优质成长股跑赢大市,溢价风险不容忽视,BMY GROUP澳洲财经微信公众号文章

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作者：Mia Yan 颜成橙

博满金资金融分析师

澳洲股市中的成长型公司（growth companies/growth stocks）在这快一年里经历了不寻常的“好时光”，在全球经济不确定因素加剧和包括澳洲在内的全球股市出现震荡的情况下，有一部分成长股的走势却格外强劲，令人瞩目;然而瑞士银行（UBS）提醒投资者们应该注意到目前很多成长股已经定价过高、泡沫迭起。

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洲股市中的成长型公司（growth companies/growth stocks）在这快一年里经历了不寻常的“好时光”，在全球经济不确定因素加剧和包括澳洲在内的全球股市出现震荡的情况下，有一部分成长股的走势却格外强劲，令人瞩目;然而瑞士银行（UBS）提醒投资者们应该注意到目前很多成长股已经定价过高、泡沫迭起。

UBS的股权分析师David Cassidy将那些有高利润增长潜力的企业（可以从市盈率【price-earnings，PE】和市净率【price-to-book ，PB】上体现）归纳为“优质成长股”（"quality growth" stocks）。这类公司在截至10月中的12个月里表现非比寻常的强劲，总回报高达21.5%，远高于市值前100（ASX100）中除资源股以外的大盘股总回报（10.2%）。Cassidy认为成长型股票在这一年的表现不同往常，在之前的两年里，成长型股票的表现要劣于资源板块以为的市场平均水平。

当然，也不是所有成长型股票都表现强劲——今年里两大零售巨头Woolworth和Wesfarmers、招聘网站Seek、油漆供应商Dulux Group和汽车销售网站Carsales的表现都令人失望，主要是由于预期利润的下调和2014-15财年的每股收益增长不足，上述个股都被UBS从今年的“高质成长股”名单中剔除了。

但是这些“优质成长股”的价格是否昂贵呢？Cassidy先生称UBS的成长股清单上的个股市盈率中位数为20.5，高于市场平均水平，但是要比市场中处于峰值水平的个股们低很多。UBS的成长股清单上还包括了增长迅速的中小盘股例如披萨快餐公司Domino Pizza和电信公司TPG Telecom。

从下图的比较上我们可以看出“优质成长股”和“价值股”（ASX100非资源板块）的总回报差距逐年拉大，“优质成长股”相对较高的市盈率也使其成为相对较贵的股票。Cassidy先生认为是全球经济波动加剧导致成长股价格增速加快而价值股的价值缩水也变快。而占据大盘主导的价值股缺乏增长动力这点又推高了成长股的价格。

虽然成长股价格昂贵，但是该类型还是受到市场欢迎。尤其是那些因为澳元贬值而海外业务利好的企业们，例如主营市场在海外的血浆制造商CSL。UBS认为，按照价格和增长性的比率，CSL和了医疗仪器制造商Resmed都是很有吸引力的投资选择。不过，Cassidy先生也警告称投资者们在购买成长股时，可能出现追价过高的情况。

Dominos披萨现在的预期市盈率已经达到47.2倍，而预期每股收益增长则为35.1%，市场溢价严重。另外，UBS认为按照温和增长的预期，ASX、Tabcorp Holdings 和Tatts Group 都存在溢价过高的风险。

麦格理集团的财富管理部门认为成长和利率风险走高导致整个市场高度关注企业的利润实现能力和相关收益增长性。该银行推荐的成长型股票包括Healthscope、Carsales、 CSL、Ramsay Healthcare、Sonic Healthcare,、Covermore Group 和 Breville Group。

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博满金资

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