燃油储备量最低，油价飙涨！澳洲可经得起供油短缺？,澳洲中文台微信公众号文章

　　美国联同英国和法国这两个欧洲盟友，于上周末向叙利亚发动空袭，回应叙利亚政府向手无寸铁的平民使用化武。根据市场传统智慧，地缘政局不稳，尤其是牵涉到产油国，国际油价一般会被炒家们乘机拉高，可是，经美英法对叙利亚的这一炸，市场的初步反应显得“相对地冷静”。

　　不过，大家又不可以说是市场对地缘政局毫不关心，因为油价早于叙利亚遭到空袭之前已飙升至逾4年来高峰。

　　有油市专家认为，在目前的政局下，油价的确有条件进一步弹飞，但叙利亚局势紧张只是一个由地缘政局所产生的“黑洞”，把多个世界国家扯进其中；油价会否升得更高，其中一个最关键的问题，就是美国会否制裁借机制裁叙利亚两大盟友──俄罗斯和伊朗，并惹来俄国和伊朗的强力反弹。

　　若美俄最终因此次事件而正面冲突，并导致国际原油供应短缺，澳洲将要面对何等程度的打击？

　　大约1年前的2017年4月4日，叙利亚反政府军遭到政府军的化武攻击，造成包括儿童在内的逾百人伤亡，3天后，美军于4月7日向叙利亚政府军的多个目标发射59枚战斧巡航导弹，成为自叙利亚爆发内战以来，美军首度直接对叙利亚的阿萨德政权发动军事打击。

　　受此次轰炸刺激，伦敦布兰特原油（Brent Crude）价格由当年4月6日收市价每桶54.71美元，升至4月12日最高的56.53美元，4日里上涨多达3.3%，可惜油价随即见顶回落，下滑至5月4日的47.81美元才止泻。

主要产油国每日产量比拼（单位：万桶，资料来源：美国能源信息局）

空袭叙利亚油市怎反应？

难道市场对叙利亚的紧张局势不感忧虑？那又不是。其实早在美军向利亚发动攻击之前，油价早已偷步扬升，起飞点为2017年3月22日录得的49.54美元，以布兰特油价于4月12日的高位计算，即油价在这一波升浪累积大涨14%。至于油价在空袭后何以先升后回软，其中一个解释便是有炒家趁高价出货套现。

　　时隔1年，美军上周末（4月14日）再次以导弹攻势打击阿萨德政权，更联同英军和法军一起行动。这次的油价走势与1年前的情况相似，同样是早早步入升轨，由今年2月13日录得的61.95美元低位，攀上4月11日的73.46美元，创下2014年11月底以来最高水平，两月里累积大升19%。不过，今次油价更快出现回吐，就在本周一，即美军空袭叙利亚后首个交易日，布兰特油价不升反降，全日最低见71.39美元，较上周五收市价72.89美元跌去2.1%。本周三亚洲市中段，布兰特油价微升至71.90美元。

　　上述两次美军攻击叙利亚的军事行动，都是通过发射战斧巡航导弹去回应叙利亚政府军的化武袭击，油市同样是预圥作出反应，早早升了，反而在攻击行动正式展开之后掉头调整。美军今次行动不同处是，就是拉拢了英国和法国加入行列，按理市场反应应会更大才对，为何油价事后却未见有很明显的正面反应？

7年内战叙产油能力瘫痪

　　有一点值得留意的是，美英法今次攻击叙利亚政府军目标的火力较1年前更大，合共发射了逾百枚导弹，但目标主要针对叙利亚的化武设施，“刻意”避开了叙利亚盟友俄罗斯的军事设施，显得特朗普今次表现“相对克制”。

　　另一方面，事前曾扬言会与盟友叙利亚并肩作战的俄罗斯总统普京，仅走出来谴责这次行动是“侵略行为”，势将加剧叙利亚的人道危机，对国际间的关系也将产生“破坏性的影响”，先动口，未动手。

　　石油主要出产地中东局势持续紧张，早已推高了油价，如今美英法介入叙利亚内战，令形势变得更加复杂，理论上会为油价创造更大的上升空间。不过，油价能否再次弹升，叙利亚局势未必是最大的导火线，而是美国会否向俄罗斯和伊朗此两大叙利亚盟友采取新的制裁行动。

　　叙利亚无疑是产油国，但自从该国自2011年爆发内战以来，产油量已告剧减，石油产量早已由2011年1月初的每日37.5万桶，急降至2013年7月的2.8万桶；两年半里，油产量更大减逾九成；今年2月底，该国产油量已降至每日只有8,000桶。其实，自从叙利亚爆发内战，己未有再出口原油，甚至要由伊朗每日进口5万桶原油去应付需要。

　　所以，今时今日，关于叙利亚内战会影响原油供应的说法“未能成立”，因为这个产油国多年前已无法自给自足，更遑论是出口，此因素应早已被消化。

美会否制裁俄伊成关键

　　提到伊朗，5月12日是一个重要的日子，因为当日正是特朗普设定重新谈判《伊朗核问题协议》的限期，他曾表明如果核协议各方不加强监察伊朗核设施的安排，将于当日退出协议。

　　不过，欧盟一直捍衞该项协议，认为协议最少可在10年内遏制德黑兰发展核武器。法国、英国和德国提议对伊朗军方进行制裁，可是欧盟大部分成员国致力维护核协议，28国部长同意在未来数周内就此事继续展开工作。

　　2015年7月14日，伊朗与“伊朗核问题六国”──包括美国、英国、法国、俄罗斯、中国和德国──在维也纳签署伊朗核协议，后者同意有条件地逐步取消对伊朗的制裁行动，换取伊朗承诺限制其核计划。然而，特朗普上台之后曾多次指出，伊朗核协议是“有史以来最糟糕的协议”。他更于今年1月最后一次延长美国针对伊朗的制裁豁免期，并把5月12日定为修订伊朗核协议最后限期，扬言届时如果未有让他满意的修改方案，美国将会退出该协议。

　　有专家指出，假如特朗普坚持其单边主义，导致伊朗核协议生变，到头来可能会带来严重后果，此举不但会令到国际社会对阻止核扩散的努力受重挫，更可能会激化中东矛盾，以色列与伊朗的军事较量也许会因此而升级，为中东地区以至国际社会带来新的安全风险。若出现这样的情况，石油供应到时或真的会受到较明显的打击。

　　另一方面，美国对俄罗斯也有所动作，美国财政部本月6日向俄罗斯追加制裁，新增7名富商和他们名下拥有或控制的12家公司，再加上17名政府高官，以及国营军火商“俄罗斯国防出口公司”和其属下金融机构“俄罗斯金融公司银行”（RFK），冻结他们在美国的资产，指他们协助普京损害西方民主。

白宫官员口径不一致？

　　美国财长梅努钦早前指摘俄罗斯政府在全球从事各种“恶意行为”，包括向轰炸叙利亚平民的阿萨德政府供应武器和物资、占领克里米亚、触发乌克兰东部的暴力，以及试图颠覆西方民主等。特朗普政府一直被诟病对俄罗斯施压不足，这次做法被视为回应外界批评。

叙利亚产油量剧降（资料来源：彭博社单位：万桶）

　　俄国国防出口公司Rosoboronexport是克里姆林宫对外输出武器的主要渠道，被认为与叙利亚政府关系密切，据其官方2月公布的信息，该公司去年与53个国家签署总值150亿美元的武器合同。被制裁人士包括普京前女婿沙玛罗夫（Kirill Shamalov），以及联邦安全委员会秘书（Nikolai Patrushev）和内政部长柯洛科采夫（Vladimir Kolokoltsev）。

　　美国驻联合国大使黑利（Nikki Haley）周日誓言，新一轮对俄罗斯的制裁快将出笼。翌日，白宫发言人桑德斯（Huckabee Sanders）也表示，美国正在考虑对俄罗斯施加新的经济制裁，惩罚俄国在支持叙利亚总统阿萨德在7年内战和使用化学武器中所扮演的角色。不过，桑德斯其后补充说，特朗普明确指出会对俄罗斯采取强硬姿态，但与此同时也希望与俄罗斯保持良好关系。

　　另有不具名的白宫官员透露，他们认真考虑了经济制裁，以及其他可以对付俄罗斯的措施，但特朗普没有给予最终授权付诸实施；目前计划暂停，除非俄罗斯再做什么引发制裁，否则特朗普不太可能核准。

　　对于黑利被特朗普间接“掴了一下耳光”，有美国官员对黑利“口误”的讲法存疑，因为她向来是最有纪律且最谨慎的内阁成员之一，尤其牵涉公开发言。从另一角度去看，美国对于会否加大力度制裁俄罗斯此事上仍有变数。

油价过去10年事件簿

1.2008年7月：布兰特原油价格升至每桶147.27美元

2.2008年9月；受环球金融危机冲击，雷曼兄弟倒闭

3.2008年12月；布兰特原油价格滑落至至34.16美元，5个月里暴挫逾七成半

4.2010年12月；“阿拉伯之春”吹起

5.2012年1月；联合国证实伊朗启动浓缩铀项目

6.2013年11月；伊朗核协议签定

7.2014年6月；美国页岩油产量增加，导致油价下滑，油组与美国页岩油生产商展开价格战

8.2015年1月；布兰特油价于7个月里暴挫近六成

9.2015年1；沙地阿拉伯国王阿卜杜拉去世

10.2015年3月；产油国也门爆发内战

11.2016年1月；油组鼓励减产

12.2017年4月；美国发射59枚战斧巡航导弹攻击叙利亚

13.2017年11月；加拿大向美国运送石油的Keystone输油管道因漏油而继续关闭

14.2018年4月；美国联同英国和法国发射导弹攻击叙利亚

　　数据显示，俄罗斯是全球最大的产油国，每日可生产1,055万桶油，相当于全球原油产量的13%；而每日平均出口量达到450万桶原油，另外加上100万桶其他石油提炼产品，出口量仅次于沙地阿拉伯，当中四分之一的出口原油是通过输油管输往中国。至于伊朗是全球第五大产油国，在石油输出国组织（OPEC，简称油组）内则排行第三位，每日的原油产量为399万桶，占全球产量的5%。

油价若爆升谁会是输家？

　　目前美国对俄罗斯石油业的制裁范围避开了产油和原油出口，主要是针对未来产量方面的投资。面对油组减少原油供应，加上产油量在油组中排行第六的委内瑞拉破产，以及非油组成员墨西哥产量下降，环球原油供应变得紧张，若美国新提出的制裁清单会殃及俄罗斯的石油生产和出口，现阶段肯定不是推出有关方案的理想时机。

　　假如在特朗普领导下的美国执意把制裁行动升级，致令全球原油供应受到影响，这无疑是火上加油，刺激油价再涨。对于油组一哥沙地阿拉伯和美国页岩油（Shale Oil）生产商来说，这将会是好消息；另一边厢，车主就可能要“捱贵油”，而倚赖石油进口的发展中国家也会成为输家。

哪类“石油资产”值得捧场？

　　JP摩根的策略师在报告中指出，假如美国和欧盟重新对伊朗实施制裁，并加大力度介入叙利亚内战，布兰特原油价格将具备条件冲上80美元。如今似乎应避开对经济周期敏感的资产，转为投向“石油资产”的怀抱。

　　报告提到，叙利亚饱受长达7年内战的打击，产油业己近乎瘫痪，因此，即使战况升级，单凭此因素对油市的影响甚微，事关叙利亚的产油量已剧减；反而西方国家对伊朗的态度更值得关注，伊朗下月一旦再被列入制裁名单，此消息势将会推高油价，市况也会变得比平日更为波动。

　　策略师们预期，假如伊朗一旦再遭制裁，所带来的油价升浪将可持续3至6个月，直到美国页岩油生产商提升产量，油价才会回顺。

　　假设地缘政局越趋紧张，同时原油供应亦告收紧，并刺激布兰特原油格上涨至80美元，对股市和债市而言肯定不是好消息，但这亦不足以把股市和债市拖进熊市。回顾布兰特油价上一次企于80美元之上，要追溯至2014年11月，当时美股不但未有向下滑，反而节节上升。美国标准普尔500指数由2014年10底的2,018点，一直升至2015年7月中的2,126点才遇到短暂的回吐压力，之后很快便重拾升轨。

　　至于哪些“石油资产”值得捧场，JP摩根的策略师出了一张清单，包括能源股、西德萨斯期油认购跨价（Call Spread）、布兰特期油跨期买卖期权（Calendar Spread）、美元兑欧元5年期通胀挂钩债券、加拿大元兑日元，以及挪威克朗兑欧元等等。

澳洲油股水涨船高

　　另有股市分析师表示，面对油价向好，意味着澳洲的能源公司盈利也可望水涨船高，从而惠及它们的股票，其中两间可看好的澳洲上市油公司，就是Woodside Petroleum（股票代码WPL）和Oil Search（OSH）。