「症结」不解风险激增,KVBFX奥克兰微信公众号文章

笔者自上月及刚在4月18日「外忧不致命「内耗」更严峻」一文中指出：「上周看到最多之标题可算是「中国经济见底」，中港股市也随之大升，但只要细心一想，经过一月之股汇大跌，又随着多个「百亿私募基金」撤走，和有国企私企违债等等影响下，连实体经济仍未来得反应。而且很明显的是，有关当局一面再向市场大幅放贷，却一面容许「广泛违债」出现，更重要是连国企债也不能幸免了！信贷速度急增正反映债务问题，尤其是企业债继续膨胀，令金融风险进一步恶化。」所以，虽然中港股市回升，人民币汇率稳定，但不代表风险也已回落！反之，事实上，在经济基本与预期持续背驰，股市汇市扭曲，信心疲弱之形势下，再推行巨形「债转股」等措施，实在有如「逆水行舟」，甚至适得其反！

言犹在耳，昨日市场忧虑中国债务违约事件增加和内银及内险股之降级风险，内银及内险等中资股沽压强大，沪深两指跌逾2%及4%，上证指数失守3000点心理关口，跌2.31%，收报2972点，只是勉强守住50天平均线支持，但相信也难以持久，在资金逢高解套之趋势下，难逃下调至2800点水平。沪指再度失守3000点，主要由互联网、公共交通、广告等领跌。上证指数收报2972点，跌2.31%；深证成指收报10164点，跌4.13%，两市成交额升至8006亿元人民币，可见高位沽压大增。

而外围造好也无助港股延续升势，恒指昨日仅高开16点后持续向下，午后更随A股急跌，最多曾挫333点，低见21103点，虽然尾市略为回稳，但港股仍跌199点，收报21236点，成交额732亿港元，已算是有承接力。不过，难保是大户故意力托现货，「在高位」累积「期指空仓」！下周四便是「期指结算」，适逢联储开会，预期港股欠缺向上突破动力，在下周储局议息前，恒指料在20800至21600点上落。

市况方面，中国经济疲弱，内险、电讯、机械、钢铁等行业全部表现低迷，相关企业今年首季表现亦见走样。保险一哥国寿昨更发盈警，预计今年首季纯利按年大跌55%至60%，除因投资表现差外，亦须额外增加准备金储备，影响表现。中移动昨派发首季成绩亦欠惊喜，首季纯利仅增0.5%，略逊预期。昨日跌市主要由中资金融股拖累，国寿首季利润大跌，内险股率先领跌；中国太平挫2.5%；新华保险和国寿则分别插2%、1.8%。另一方面，市场忧虑中国债务违约事件增加，内银同告向下，重庆银行（1963）跌2%，交行（3328）及招行（3968）同跌1.2%。另外，由于浙江省政府公布降低企业用气价格，导致多只燃气股被沽售，中国燃气（384）和新奥能源（2688）大泻逾11%；华润燃气（1193）亦跌7.8 %。

汇市方面，美元兑主要货币止跌回升。欧洲央行稍后议息，市场预期加推刺激措施的机会不高，反而注视央行总裁德拉吉在记者会上的讲话，欧元表现回软。油价上升支持商品货币在高位徘徊。欧元兑美元跌穿1.1300美元水平。美元兑瑞士法郎升超过1%。美元兑日元升至两周高位至109.80水平。美元指数升至94.50水平，将反复回升至 95.20和96.30水平！

图1: 上证指数日线图 (图表自KVB Forexstar)