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一些经济学家认为，美国本轮经济回升可能会再持续4年以上

“经济周期的诅咒正在变成一件好事”

尽管在大多数美国人看来，这次的经济复苏可能不太像回事儿，但当前美国的经济扩张却可能是150多年来持续最久的一次。通货膨胀率低、消费者财务状况良好以及住房需求的释放，都意味着本轮经济复苏能够经受住希腊危机带来的任何影响。因此，这轮在7月就将进入第七个年头的复苏仍有持续的空间。“决策经济学”(Decision Economics)首席执行官艾伦•西奈(Allen Sinai)说：“此次经济扩张很有可能打破上世纪90年代持续10年的纪录。”他表示，如果真的如此，美国的失业率将从目前约5.5%的水平降至5%以下；目前已经处于历史高位的企业利润将进一步上升；而股市也将创下新高。

上述成果能否实现，取决于美国联邦储备委员会(Fed)能否在不颠覆金融市场、不抑制增长情况下加息。历史证明，过去许多次复苏都因为央行为防止经济过热收紧信贷而中断。多数美联储官员预计，今年将进行2006年来的首次加息。

战后美国扩张的持续时间平均不到5年，而此次扩张的时间已经超过了以往的平均值。由于其间经历了联邦政府停摆、扰乱全球贸易的日本海啸等种种事件，美国经济复苏也是一波三折。

此次复苏也是二战后最疲弱的一次，年平均增长率仅为2.2%，低于以往2.8%的扩张速度，也低于1991年至2001年经济上行期3.6%的扩张纪录。福克斯新闻网(Fox News) 5月的民意调查显示，五分之三的受访美国人认为美国经济仍处于衰退之中。财富管理公司Gluskin Sheff ＆ Associates的首席经济学家大卫•罗森伯格(David Rosenberg)说：“我称之为罗德尼•丹杰菲尔德式扩张(Rodney Dangerfield expansion)。”他的说法源自那位已故喜剧演员的标志性话语：“我并非没有受到尊重。”

此次经济扩张的温和节奏令通胀维持在了较低水平，让美联储得以自2008年起一直保持着其短期利率接近零的目标。温和增长也意味着美国避免了债务驱动的非理性繁荣，而这种繁荣可能会导致经济增长戛然而止，正如房地产市场泡沫破灭时那样。彭博情报(Bloomberg Intelligence)首席美国经济学家卡尔•利开多纳(Carl Riccadonna)说：“现在，经济周期的诅咒正在变成一件好事，缓慢的速度让经济增长更加持久。”

通用汽车(General Motors)也表现出对需求可持续的信心。4月，通用汽车公司表示，未来3年将斥资54亿美元投资其美国工厂，为打造一系列新车型做准备。通用汽车计划扩张之际，正逢美国消费者在6年的财务修复后开始打开钱包消费。目前，美国家庭资产净值是个人收入的6倍多，为经济衰退前至今的最高水平，这是因为股市和房地产价格都出现回升，储蓄也有所增加。信用卡、汽车与其他贷款的消费者违约率都接近历史最低水平。

美国商务部6月23日发布报告称，美国5月新房购买率升至7年内最高水平。美国第二大住宅建筑商Lennar首席执行官斯图尔特•米勒(Stuart Miller)在6月24日的电话会议上说：“我们现在处于一个为期多年、缓慢但稳定的房市复苏的初级阶段。”

罗森伯格表示，住宅建筑、商业投资、电器与家具等耐用品消费等仅占美国国内生产总值(GDP)的近24%，这远远低于以往周期中28%的平均峰值。因此，未来还会有更多的消费。较低的通胀水平让经济扩张能持续更久。5月，美联储最青睐的通货膨胀指标——个人消费支出价格指数较2014年同期仅上升0.2%，远低于美联储 2%的目标水平。

美国的工资水平已经开始回升，但仍低于美联储官员认为的正常水平。今年第一季度，企业在工资和养老金等福利方面的开支同比上升了2.6%。美联储主席珍妮特•耶伦(Janet Yellen)表示，3%至4%的涨幅对于美国来说才是更正常的。美国西北大学教授罗伯特•戈登(Robert Gordon)在一封电子邮件中说：“虽然工资增长速度缓慢让工人感到不满，但这有助于保持低通胀水平，从而一次次推迟美联储加息的必要，而加息将导致扩张中断。”戈登是美国国家经济研究局(National Bureau of Economic Research)商业周期测定委员会(Business Cycle Dating Committee)成员，该机构负责确定经济衰退的起止时间。戈登认为此次扩张将再持续3年，而Gluskin Sheff的罗森伯格则认为将再持续4年。

在2009年达到10%的高位后，美国失业率今年5月降至5.5%，接近于多数美联储官员认为代表充分就业的5%至5.2%的水平。斯坦福大学经济学教授兼美国国家经济研究局商业周期测定委员会主席罗伯特•霍尔(Robert Hall)在一封电子邮件中称，随着经济好转吸引更多美国人进入劳动力市场，失业率可能会在不带来太多通货膨胀的情况下进一步下降。他写道：“不要忘记美国的失业率在2000年曾降至3.8%的低点。”

哈佛大学教授兼委员会成员马丁•费尔德斯坦(Martin Feldstein)态度则更为谨慎。他在邮件中称：“我的确认为，超低利率带来的风险已经上升。即使利率在缓慢地趋向正常，而且没有导致通胀显著上升，市场仍可能面临巨大的金融损失。”

穆迪(Moody's Analytics)首席经济学家马克•赞迪(Mark Zandi)指出，自1950年起，除本轮周期以外，美国每一个十年周期的开始都会陷入衰退。他说：“如果这一经济预言能站住脚，那么下一次经济衰退将出现在2020年，我认为这是可能的。”撰文/Rich Miller、Shobhana

Chandra 编辑/张晨翻译/融汐

总之这是美国150年来最长的一轮复苏，节奏十分温和。利率低、工资增长缓慢、储蓄及开支的增加都在延长本轮美国经济复苏的时间。

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