巴克莱预计，最迟今年12月欧洲央行会宣布放宽对QE的技术性要求，并延长QE，可能明年3月宣布减少购买规模。为此该央行要向市场细心沟通，解释这不是逐步撤销QE。一旦经济预期恶化，欧央行还可能扩大购买资产范围。

本周二彭博消息引发市场对欧洲央行开始撤销QE的猜测，而巴克莱根据欧洲央行自己的经济预期判断，该央行尚未到撤销QE的时候，今年还会决定延长现有QE项目，明年会开始减少购买资产规模，同时要让市场相信这么做并非逐步撤销QE。

目前欧洲央行预计欧元区2018年的GDP平均增速和平均通胀率均为1.6%。今年12月欧洲央行更新的经济预期将预计2019年平均通胀率为1.9%。

巴克莱认为，上述预期可能考虑到了可观的货币宽松，包括每月购买资产的QE项目持续到2018年。也就是说，假如没有追加QE，欧元区通胀率不会自然而然持续回升。

如何既缩减购买资产又维系QE 

巴克莱预测，如果欧洲央行的宏观预测无误，那么该央行会延长QE的实施时间，同时会放慢每月购买资产的速度。今年12月，欧洲央行会宣布改变技术参数，并将QE延长到明年3月，有可能直到明年3月才会宣布，减慢每月购买资产的速度。

如果欧洲央行如巴克莱预期明年选择让每月购买资产规模低于800亿欧元，那就需要与外界小心沟通，解释每月减少购买规模，但会长期维持QE，这种做法并不是逐步撤销QE。更坚定的QE前瞻指引可能帮助市场明确，何为逐步撤销QE。

巴克莱估算，为了达到上述2018年经济增速和通胀率目标，欧洲央行需要：

o    将每月450亿欧元的平均购买资产规模维持到2018年年底；

o    可能明年开始将每月购买资产规模由800亿欧元减至600-700亿欧元，然后往每月购买200亿欧元的方向逐步减少；

o    2018年每月净购买资产170亿欧元。

此外，巴克莱提到，欧元系统已经释放信号预示，欧洲央行至少到2020年还会在购买债券到期后将本金再用于投资。

放宽QE要求势在必行

巴克莱预计，为完成到明年3月每月仍购买800亿欧元资产的目标，最迟今年12月，欧洲央行会放宽对部分QE技术性参数的要求，按可能性高低依次会：

o    很可能撤除对债券收益率的限制；

o    对不含集体行动条款（CAC）的债券，可能取消其发债量的限制；

o    可能放宽对AAA评级国家发债及发债量的限制；

o    不可能购买30年以上期限的债券；

o    即使允许关键的资本参数暂时和规定有所偏差，也不可能撤销这些参数。

经济预期一旦恶化 QE要怎样应对？

巴克莱对明年欧元区经济的基准预测是GDP将增长1%，通胀有下行风险。由此巴克莱预测，在明年年末可能减少购买资产以前，欧洲央行会将800亿欧元的每月购买规模延续六个月。

可如果GDP增速和通胀预期急剧下滑，仅缩减QE购买量就不够。巴克莱指出，欧洲央行还需要更“有创意”，要扩大QE购买资产的范围，可能囊括银行贷款。更重要的是，在那种情况下需要财政政策配合货币政策行动。

而对那些货币政策之外的倾增长政策来说，政治风险高企和欧元区政策缺少协作可能仍是一大阻力。

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