《澳洲财经》解析:先扬后抑,底部震荡 -- 纵览2015年澳洲股市,BMY GROUP澳洲财经微信公众号文章

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作者：Vincent Lu 陆铭浩

博满金资高级分析师

澳洲股市在整个2015 年中表现先扬后抑，ASX 200 指数在年初出现强势上行，一度触及了6000 点的高位。但是股指在高点维持震荡整理之后，在没有其他基本面消息的推动下，逐渐开始走低，并随着下半年市场逐渐对于中国经济的担忧加剧，压制股指多次测试5000 点整数关口的支撑。到了2016 年初，ASX 200 指数虽然再次跌穿了5000 点的整数关口，但是股指仍旧维持在几个月的震荡区间中。

主要经济基本面

澳联储利率决议

在

2014 年末，市场对于澳洲央行RBA降息的预期非常高，该预期持续推动了ASX 200 指数走高至6000 点的整数关口。但是在RBA 降息至2% 的历史低位之后，央行的态度持续维持观望；与此同时，四大银行对于投资房贷款的限制以及利率的提升，对于澳洲本地的房地产市场也有一定的限制——2015 年末悉尼地产数据已经显示房价出现了超过2% 的季度回落。

在央行降息过程中，澳洲地产市场无论从房产建筑角度，还是从房产销售角度，都对本地经济出现明显利好。同样的，在央行不再降息，银行反而还升息的情况下，不仅仅对经济基本面有压制，同时对于市场炒作方面也会有影响，使得股指迟迟难以真正突破6000 点的整数关口。此后随着经济基本面难以出现起色，股指开始越走越低。

中国经济

澳洲股市6000 点是一个经济非常乐观的前提下可以达到的点位，而5500 点应当属于常态下股指可以得到支撑企稳的点位，在该点位下公司估值更加趋于公允，这也是澳洲股市在过去6 年中出现震荡的价位。但是一旦市场情绪出现恶化，5500 点的支撑作用便会非常有限。

在2015 年后半段，市场因对于中国经济硬着陆的担忧而出现了恐慌，澳洲股市在随后几个月的交易中持续走低，并开始测试5000点整数关口。中国经济从传统官方数据中的确显得非常悲观——GDP 数据逐年下方，制造业PMI 也不理想，中国传统经济持续处在一个低迷态势；

同时资本外流，人民币出现贬值，并且因此产生恶性循环导致更大的资本外流压力，也显示资本市场存在着对于中国经济悲观态度。基本面的疲软直接反映在了中国股市走势中，上证综指一度在去杠杆等因素的伴随下一路下跌至2800 点一线，也引发了外围市场对中国资本市场和中国经济崩盘的担忧，并造成年中时澳洲股市出现破位下跌，并测试5000点关口。

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此后，澳洲股市便持续维持在4900 点至5300 点整数关口一线，保持区间震荡，但是在2016 年再次由于中国股市的崩盘开始下探此前支撑。在2016 年新年刚开始，对于中国市场大股东出售股票解禁的担忧再次引发股市下滑。与此同时，新引用的熔断机制不仅没有起到缓解市场巨幅波动的初衷，反而由于对于市场流动性的剥夺导致恐慌情绪进一步加剧，短期两次达到休市波幅7% 的极限。

恐慌情绪也随之蔓延至了全球金融市场，欧美股市纷纷走低，澳洲股市也未能幸免，甚至与中国市场密切相关且此前走势异常强势的乳制品企业，如A2 Milk、贝拉米等也出现了明显下跌。

主要板块对比

ASX 200 中主要板块方面仍旧显示出比较明显的两级分化，对比选取了消费非必须品（AXDJ 紫色）、消费必须品（AXSJ 绿色）、金融（AXFJ 淡蓝）、医疗（AXHJ 橙色）、材料（AXMJ 黄色）、能源（AXEJ 灰色）以及电信（AXTJ 深蓝）七个板块。

从对比图中可以看到整体大盘走势追随金融板块，但是金融板块表现略好于大盘，表现分别为下跌6.2% 以及下跌7.26%。比较值得注意的是在2015 年中医疗以及消费非必须品两个板块走势格外强势，两个板块均逆势出现了接近10% 上涨。

而材料与能源均随着大宗商品价格的跳水出现大幅走低，尤其是原油持续创新低开始逼近30 美元每桶的价位，使得能源走势最为疲软，出现了接近30% 的下跌。

金融板块

金融板块整体来看表现并不理想，在2015年后半段四大银行为提高资本充足率而在二级市场进行融资导致股权稀释，再加上未来盈利能力预期出现下降，这使得大银行股在2015年表现并不理想。同时银行业为了规避投资房贷款风险，开始对该领域的放贷进行限制，而住房贷款是推动银行过去几年业绩提升的主要来源。

四大银行表现方面，CBA 和Westpac 表现接近，跌幅均接近8%，NAB 下跌18%，而ANZ股价累计下跌超过22%。ANZ 在本地以及新西兰的业务仍旧表现理想，但是对于他们业绩拖累最大的是企业业务以及海外业务，企业业务是ANZ 新增坏账的主要来源，而海外业务也在全球经济环境不理想的情况下出现下滑。

虽然金融板块整体表现不理想，但是有部分行业个股表现仍旧强势，其中就包括了澳洲本地最大投行麦格理银行，公司股价在过去12 个月中累计上涨28%。在过去一年中市场中有较多的大型IPO，包括了Link 等等，外加上银行二级市场的融资使得澳洲资本市场融资量过去一年中相对较高，也增加了投行的收入。

其中麦格理银行在IPO 市场份额中占据的比重达到了21.2%，参与IPO 项目的总价值达到了12.2 亿澳元。同时由于澳元下跌等因素以及政府继续在基础设施方面私有化的进程，也使得本地的兼并和收购（M&A）活动比较频繁，种种因素均帮助了麦格理银行提升业绩。

金融板块中另一个比较值得关注的领域是财富管理企业，此类企业主要受益于澳洲人口的持续增长以及居民财富增加。同时，由于资本市场在过去几年中出现了明显的上升，也会增加投资人入市兴趣。外加中国投资人资金的转移，为该行业提供了额外需求。过去一年中不仅仅财富管理企业股价表现良好，同时为财富管理企业提供服务的相关企业表现也比较优秀。

其中也包括了刚上市不久的Link Group。公司在IPO 时，市场对于其定价有一定担忧，但是由于大型基金管理人对公司充分支持，公司股价在上市之后出现了明显的上涨。而像BT、Magellan 等大型基金管理公司股价都有超过50% 的上涨。

医疗板块

医疗板块也是目前非常受关注的板块，因为本地人口结构老龄化使得医疗行业有着非常好的增长前景。同时老龄化问题在市场更大的中国更是一个急需受到重视的领域，而澳洲在医疗方面的口碑也使得不少中国投资人会进入到澳洲本地的医疗行业中，中国绿叶集团收购澳洲本地第三大私人医院便是一个很好的例子。在上市的医疗行业公司方面，私人医院表现中规中距，表现最理想的是养老行业和医疗设备企业，而表现比较糟糕的是化验诊断机构。

私人医院中，目前上市的有最大的Ramsay 以及第二大的Healthscope 两个机构，其中Ramsay 的涨幅在过去一年中达到7.95%，而Healthscope 则出现了接近8.36% 的跌幅。这个行业应该说有着稳定、长久的增长空间，公司业绩表现仍旧理想，但是定价已经相对较高是股价未能出现爆发式增长的主要原因。同时Healthscope 也面临着大股东减持的问题，导致股价从三块以上的价格出现回落，回落幅度超过10%。

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