贝拉米近一周股价暴涨逾27%，一路突破10澳元大关，目前势头良好，但认证前景堪忧。
近期来，婴儿奶粉商贝拉米（ASX：BAL）的股价涨势迅猛。从下图可以看出，除了上周五录得一个较低跌幅之外，由于多根阳线的支持，截至10月11日，股价停留在9.78澳元的水平，直逼10澳元大关。10月12日当天，收盘价为10.23澳元，相比前一天收盘价上涨4.6%。相比今年初的3.7澳元，大涨了逾164%。
此前，澳大利亚证券与投资委员会（ASIC）指出贝拉米在以下公告中有失职行为：
在2016年10月18日的公告中，贝拉米董事会指出当时市场中分析师报告的平均营收预测数值为3.681亿澳元。在2016年12月2日公告中，公司预测2017上半财年营收可达1.2亿澳元。如果销售渠道表现状况稳定，那么下半财年的营收表现可能与上半财年保持在类似的水平。
ASIC认为贝拉米当时的情况无法达到预期，但是却没有将该情况告知投资人。贝拉米于10月11日本周三做出了回应：否则任何失职行为，支付6.6万澳元罚金，以免节外生枝。6.6万的罚金对于贝拉米来说简直是九牛一毛，如果进一步深究，可能会支付更多的法律费用和罚金。时间成本更不用说，与其纠结这些“小事”，不如专注于业务的运营来得更加重要。这导致贝拉米周三当天的股价从周二收盘的8.37澳元，瞬间暴涨逾12%至9.78澳元。今天（10月12日），由于2018财年初的业绩表现良好，贝拉米更新了其2018财年的指导预期。2018财年的核心业务（去除收购的Camperdown）营收增长区间为15-20%，前值为5-10%。EBITDA（息税折旧摊销前利润）利润率可达17-20%，前值为15-20%。鉴于季节性原因和CFDA注册问题（中国国家食品药品监督管理总局），2018上半财年营收表现将会好于下半财年营收。收购的Camperdown工厂预期的EBITDA为亏损100-200万澳元。另外，该数值可能还要受到集体诉讼的或有债务和无形资产摊销的进一步影响。在公告的最后，虽然核心业务势头良好，但是就中国奶粉认证注册一事，贝拉米还是持比较悲观的态度。在这样一个喜忧参半的公告下，贝拉米今天的开盘价来到了10.19澳元。虽然随后一度跌破了10澳元，但是截至下午3点，股价还是比较坚挺地站在10澳元之上，距离2015-2016年贝拉米的神话时期似乎只差一“证”之遥。从公告的言论来看，2017财年底堆积的滞销库存问题应该有所缓解，否则公司也不会给出如此良好的预期。再加上临近的双11、双12以及新年这段销售旺季，贝拉米的销售表现有望得到一定的提升。另外，中国大陆及香港地区的销售仅占到全公司销售额的30%左右。即使贝拉米无法在2018年初新政实行后得到CFDA认证，但是其他地区的销售额可以得到一定的保证。
换一个角度来看，不像近期获得认证，股价大涨的a2 milk（ASX：A2M），贝拉米在认证这条道路上走得异常辛苦。30%的销售营收对于公司来说着实是一个不小的比例。就此前的公告和目前的状况来看，贝拉米比较难在2018下半财年赶上认证。也就是说，2018下半财年贝拉米没法在中国市场上“合法”地销售。而且老的存货出掉了多少，保质期如何，目前无从得知。新政上台后，暂时无法获得认证的贝拉米对于名声影响几何，代购是否还会选择它，又是一个问题。总的来看，虽然贝拉米未来的路不好走，但是目前的势头良好，市场对于其寄予了一定的希望——公司能够在2018财年录得不错表现的同时，加快认证的进程，并且最终能够获得认证。即使贝拉米能够在2019财年获得认证，相比已经获得认证的a2以及一系列国产和国际奶粉品牌而言，落后一步的贝拉米如何在该情况下占据一定的市场份额也是一个问题。基于目前的预测，贝拉米的股价交投于19倍的EBITDA（息税折旧摊销前利润），相比a2的24倍来说，看上去是便宜了一些。但是考虑到各方综合因素，10澳元以上的价格真的就是见仁见智了。免责声明：本文中的分析，观点或其他资讯均为市场评述，不构成交易建议，仅供参考，投资时请谨慎决策，风险自担。
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