再变成美国国债，周而复始。只要中国经济还在高速发展，中国人越买美国国债，美国人越高兴。等于在帮美国人赚钱。

　　这部分国债等于每年中国送给美国600亿美元的投资收益来平衡美国的赤字帐户。如果把这部分收益资本化，以10%资本折现率，这部分收益资本化后就价值6000亿美元。

　　(3)中国每年有大量的精英移民，以及贪污官员把资产从中国向美国转移。这部分资产可能在100亿美元以上(比如2010年中国向美国的投资移民为774人)。资产化之后也会在1000亿美元以上。

　　从以上的分析我们可以看到美国可能不欠中国的钱，而可能是中国欠美国的钱。美国借的是低收益的国债，中国欠美国却是高收益的企业资金。这种结构的错位，结局是的中国欠美国的资金可能在1000亿美元以上。

　　上述的分析表明，美国欠中国是政府的钱，收益率非常低。中国欠美国却是企业的钱，收益率非常高。中国越持有美国政府的债券，其实是帮美国人赚更多的钱。从总量上来说，美国是不欠中国的钱，反而可能是中国欠美国人的钱。中国欠美国的钱，按照市场化的测算可能在1000亿美元以上。

　　中国之所以把外汇储备购买国债，其主原因是无法找到其他更好的投资途径。中投公司投什么亏什么背后肯定存在体制的问题。必须按照市场经济的规律，改革外汇管理体系，才能切实提高外汇储备的利用效率。

　 　最近，美国参议院通过法案逼迫人民币升值，同时中国外汇储备却开始减少。这样的现象提醒中国，美国人开始对中国开始收账了，当局者应该警醒了。如果不注 意，对中国的结局可能正如 Hausmann和 Sturzenegger所指出的那样，美国的"暗物质"会导致中国经济的"大爆炸"(Big Bang).

相关阅读2：中美债务博弈 谁输？谁赢？

《纽约时报》文章，题为《中美债务博弈　谁输？谁赢？》，摘编如下：

　 　作为美国最大的“债主”，中国5月份再次增持美国国债。而与此同时，中国也不断对美国目前令人担忧的经济状况表现出担心和不满。如果美国国会通过政府负 债上限，则中国完全有理由担心美国政府会因此陷入“道德风险”，以致于会频繁突破负债上限；而中国如果开始减持美国国债，则会直接引起其它国家的跟进，进 而导致所持有的美国国债贬值，对中国来说无疑“财政自杀”。这一场看似双方都“输不起”的债务博弈究竟要如何进行。

　　美国《纽约时报》日前刊文分析了中美之间的这场债务僵局，文章称尽管华盛顿令人苦恼的债务问题和赤字谈判看上去是美国人的事情，但这个僵局却越来越令中国担忧。

　　作为美国最大的外债国，中国持有约为1.5万亿美元的美国政府债务。因此，中国曾直言不讳地批评美国政治性的浪费和挥霍。

　　在上周的新闻发布会中，中国外交部新闻发言人洪磊就说道：“我们希望美国政府能出台负责任的政策和措施来保证投资者的利益。”

　　有人认为，中国有可能会抛售一部份所持有的美国国债做为回应。但有分析人士指出，在这种冷战时期的财政思维下，双方都害怕“相互确保摧毁”。在连续五个月减持后，中国在五月份连续第二个月增加美国国债的持有量。

　　美国经济今年起增长变缓，使得股票市场的表现也相对不积极。而其他国家的债务有的风险太大，有的又数量不够。欧洲政府自己也陷于比美国更加难以投身的债务危机。

　　美国富国证券的分析师杰伊．布莱森（Jay Bryson）就曾表示，对美国来说，目前最好的事情就是，欧洲也是一团糟。

　　那些财政上富足的国家，例如德国、瑞士和澳大利亚没有能发行足够的债券来满足像日本、中国和英国等国家，这些国家需要储存上千亿的现金储备，以使他们在需要时可以卖出。

　　而美国政府正好发行债券来支付他们的税收所无法负担的“帐单”。

　　美国国会对借债额有限制。今年5月16日，美国政府的借债已经达到了14.3万亿的上限。从那时起，国库只能依赖调整会计方法和高出预期的税捐收入来作为资金保证。但是，财政部称这些办法也只能维持到今年8月2号。

　　美国政府极力避免在债务上违约的原因之一就是，这样一来很可能会使美国国债稳定购买者的中国与其疏远。而与此同时，中国对美国的投资也趋于饱和，但是仍在继续购买、持有和抱怨。

　　里昂证券（CLSA）中国策略师安迪．罗斯曼（Andy Rothman）形容中美之间这样的关系时称，这是终极的“输不起的”全球关系。

　　罗斯曼指出，如果中国暗示要抛售其持有的美国国债，那么其它国家也会跟进，这将直接拉低中国持有债券的价值，对中国来说无疑是“财政自杀”。

　 　有专家称，如果过分执著于国内的经济利益，中国有可能会走上这一步。中国现在是全球最大的出口经济国，其政策主要集中在奖励国内储蓄和维持人民币的低币 值。这样的结果就是导致巨大的贸易和经常帐户的盈余。中国已经累积了超过3万亿美元的外汇储备，这一数额要远远高于世界上任何一个国家。

　　这些储备大多数为美元，并且通过对美国国债和其它债券，诸如股票等方式的投资重新回到美国。也有一部份外汇储备投资到欧洲和日本的债券上，而这些债券市场并不足够大或者活跃来吸引中国巨大的外汇持有量。

　　中国已经试图通过建立一些主权债券来使自己的外汇投资组合多样化。政府也鼓励中国企业拓展海外市场以及投资煤矿、天然气等能源产业来满足中国经济的需要。但是，由于中国持有太多的外汇待吸收，大多数快速增长的储备依然回到了美国债券市场。

　　中国社科院的专家张明就说，除了继续购买美国国债，中国别无选择。毕竟，美国国债在总量是依然是最大的，也是全世界投资产品中最活跃的。

　　正是基于这些才使得美国财政上那些“可疑的习惯”得以存在。

　　美国在政府开销、贸易和储备上的巨大赤字已经削弱了美国的经济，也抑制了其消费。许多经济学家就称，如果美元不再是世界最大的外汇储备和最可依赖的安全港，那么，这对于美元的长期发展无疑是一枚毒药。

　　那么，中美之间的这场债务之争将要怎么解决呢？首先，美国希望中国增加国内消费以及对美国的直接投资。而中国则希望美国能够处理好自己巨大的财政问题，并且保持美元的价值。

　　罗斯曼认为，面对双方的压力，结果就是“中国将持续参与到美国的未来中。而这对于中美两国都是一件好事”。