华尔街:熊市虽近,危机尚远

2016年01月19日 BMY GROUP澳洲财经

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作者：Eva Zhuang 庄熠
博满金资金融分析师
2016伊始，美国市场经历了一场史无前例的哀“红”遍野，拖累全球股市轮番暴跌。澳洲市场也难免翻起了旧账：2007年的这个时候，S&P/ASX 200交易于6339点，3周后下跌18%至5186点，又在后来的14个月中一路跌到了3145点。


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015年4月，澳洲市场似乎又开始重蹈覆辙，从6000点一路跌至年尾的5295点，而目前的点位打破了长期支撑，意味着可能开启继续下行的走势。“避险情绪正在蔓延”、“等待中国经济转型成功仍需5年”、“底部在4300点”、“专注价值投资”、“不导致经济衰退的熊市终归回复公允价值”，市场中充满了各种说法。在这些论调中，唱空占了绝对优势，但是实际上本次下跌行情和2007年存在本质差别。

“新股市秩序”的建立
2007年，美国家庭债务高达收入的130%，高企的债务是危机爆发的根本原因。自此，美国开始清理债务过剩的问题，现在的水平仅在100%左右。但是值得注意的是，现在中国的债务高企，据彭博社报道，中国政府的信贷泡沫价值在28万亿美元左右，而经济体本身一年创造的价值仅在10万亿美元左右。

这样的环境下，美国股市不再是资本市场走向的主导，投资界开始聆听来自中国的声音。漫长的去杠杆进程使得资产价值与经济发展速度受到了挑战，而这个庞大的经济体发展速度放缓是股市和大宗商品市场担忧的主要因素。

实际上，中国的发展并没有想象中那么糟。最新数据显示，12月的汽车销量为236万辆，同比增长16.9%，环比增长16.4%。强劲的汽车销售表明了中国的内需并不存在问题，从投资向消费过渡的进程已见成效。



“新股市秩序”的建立
过去的几年中，投资者享受到了快速的资本增值，而反应在股票定价上，则是标准普尔平均定价目前高于16.5倍的远期市盈率，其历史平均水平仅有15倍。

澳大利亚的状况也极为类似，尽管经历了持续半年的抛售，股市的平均动态市盈率也达到了14.9倍，高于过去十年平均值14.6倍。在金融危机时期，澳股市盈率最低曾落至8-9倍区间。

市场已经从靠货币政策刺激转向了更理性的寻找可持续的公司收益，而实业也正在审慎地寻找可持续的发展策略。这也意味着股市需要经历一段时间的下调，但并不构成股灾危机。

美联储继续加息打压股市？
期货市场给出的答案是，3月份加息的概率仅有25%。从经济数据推断，去年美联储的加息仅是一个“象征性”的举措，进一步动作的实施还需看到更多排除通货紧缩的证据。

美联储加息的步伐进入“从长计议”模式，意味着资本外流的压力稍有缓解，同时，作为全球股市风向标的美股下调压力也将减轻。

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