11月初，中国央行发布最新一版《中国金融稳定报告（2018）》。

黄三水评价说：“信息量惊人！”

因为这一版的《报告》新增两大部分内容：

1、居民部门债务。

2、房地产市场风险。

黄三水说这是历史首次。在报告中央行总共提出了4个关键问题，分别是：

1、中国房价有多高？

2、中国家庭债务规模有多大？

3、居民杠杆率究竟有多高？

4、未来六个钱包和杠杆还能不能支撑中国房价？

央行在报告中提到，截止2017年末，中国家庭债务总额达到40.5万亿人民币，同比增长21.4%。从2008年到2018年，十年间中国家庭债务规模扩大7.1倍，已经占据2018年GDP总值的49%，其中房屋贷款占债务总额的54%。（小编在这里插播一下，加拿大家庭债务的总额已经占到2018年GDP的101%）

2008年，中国房贷总额为3万亿人民币，到2017年末的时候已经达到21.9万亿人民币。

但央行指出，这不是问题的全部，除了直接从银行借走的房贷之外，大量消费贷款，比如信用卡贷款都是以各种名义蚂蚁搬家式的从银行套出资金，然后聚沙成塔再流向房地产市场，这部分实际流向房地产的普通消费贷款只能估算比重极大，但具体金额还是个谜。

央行总结说，如果房地产正常的加杠杆还能接受，那么通过普通消费贷进入房地产的杠杆就是违法违规了。

央行还指出，“部分购房者利用短期消费贷款等渠道违规加杠杆，绕过首付比例限制，从而可能导致大量短期消费贷款流入房地产市场，助长了房地产市场投机行为，房价过快上涨问题更为突出。”

黄三水评论道，违法违规的事多了，光说说有什么用，一套上海静安的100平公寓轻松在温西换套大豪宅，现在终于明白一点原因了。

小编则认为，天下乌鸦一般黑，温哥华的乌鸦不会因为没有雾霾就更白一些。所以中国央行提出的问题在加拿大同样有现实意义，看加拿大央行急吼吼去杠杆的态度就能知道，债务数字里的水很深。

更可怕的数据还在后面：

1、2008年到2017年，美国居民部门杠杆率从95.4%降至78.7%，日本从59.5%降至57.4%，欧盟从60.4%降至58.0%。

2、中国居民部门杠杆率按照人居可支配收入计算，在2008年是43.2%，到了2017年末却达到了112.2%。

所以央行的结论是：中国居民部门杠杆率用10年时间走完了西方国家40年都没走完的路！中国居民杠杆率已超出国际平均水平，更超出美国等发达国家水平，中国居民债务已经远超出中国居民收入的可承受水平。

央行警告说，中国的家庭债务危机说远不远说近不近，或许随时出现在我们面前！

央行在报告中称，中国家庭债务最高的经济体排名是，第一名上海；第二名浙江；但这个第三名就出人意料了，居然是甘肃；而宁夏和江西两个经济并不发达的省份也进入了杠杆率前十名。所以中国的家庭债务问题并不只在经济发达地区存在。

以城市论，深圳、珠海、合肥、南京、杭州、苏州的杠杆率都已经超过100%，是中国最能举债的城市家庭。与之对应的是这些城市的房价也已经在2016年以来的上涨中达到了新的高度。

央行在报告中表示，中国的住房信贷政策一直保持谨慎，名义上的首付比例达到34%以上，按照这个数字，中国银行体系理论上至少能承受30%的房价下跌。但如果掺杂了首付贷、消费贷之后，名义上的首付比例已经不真实。

从美国的经验看，次贷危机前美国的实际收付比例只有10%，所以只要房价又超过10%的下跌幅度，违约断供潮就可能出现。

黄三水在此评论说，加拿大央行并没有公布过加拿大住房抵押贷款的平均首付比例，这是不是也意味着潜在的金融风险呢？

中国央行表示，即便按照34%的首付比例计算，房贷的风险控制也必须建立在房价平稳或者持续上涨的基础上。一旦房地产市场深度调整，作为抵押物的房产市值大幅收缩，但债务并不会减少，而现在中国家庭70%的财富体现在房地产市值上。所以任何人和机构都无法忍受房地产市场的巨大调整，房地产市场的一举一动直接关系到金融市场的稳定。

所以房地产调控也是金融风险控制的重中之重！

央行的一组数据也佐证了这个判断：

1、2017年末房地产贷款余额占银行系统各项贷款余额的26.8%。

2、2017年末，136家上市房地产公司平均资产负债率达79.1%，其中有26家资产负债率超过85%。部分房企的购地资金杠杆率达到700%-800%。

从《报告》就可以看出，中国央行正在面临和加拿大央行一样的两难选择。一方面是房地产过热，作为货币政策的制定者必须给房地产降杠杆，必须给家庭债务降比例，但与此同时如果下降速度过快导致连锁反应，可能会提前刺破泡沫，让市场瞬间崩溃，债务顷刻大面积违约。那后果就不可收拾了。

黄三水和小编想借此提醒所有人，中国人无论在哪都喜欢投资房产，在中国如此、到加拿大亦如此，在世界其他国家和地区也都如此。

但至少在2018年和2019年，无论中国还是加拿大，甚至是新加坡、中国香港这种房地产大旺之地，都要学回收手。

黄三水吐血提示，降债务去杠杆才能安全过冬。

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