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加元要逆天了 --油价涨，加元涨！油价跌，加元还涨！
加拿大能源企业凸显价值洼地
RRSP小贴士----RRSP 收益型产品
加元要逆天了 --油价涨，加元涨！油价跌，加元还涨！
以石油加元著称的加拿大货币，其汇率变化一直要看油价的脸色，相信这是市场的一个共识。这一特征在 2015年就已经演绎到了极致，去年油价的暴跌，令加元兑美元累积贬值幅度超过了 17%。
上周，沙特呼吁 OPEC能够携手减产5%来稳定油价，原油价格的反弹过了 35美元一桶，也令加元收复了今年来的所有失地。原油涨，加元涨，这是市场的共识。
但是原油跌呢？大概加元也会跌吧！事实真的这样吗？由于中国制造业进一步放缓令需求端承压，今天国际油价 WTIC以及布伦特原油的跌幅均超过了 5%，但是加元兑美元却大幅走高至 0.7176，距离72 美分只有一步之遥。
什么原因造成了加元今日的大逆天呢？其实，加元今天或多或少有些 “被升值” 的意思。今日美联储副主席费舍尔（ Stanley Fischer）表示，即使在12月小幅提高利率之后，美联储的货币政策仍将保持宽松。他指出，联邦基金利率只会 “逐步提高” ，从长远来看，未来一段时间内将保持低于预期的水平。
费舍尔的讲话无疑令市场进一步认为，去年 12月份美联储的点状图已经过于鹰派，显然不符合现在市场比较脆弱的情绪面。特别是制造业全面回流美国后，根基还不够稳固。今日出炉的美国制造业 PMI指数比上一个月弱一些， ISM制造业PMI 指数居然低于荣枯线，原因是新增订单不足。美元加息预期降温后，加元反弹也就有些被升值的味道。
2008年后，基本上全球央行都开始增加了与市场沟通的频率。以防止金融系统因为政策性的突变而猝不及防，造成系统性的风险。所以，货币的汇率经常会随着一些央行要员的讲话而起起伏伏。
2015年风云变幻，主要非美货币在这一年中全军覆没，加元更是排在跌幅榜首。从各大投行的预期来看，大多数还是看涨美元，看跌加元。
但是外汇市场上，所有交易员都知道，外汇市场最大的危险是共识。法国兴业银行坚决看涨加元，该行的分析师表示，在油价低迷的大环境之下，加元在2015年成为非美货币中惨跌品种之一，该行认为2016年唯一可以挑战美元地位的，恰恰是加元，因为加元的空头头寸接近历史新高，报复性的反弹将会形成逼空行情。
瑞银以及巴克莱的分析师也预期油价一路下挫的局势，可能会在今年出现逆转，这将推动加元为首的产油国货币升值。
加拿大能源企业凸显价值洼地
本周即将迎来加拿大能源企业第四季度的财报潮，原油价格在去年第四季度平均油价只有 42.16美元一桶，比前一年同期低了 42%，所以市场对于能源公司的盈利前景并不抱有太大的期望。大家担心行业普遍可能会出现资产减记，盈利减少以及产量缩减。
上周，加拿大公布 11月份的 GDP数据迎来了近三个月首次的正向增长。按照常理，原油下跌，所有的人都不期望能源行业对于加拿大经济增长有多大贡献。奇怪的是能源行业不仅没有拖累整体 GDP的增长，油气开采反而录得了 2.1%的环比增长。特别是非传统开采（非油井）的增长幅度更是达到了 3.4%。
公司盈利预期向左，但是宏观能源行业数据向右。究竟是什么原因造成了这一背离呢？究竟加拿大的能源行业是否真的像大家所担忧的那么岌岌可危呢？诚然，油价的下跌确实令加拿大人不安。公司开始缩减投资，阿尔伯塔，萨省，以及纽芬兰等石油大省相关的失业人数开始上升。
从宏观经济学的角度来考虑，一个国家的 GDP一般是依靠三个部分：消费，投资以及出口，俗称三驾马车。细分到一个国家中的每一个行业，其实也是一样的道理。从投资的角度考虑，截止去年第四季度，能源行业的平均投资的规模缩减了 30%。从 2014年石油价格开始掉头以来，加拿大的能源行业的产量，却并没有随着开支减少而出现大规模的下降，从 2014年的平均水平每日 400万桶，产量却上升到了 500万桶。
通过下图也可以看出，消费也一直维持在一个不变的水平。毋庸置疑，加拿大的石油出口规模一直在扩大。 10年前，加拿大石油的出口量仅占产量的四分之一，如今这一比例已经上升到了 50%。
那么加拿大的石油都出口给了谁？
从本世纪初开始，美国的能源进口战略有所转移，加拿大已经成为了美国能源产业的大后方。截止去年，美国超过 40%的石油来自加拿大。
虽然美国进口的石油很大一部分的产地在加拿大，但是全球的油价却主要是以美元结算。加元素有 OIL DOLLAR著称，虽然油价跌了，但是美元兑加元去年却大幅度上涨。加拿大企业收入变得微薄了，但是美元的升值却令加拿大的能源行业收益提高。能源企业在开支方面却是以加元结算。此消彼长，从整个行业传递到各个企业中，其实加拿大的能源企业其实未必像大家想象的那么糟。在过去多年，加拿大能源企业都是国际和国内投资者热捧的对象，经历了去年的疯狂抛售，已经体现出相当的价值。
RRSP小贴士----RRSP 收益型产品
上周的节目谈了收益型产品里级别最高的国债基金，本周开始探讨一下企业债基金，其实很多朋友一提到企业债就觉得很危险，毕竟国家有保证，企业还不是要看经营情况，而且还有倒闭风险啊！这些想法无疑是正确的，但是在 2009年以后的这三轮连续的量化宽松政策影响下，企业债无疑是除了股票市场以外，最大的受益者之一。
如果从美国和加拿大的企业债表现看，美国企业债自 2009到 2011年表现要远远超过加拿大的企业债。在 2015年两国的企业债都出现了回调，从利差和收益率的角度看，美国与加拿大企业债与国债都处于类似的利差水平，似乎美国企业债的收益还是比加拿大更好些（未计算汇率变化在内）。
上图可以看出，其实发行企业债的都是行业翘楚，HP，微软，联合利华，AT&T等公司都是具有行业垄断优势，富可敌国的企业，相对于国债，这些企业虽然在评级上略逊一筹，但是在企业运作，盈利前景，和债券收益率上都是看好的，这些都属于高投资级别的企业债。由此看来，投资级别的企业债对于害怕股票的投资者，也是可以考虑的固定收益产品，这些企业债的具体甄别，就交给企业债基金经理来管。经历了去年的企业债调整后，这个版块又出现新的价值。
今日市场一瞥：谷歌市值超苹果
今日收市后，谷歌公布了四季度的财报。盈利大幅度高于预期，股价盘后大涨。市值达到了5680亿，超过了苹果5350亿，抢下了美股市值的头把交易。主要的原因还是因为苹果最近半年有余IPHONE销售增幅放缓，造成股价缩水。谷歌距离当年金苹果7600亿市值的高度还有很大一段距离。
全球股市上周在央行的支持下，连续上涨。今日一开始略微有所平淡，北美股市早盘也低开。一度跌幅扩大到了1%。
午后，随着美联储二号人物费舍尔的公开讲话似乎透露出了一丝鸽派的信息。美联储也许今年加息的步伐未必会像去年12月份预测的那样频繁，CME国债期货市场的反应显示：也许美联储今年加息的次数仅仅只有一次，而且可能出现在下半年。股市开始有所反弹，其中科技板块再度领涨。不仅谷歌，脸书等涨幅靠前，消费，电讯以及公用事业午后也开始翻绿。市场寻求收益的情绪开始强化，特别是美国10你年期国债收益率再度破2%。
最终道指基本持平，略微下跌了0.1%，报收于16450点。纳斯达克报收于4621，涨幅为0.14%
加拿大股市今日的表现略微弱一些，TSX指数下跌了1.15%，报收于12675点。能源以及银行股领跌，但是金矿股的表现依旧可圈可点。黄金在资本市场情绪面比较脆弱的这一次，发挥了一些避险的功能。
原油价格今日再度出现抛售，尽管上周传出有产油国之间有合作减产的可能。然而，今日中国财新PMI制造业指数连续11个月维持在枯荣线下方。欧洲以及MARKIT美国的制造业PMI指数虽然高于50(荣枯线)，但是均略微逊于预期。需求端价格压力比较明显
宏观数据上，12月份美国PCE消费价格指数一年同比增长0.6%，核心PCE消费价格指数一年同比增长1.4%。均符合预期，并且略微高于前值。而12月份美国收入环比增加0.3%，而实际消费环比增加0.1。
外汇方面，费舍尔今日的讲话透露出一些鸽派信息后，美元指数有所回落。非美货币包括加元兑美元都形成上涨。最终加元兑美元上升到了0.7176美分，距离72美分仅一步之遥。
