前言：人民币在过去11年升值太多，特别是在美元升值的一年半当中，人民币整体跟涨有一年时间，这实际上给中国的经济结构转型升级徒增了很多困难。 由于升值，会压抑中国的出口，对中国宏观经济不利，如今面对10月1日要纳入SDR，人民币汇率要由过去盯紧美元转为盯紧一篮子货币。所以，中国有必要对 过去的升值进行修正，释放对美元的贬值压力，这也正是过去一段时间人民币贬值的原因之一。事实上，中国这是被动不得已的情况下，针对世界范围内其它国家正 在进行的货币战的一种反应，是对之前反应不及时的修正。

如 果大家熟悉1929年大崩盘后的世界经济，会发当时的世界各国都在打经济战，各国采取了诸如贸易战、货币战、关税战等多种手段来保护自己的经济利益。现在 的情况虽然远比不上当时，但世界范围内各大国之间过去几年一直在上演货币战，这是不争的事实。中国本来是不想参与货币战，人民币在其它大国大搞货币战之 时，一直处于旁观状态。但是，现在中国经济增长遇到的压力和人民币之前升值带来的贬值压力不得不释放，不得不被动修正之前不该升值的部分。

2 月3日，日本银行（央行）总裁黑田东彦在东京发表演讲，有关实行负利率的量化和质化货币宽松政策表示，“在央行的历史中几乎属于最强效的政策”。并再次强 调，实现物价上涨2%的目标的姿态“丝毫不会动摇”，同时表示，“后续宽松的手段无止境”，显示出将视必要情况再次出台追加货币宽松政策的想法。

从日本央行总裁黑田表态上看，日本未来是要走持续宽松路线了。日本的这一做法，目的有三：

一、通过负利率提升消费、投资，推动经济增长。

日 本经济持续疲软，这已经不是一年两年了，而是有20多年历史了。日本经济疲软的根本原因有很多，但“广场协议”早美国为首的西方洗劫，经济根基受到的重创 是重要原因之一。现如今，日本社会是老龄化社会，需求增长空间很小；日本是后工业化国家，投资空间很小；所以，日本试图通过负利率来刺激消费、投资推动其 经济可持续增长是徒劳的。

不过，这一政策终归还是会稍微有点效果，虽然就像之前“安倍经济学”那样效果持续时间会很短。不过，日本央行行长也说了，宽松无极限，这也意味着日本将在未来较长时间里靠“经济伟哥”活着了。

其实，这些情况也表明，日本经济根本没有转型升级的空间，安倍政府为了推动其包括修宪在内的“国家正常化”政策，也只能通过这种吃“经济伟哥”的方式来维持支持率。

二、通过负利率推动日元贬值，通过出口刺激日本经济。

日 元继续推行负利率，未来必然继续贬值。日元贬值，会一定程度刺激日本的出口，这对宏观经济还是有些好处。以2015年为例，日本出口额就较上年增加了 3.5%，连续3年同比上升。不过，这并不代表日本经济真的是在贬值的状态下复复苏了，出口额增长3.5%而出口量却下降1%表明，日本出口是靠贬值推动 的。

从地区来看，日本对美国的出口额大增11.5%，此外对欧出口也增加5.3%，但对中国出口却下降了1.1%。对华出口下降应该是有两 方面因素影响，一是中国的股灾抑制了消费，二是人民币的贬值抑制了日本商品的竞争力。不过，未来日元继续推动贬值，对其出口一定会有刺激，所以其政策短期 效果还是有的。

三、通过负利率将更多财富集中到政府手中。

负 利率相当于央行通过对货币贬值从持有日元的民众手里“征税”，日本采取负利率，实际上就是要将更多资源集中在日本政府手里，这样日本政府就能推动一些对其 执政目标有利的事情。譬如，日本要扩军，在经济增长停滞的时候钱从哪里来？通过贬值对民众“征税”是个比较隐秘的选择。一方面通过负利率手段，另一方面通 过制造军国主义情绪，就能堂而皇之地实现安倍政府的目的。

日 本的这一系列动作实际上就是货币战，通过推动汇率贬值来刺激出口、刺激消费和投资，通过负利率实现资源向政府手里集中，然后推动地区局势紧张，实现势力范 围的扩张。由于长期疲软的货币和负利率，对经济的长期增长危害很大，这相当于提前透支未来，而且是恶性透支。如此，日本未来就有如何去除吃“经济伟哥”危 害的措施问题，看安倍政府现在的意思，在外部解决些问题的可能性很高。事实上，选择通过货币汇率来调整经济已是当今世界的主流。以欧盟为例，最近两三年持 续的货币量化宽松，也是要通过货币贬值来刺激出口和经济增长，同时借量化宽松解决债务危机。

包括小国也在采取这样的手法，阿根廷比索的大跌，以7%左右的年利率从中国央行借人民币到国际市场换美元，就是要在大跌后稳住自己的货币比索，避免比索暴跌后的崩盘。说白了，这就是想通过贬值来促进出口，通过贬值压低资产价格以吸引国际投资，推动经济增长。

至于美国，则因为美元是准世界货币，是通过制造升值预期来吸引国际资本向美国流入。很多人不太明白，为什么美元加息、制造加息预期是吸引国际资本，而诸如阿根廷却是通过贬值来吸引国际资本投资呢？

这 个道理其实很简单，美元是准世界货币，美联储通过加息预期制造美元长期升值的趋势，同时如果国际市场经济动荡，那么世界范围内的资本就会到美国市场避险从 而买入美元。如此，美元就会在较长时间里不断升值，升值又会吸引更多资本流入，这种良性循环会推动美国经济增长。至于阿根廷，也就只能通过快速贬值来压低 资产价格从而达到吸引国际资本的目的了。所以，虽然都是吸引国际资本，两者性质是不同。直白点说，美元是制造涨价预期来吸国家资本追涨，阿根廷比索则是通 过降价来吸引过资本到阿根廷捡便宜资产。制造加息预期吸引国际资本，能玩得转的国家现在恐怕只有美国，其它国家根本不具备这种能力。哪怕是中国，也得用阿 根廷这种办法方可实现分流那些流入美国资本的国际资本。

美元加息预期吸引国际资本向美国流动，这就给世界范围内制造了流动性压力，推动国际市场资金成本，自然就会遏制世界经济增长。在世界被动适应了美元量化宽松之后，美联储又收紧货币政策，这就是通过拉升和打压来实现自己利益的最大化，是典型的主导货币掌控局势的货币战手段。

前面其它国家的货币贬值、升值这些货币战手段，就不得不让我们想起过去几个月不断下行的人民币。人民币下跌为何引发那么多国家的关注？他们为何都希望人民币稳定或升值？

在 占豪看来，这事对美国来说，他们希望人民币升值的理由我们已经谈了太多，这里不再赘述，大家可以找以前文章，但简单来说美目的主要也就两个：一是不想把因 人民币升值而从中国持有美元资产中赚到的账面利润吐出来，那可是以千亿美元为单位的利益；二是不想人民币汇率下降导致人民币资产的竞争力提高，因为那样会 分流国际资本流入美国。