海外投资的“资产配置”时代,加拿大英豪移民微信公众号文章

全世界各地的富裕人群，都会选择将部分资产配置在本国之外。这样做可以分散地域风险，最大限度在全球范围内享受经济成长的收益，让个人资产更好地保值和增值。根据波士顿咨询集团2014年的《全球财富报告》，全球富裕人群大约将其6%左右的净资产投资于海外。

最近几年，中国的富裕人群也开始积极向海外配置资金，并且时不时因为其大胆和进取的行动而博得关注。以美国为例，在住宅市场上，中国人在2013-14年度已经超过加拿大，成为美国住宅地产的最大外国买家。而在投资移民方面，今年8月是美国历史上破天荒地第一次，提前用光了当年的投资移民名额，大部分是来自中国的EB-5投资移民的申请者。

中国很多富人在海外偏好“投资”住宅，尤其偏好高端住宅，而且往往是购买后空置，特别像购买滨海豪宅、大片牧场、葡萄酒庄等等的，情况大抵如此。在这些新兴的投资行为中，这些资产是否能够真正得到升值？目前的全球经济形势并不乐观，但事实上中国富人并不很在意投资收益，他们更看重的是资产保值与分散配置。

随着中国经济增长率的放缓，国内投资的利润也在变薄。

尽管从绝对量上说，中国经济还在保持7%左右的年增长速度，处于世界前列。但由于近几年的增长严重依赖于投资驱动，投资回报率自然会下滑明显。根据世界银行的报告，中国投资占GDP比重高达48%。而全球平均水平是22%，主要发达国家是18%，美国低到不足17%。做个简单算术，中国投入的资金密度实际上是美国的2.82倍。假设中国经济增速为7%，那么，美国的经济增速只要达到2.48%，其投资的宏观平均回报就和中国持平！而未来几年，中国的经济增速很可能无法保持在7%以上，美国却有可能超过2.5%。

实际数据验证了这个结论： 2012和13年，美国标普500企业的综合ROE（净资本收益率）分别为15.3%和16.3%。而根据纽约大学一位研究人员的统计，2013年美国主板的全市场综合平均ROE为15.7%。相比之下，根据中国证监会，2011年A股上市公司平均ROE为14.1%。Wind资讯系统的数据更认为A股平均ROE呈现出明显的下降趋势，2011年仅为10.07%。

国际资本流向也可能反映了这个变化：最近几年，尽管流入中国的外资依旧不少，但如果只看并购资金流向（可以剔除短期套利资金的影响），那么，2012年，全球跨境并购资金流入最多的六个国家分别是美国、英国、俄罗斯、加拿大、澳大利亚和巴西，中国只占第七位。

这种现象在国内企业家和投资人群体中也有所反映。过去几年中，中国在CPI继续保持温和通胀的同时，PPI（制造业价格指数）却持续呈通缩局面。对应这个宏观现象，在微观层面上，我观察到许多企业家停止扩张实业，甚至退出实业。原因就是：已有实业利润下滑，外面又找不到回报率满意的实业投资机会。其中一些人参与到房地产投资和大宗商品贸易。但另一些更为谨慎的，干脆选择了持币观望。

在这种情况下，海外投资，尤其是美国这样的正处在复苏初期的经济体，其利润回报就显得相当有吸引力了。因此，下一波中国人的海外投资活动，很可能会更加注重海外投资本身的回报。如果国内的回报率继续停滞甚至下滑，那么，海外投资尽管相对规模较小，却有可能成为重要的现金流来源。

国内外经济环境的相对变化，促使更多中国富人深思熟虑，把握眼下海外投资抄底的好时机，同时实现更为安全的资产配置。

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