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投行变迁华尔街日益细分化

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华尔街俱乐部纽约就是一部双城记，一边是大起，一边是大落。这个说法也适用于华尔街。那些因为自己和政府的失败而陷入困境的大型银行正不断削减成本和裁员来支付罚款和合规费用。相反的，一些由离开大公司的人创办的很多小规模金融机构却正蒸蒸日上。

《经济学人》称，这些所谓的“精品”投资银行自从金融危机以来已经在利润丰厚的并购咨询业务上抢食了一大块市场份额，也正在其他领域占据脚跟。

这类“小而美”的投行遍地开花，也终结了人们长久以来的一种观点——行业整合是不可避免的，尤其当一个接一个金融机构被大型竞争者收购。这些巨头拥有技术实力追踪市场动态，还提供咨询、信贷、交易、研究和承销服务，曾经看起来是那么势不可挡。

但是如今科技越来越平价，既可能带来罚款，也可能带来协同效应。这些有魄力的创始人控制的小型金融机构，已开始抢食那些曾经属于华尔街巨头的生意。他们的主要产品专注于那些非常倚重小范围高品质人脉的行业：并购咨询。

这些小型金融机构的另一个优势就是重组。因为当机构面临破产和重组时，那些提供资本的大投行往往涉及很多复杂的利益冲突而并不适合参与其中。久而久之，一个第三方业务开始出现：就如何最好的利用资本市场这一问题，而提供咨询服务。

Moelis，Evercore Partners，Greenhill&Co和Lazard这四家公司如今正赚得盆满钵满。他们交易收益比更大规模的竞争对手高出好几倍，其中有些公司被认为并达不到其账面资产价值。当然并购的汹涌发展可能也得益于在苦苦挣扎举步维艰的其他投资银行业务。

这一盈利模式的雏形改变了人们习以为常的真理。在步入金融危机后很长一段时间里，19世纪成立的Lazard和家族式管理的Rothschild往往能够保持相对独立和专注，却一度被外人看做是昨日的废墟。而现在他们的模式成为了人们竞相复制的样板，而这些精品银行中的最高收益，已然成为了基准。

看到商机蜂拥而入的竞争者其实可以追溯到更早。在1990年代，Robert Greenhill 离开摩根斯坦利而去为一个重要的客户Sandy Well工作，他当时正在尝试将许多投资公司合并到花旗集团，而如果那样花旗很可能会成为一个灾难性的混合体。而后，他建立了业务范围更窄的一家公司。2006年，几位前瑞信，摩根和高盛工作的员工成立了私人控股的Perella Weinberg公司。而Ken Moelis在各大投行摸爬滚打之后也在2007年成立了自己的公司。

还有一个很有潜力的业务也值得一提，那就是不要求资本的资产管理业务。但是这些精品银行的一个大卖点就是他们随时都能为客户提供咨询服务，而且往往客户可以直接面对高层。这个要求尽可能减少了干扰并保持扁平化的管理结构。当然这也会让它们难以参与到高度监管的项目，例如存贷款业务，实物商品持有，结构化衍生品及其交易。

客户不相信超大型银行，因为其利益冲突一直存在。成本的削减也让阻碍了这些大银行寻找赚钱机会努力。例如，尽管现在正是并购市场如火如荼时期，一家大投行据称要大幅度削减旅游经费来降低这季度的支出。没有一家精品投行会在机会在召唤时，吝啬这点机票钱。