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油价暴跌，加油不见便宜，谁来给个说法？
欧洲央行鸽声嘹亮，股市反弹涨声响起
耐心是投资成功的钥匙
油价暴跌，加油不见便宜，谁来给个说法？
国际原油价格一路走低，昨日盘中一度突破了 27美元一桶。原油价格今年年初至今一度下跌幅度到达了 23%，但是加拿大人平时加油的成本并没有出现相应幅度的下降。大多伦多地区的加油的成本从年初至今的下跌幅度基本只有 10%。
加拿大人本来这两年就饱受加元贬值带来的输入型通胀致使荷包缩水。原本希望汽油价格能够随着原油价格走低而获益，但是油价下跌却止于加油站。这种情形让司机发飙的同时，背后究竟是什么原因呢？
让加拿大央行行长给您个说法，昨日在议息会议后的报告中，波洛兹也提到相关的内容。“尽管汽油的价格有所下降，但是其降的幅度显然和原油价格的降幅相差甚远”。如果燃料价格的跌幅紧跟原油跌幅，那么加拿大的通胀率还要在目前的水平上再下降 0.6%。
能源行业人士GASBUDDY.COM的资深分析师提到：加拿大人的燃料其实也受到了加元贬值造成的输入型通胀的影响，但是也不排除有部分的利润被炼油商赚到了。
加拿大虽然是一个产油国，但是加拿大产的是重质原油（ HEAVEY OIL）跟北海的布伦特原油以及德州的轻质原油并不同。设想一下，对于加拿大的炼油厂随着加元贬值，原材料的成本必然上升。
原油价格的下跌反映出来的是生产端这一边原材料需求的供求失衡，加拿大油企生产的活力开始下降。反之，燃料汽油的价格变化反映的是家庭汽车用油在需求端的变化，这方面的需求显得比较刚性。
尽管都是油价，但是两个不同的市场反映出了不同的供需关系。所以价格的变化并不一定会出现同样幅度的变化，因为需求端刚性，甚至呈现上升趋势，而生产供给端则因为成本上升，产能下降，因此呈现出现价格背离的现象。
在加拿大能源行业遭受冲击的情况下，各大公司都已经开始缩减开支以及缩减产能。从具体业务细分炼油行业相对更容易在低成本油价的环境下获利。在家庭燃料汽油刚需的条件下，控制汽油降价幅度来扩大利润率，也许是保证企业盈利甚至生存的最后一根稻草。
欧洲央行鸽声嘹亮，股市反弹涨声响起
昨日加拿大央行维持了基准利率在0.5%不变，今日该轮到欧元区央行的了。尽管最终没有出现进一步的降息，欧央行行长德拉吉还是发表了一些鸽派言论，对近来疲弱的市场构成提振。德拉吉讲话后，欧洲股市从早盘的震荡立刻冲高。德国股市也从2014年10月份以来的低点开始立刻反弹，盘中一度涨幅将近3%。
周四，欧央行行长德拉吉还强调，全球不确定性、地缘政治风险对经济增长构成威胁，经济下行风险再度上升，欧洲央行政策立场需要在3月重新审视。
德拉吉表示：欧洲央行有能力、有决心、有意愿采取行动，欧洲央行也有足够多的工具来动用。总的货币政策的基调还是显得宽松，支持风险资产企稳。欧元区的龙头德国股市DAX指数的动态市盈率已经下降到了11.9倍。股市的估值经历了大盘的调整也已经显得比去年5月的高点15倍低了不少。
如上图所示：目前欧元区总体的经济处于温和地复苏的轨道中，但是通胀数据还不容乐观。相比中央银行2%的通胀目标率，受到低油价的影响实际的通胀CPI指数一直在1%甚至还不足。所以有理由相信，利率将处于现有或更低水平相当长时间。可能远比之前预想的时间还要久。
耐心是投资成功的钥匙
今年一月份随着市场波动开始放大，投资者纷纷抛售资产。不过市场也有比较冷静的论调存在。市场糟糕时，美国投资大佬、共同基金领航投资（Vanguard Group）创始人Jack Bogles提到：投资者应抵挡住抛售的冲动。
每一次泡沫破裂都与前一次不同，1999年到2000年初的科技泡沫时，很多新公司估值过高，非常荒谬，而仅有15%的公司能生存下来。而房贷泡沫是因为很多人都贷款买房，但却还不起，资产证券化过于发达造成了金融系统性风险。
MSCI全球指数在金融危机后再度陷入技术性熊市困境。领跌全球市场的原油纷纷遭投资者抛售。周三，WTI 2月原油期货跌幅近7%，创2015年9月以来最大单日跌幅，报26.55美元/桶，创2003年5月以来最低收盘位。现在的市场就像愚蠢的人在讲故事：充满喧嚣与愤怒，却什么信息都没有。
高盛的分析师也坚定看多美股，避险动力持续支配市场价格行为，市场的恐慌情绪似乎一直集中在中国经济放缓，人民币进一步贬值，以及油价持续下跌之上。
股市下挫，债券大涨，美元走强。标普500指数自年初至今已下跌8.4%。长短期美国国债收益率都已跌破12月加息之前的水平。
去年8月，全球股市同样经历过短暂的下挫。尽管当时股市波动性甚至高于目前，但市场很快就收复了失地。三个月后，标普已悉数收复全部损失，其他市场亦收复约三分之二的损失。
高盛强调，全球危机的风险仍然是可控的。美国消费仍保持健康状态，美国劳动力市场也为经济奠定了坚实的基础。若市场持续广泛下跌的趋势，机会可能随时出现。
在市场波动的时候，投资的方向应该更趋于主动管理。例如CPPIB酝酿的那样与S&P Dow Jones一起合作寻找一篮子有长期投资价值的蓝筹股。除了考虑企业的基本面信息包括盈利增长，资产负债表的强弱，还要考虑管理层的做派是否令公司有增长潜力。这些并非是简单复制指数的ETF或是指数基金所能够达到的。
今日市场一瞥
今日早间亚洲交易时段还是承受着较大幅度的抛压，上证指数跌破了2900点，跌幅超过3%。港股以及日经指数等周边市场也继续遭到抛售，日经指数跌至16,000点附近为2014年10月以来的最低。
欧洲早盘交易时段波动也比较大，但是随着欧洲议息会议后的鸽派声明后股指立刻急转之上。北美股市也全面高开，两桶油也有所回暖。最终道指录得0.73%的涨幅，报收于15882点。纳斯达克与昨日基本持平，报收于4472点。
加拿大TSX指数今日也录得了1.63%的涨幅，收复了12000点。能源股领涨。
