上周，我们预告投资者关注深陷泥潭的医药股Valeant Pharmaceuticals (VRX)周一的电话会议，目前看来，管理层没有办法能够在73分钟内力挽狂澜。或许《华尔街日报》周日的突袭是一大引火索，目前对这支股票来说敌人已经不只是Citron，而是如何打消投资者对自己立身之本的商业模式的质疑。华尔街分析师目前对电话会议出现了各种解读，在股价不停下滑的同时，他们已经不知道怎麽给VRX估值。

截至周一开盘前，VRX从八月初高点已经损失了60%的市值，在香橼Citron Research发表了关于其药品定价商业模式、是否利用特殊药品经销商Philidor分销以及渠道填充的质疑的做空报道后，这支华尔街男神Bill Ackman的最大持仓股光在过去10个交易日就跌掉了35个百分点。周一电话会议结束后，VRX股价再度下跌5.27个百分点，股价已经跌到了110美元，接近近期低点。

为了拯救自己下跌的股价以及给投资者喂下定心丸，VRX的管理层在周一早晨举行了电话会议并邀请整个华尔街参加，针对最近对他们的指控做出了一一回应。

尽管电话会议举行了足足有73分钟长，但是华尔街分析师仍然有一堆悬而未答的问题，使他们不知道如何去给VRX——这个除了Ackman还有很多对冲基金(其中不乏一些华尔街大佬)持有的股票进行估值。

然而，还未到周一事情就又出现了升级。着名财经媒体《华尔街日报》在星期日出人意料地发表了一篇文章，指控VRX的员工利用虚假的名字直接在Philidor的办公室工作。这让电话会议还未开始就又承担了更多压力。

针对《华尔街日报》的指责，VRX高层在电话会议中并没有直接否认，并表示这是“等待董事会成立的特别委员会去审查的问题”。

根据VRX周一在电话会议中时披露的文件，Philidor贡献了VRX第三季度6.8%的营收。VRX表示自己已经付给了Philidor一亿美元作为10年后以0美元的价格收购这家公司的期权。

然而，这家制药商在上述文件中，却四次强调Philidor是一家“独立公司”。

“VRX明确地表示自己不拥有或是控制Philidor，同时也不’相信’他们对Philidor有法律义务。”BMO的分析师Alex Arfaei在电话会议结束后给客户的报告中写道。“VRX和Philidor的关系，并没有全面公开的关系，或许是合法的。但是我们仍然认为在这里面会找到更多问题，并且看起来都是非常激进的问题。”

其他人则认为VRX应该抛弃Philidor这个渠道商。

“我们认为VRX应该抛弃和Philidor的联系，并且寻找新的第三方特殊药店。当他们脱离和Philidor的关系后，我们认为投资者应该会更放心地去给VRX估值。” BTIG的分析师Timothy Chiang在周一的报告中写道。

即使VRX可以撇开这个特殊药房的指控，一些分析师仍然认为这家公司采取收购方法的商业模型已经不太合适。

“在过去几年，我们对于VRX的担忧一直和最近这些特殊药房的问题没有关系，而是关于他们发展前景的解读(例如高度不透明的新兴市场业务；成熟的美国市场销量已经持平或者下降；一个医药公司不能依靠大刀阔斧的定价措施来继续前进等)。” Piper Jaffray的分析师David Amsellem在周一告诉他的客户。

他补充道：“我们对这支股票已经够有建设性了。”

由于仍然高涨的法律风险以及商业模型风险，可能对投资者来说，避开VRX是目前最好最简单的选择。

这家公司可能还会在乌云下呆几个月，更多负面的信息可能还会被披露。