我讲的是一个关于“不确定”的故事，一个跟每个人有关的一连串意外，以及，因一连串意外我们不得不做出的调整。

前段时间朋友聚会，基本是所谓的高净值人士。三位朋友谈了过去一两年的经历。

A先生开了个电子厂，员工近百人，去年利润只有——17万。

B先生啥也没做，前年在深圳买了套房子，涨了280万。

C先生外企高管，去年重仓美股，涨幅跟B先生的房子差不多，但再加上人民币贬值的幅度，他成了三人中收益最高的人。

A、B、C三位朋友的故事，构成了这个时代的典型隐喻。它包含了实体经济的困境、资产泡沫的疯狂、汇率问题引发的利益重构。

不管在哪个行当、不管收益多还是少，聚会中几位朋友对未来的感受却相当一致：不确定性。

让我们来梳理一下这一连串意外是如何发生的。 

2015年3月30日是个关键的时间点。历时几年的政策沉默后，终于重启以房地产拉动经济增长的做法。

为什么说这个时间点重要？在此之前，决策层反复强调的是政策定力，当时最著名的概念大家都还有印象：克强经济学。克强经济学三个关键词：不刺激、去杠杆、调结构，其中关键的关键是不刺激。

这是对08年四万亿大规模刺激计划的修正。决策层当时的想法是，回到市场，回到本位，不过多用政策力量去干预经济。

这种想法马上受到了考验。中国经济进入下行周期，GDP增长率从7、8掉到了6。

经济低迷时，要不要动用政策力量去提振？

保持定力，忍，但你的忍受程度有多大？毕竟中国的就业、稳定等社会问题，都建立在经济高速发展的基础上。

不忍，那岂不是重走经济刺激的老路？

两种策略博弈了一段时间，到了前面提到的那个关键时点——2015年3月，主事者做出了选择：不能眼看着经济自由下降，该出手时还得出手。

2015年3月30日下午4点58分，央行、住建部、银监会出台刺激政策。仅仅10分钟之后，财政部和国家税务总局又联合发布宽松新政。

市场都知道，房地产调控政策会放松，但330的这项政策力度，远超市场预期。

至此，经济增长还是得靠投资、靠房产，寄希望于消费升级、内需拉动还不太现实。按分析师姜超的话就是:

“我们研究中国经济，发现和经济增长最为密切的指标是投资，而在投资中最重要的是地产投资，因而中国经济到目前为止依然是靠房地产驱动。”

与此同时，货币开始放水，降准降息密集出台。此后的事大家都知道了。楼市又迎来一轮疯狂。

过去一年，全球城市涨幅排行榜中，前20位中大部分是中国的。

▲数据来源：莱坊、胡润研究院

与楼市疯狂相伴的是货币放水。

楼市疯狂，以及这几年P2P和金融监管的乱象，引发一个直接后果就是脱实向虚。

衡量实体经济投资的一个指标“民间投资”遭遇断崖式下跌。

人们形容钱，往往用“热钱”来形容，钱是喜欢温度的东西，哪有热闹、哪里疯狂，它就往哪里去。

故事讲到这里，还不算意外。经济低迷—货币宽松—楼市回暖—资产泡沫—脱实向虚，这是20年来不断重复的套路。

如果这就是故事的全部，那我们现在就可以散了，按老经验去应对就行。但这一次，出现了一个意外。

在房价飞涨的同时，人民币汇率出现了大幅下跌，同时，外汇储备也大幅下降。

这是从来没有过的。

一边你的资产价格在蹭蹭蹭往上涨，一边你的购买力和外汇储备在咣咣咣往下跌。这是矛盾的两面。

这个意外的出现，使得中国面临着一个从未有过的两难选择：保房价，还是保汇率？去年年中，围绕这个甚至掀起了一场激烈的讨论。

一方面，如果想保汇率，那么货币就不能发行太多，货币越多越不值钱，汇率就会下降，因此货币政策应由宽松变为紧缩。而楼市跟货币超发密切相关，货币一旦紧缩，房价势必受到影响。虽然官方在挤泡沫，在出台限购政策，但绝不是想让房价下跌，只是让它不要涨得太快而已。不仅如此，货币紧缩，企业资金紧张，还会影响到整个经济的活力。

另一方面，如果想保房价，那么货币宽松的情形还会持续，货币发行越多，就越不值钱，汇率还会下跌。

历史上，有两个著名的案例。

俄罗斯模式是保房价弃汇率，在乌克兰危机前后，汇率下跌了50%，资本大量外流，但房价稳住了，小有上涨。

日本模式是保汇率弃房价，在上世纪90年代后，汇率变化不大，但房价下跌了一半以上。

中国会如何选？大多人认为，房价事关中国全局、事关中国稳定、是优先选项。中国的资本市场尚未开放，汇率对全局的影响没那么大。从这点来说，汇率下行的走势还是大概率事件。

事后来看，16年毫无疑问是保住了房价，但是牺牲了汇率。其核心逻辑在于稳增长政策放在首位，而房地产是稳增长的重要动力，因而要稳增长就得保房地产、保房地产就得保房价。

这是我们遇到的第一个“意外”，高房价叠加上了货币贬值，它对我们的财富管理的既有经验造成了一个颠覆。

但这还不是故事的全部，一件更让人意外的事加剧了这个矛盾。

4个月前，特朗普当选美国总统。

他的当选本身就是“不确定性”的反映，他不按常理出牌的行事风格，更加剧了世界的“不确定”。

特朗普总的政策玩法，是紧缩货币来使利率走高，让资本流回美国，刺激经济增长。

这就增加了中国资本外流的压力，美元走强也让人民币汇率受到更大挑战。

保房价还是汇率，多了一个外部搅局者。

按照国际货币基金组织前副总裁朱民先生的归纳，特朗普的政策主要是三点，这些政策很可能改变这个世界原来的故事讲法。

第一，减税。

美国有减税的空间，现在税负是30%左右，而英国、加拿大等是15%左右。

前段时间曹德旺到美国开厂，是有道理的，他算了很细的账，中美目前的企业税负基本相当，但美国的土地、能源成本均低于中国，仅员工成本高于中国。如果减税到位后，这种优势会更明显。

这是特朗普改变的第一个有关这个世界的故事讲法，他的举动可能会让更多的全球企业和资本流向美国。

第二，扩大基建投资。

相当于美国版的四万亿计划，财政支出将大量增加，财政政策的分量大大加重。

按照国际货币基金组织朱民先生的说法，在此之前，这个世界上唯一的博弈是货币政策，大家盯加息减息、盯货币供应。但特朗普改变了故事的讲法。财政政策和政治政策成了重要影响因素，货币政策的决定性作用让位于财政政策和政治政策。

更关键的是，货币政策一般都比较透明，也具有可预测的周期性，而财政政策和政治政策的属性更为短期、更为波动，加剧了世界的不确定性。

第三，贸易战。

美国的逆差国，排第一位的中国远超第二、第三位之和。特朗普肯定会对中国出手。

特朗普的出现，不按常理出牌，完全用新的政策搅局，没有人知道未来会怎么样，所以市场预期变了，故事的逻辑也变了。

全球化思维不一定要马上出海投资，但在做决策时，一定要有这种理念。这个有几个层面的东西：

从财富管理的角度，应对“不确定性”最主要的策略就是“配置思维”，就是“鸡蛋不要放在一个篮子里”。

你在澳洲买了房子，就是在对冲国内楼市泡沫的风险；你在美国买了股票，就是在对冲汇率下跌的风险。你对未来的各种可能性进行谋篇布局，就是在对冲不确定性。

比如说，我们对未来如何把握。根据世界银行、国际货币基金组织的研究数据，从1960年代以来，一共有101个新兴工业国家进入中等收入阶段，但只有13个国家成功跨越“中等收入陷阱”，成为发达经济体。也就是说，高达87%的国家绕不开这个“陷阱”。

我们做全球化布局的最终目的是什么？是自由。

我可以走或留，我可以选择喜欢的生活方式，我可以逃避雾霾，我可以用脚投票，我可以把最好的东西让下一代享受。

我们赚钱的目的是为了强大，因强大而独立，因独立而自由，从财务自由进而获得人生自由。

这种自由，你在村里能自由选择，显然不如在县里能自由选择；在一个国家里能自由选择，显然不如在全球范围内可以自由。

从实践层面，比如说，你有选择自由，你就可以利用全球的利率差进行配置，有人曾提出近期的一个颠覆式投资思路，叫做“把资产留在境外，把负债留在境内”，中国及日本、欧洲等利率低，有的是负利率，可以从这些地方贷款借钱，借来的钱投到美国，那里利率高，美国上市公司平均每年可以提供3.5%股息回报率。

另外，选择的自由不仅是资产的配置，也包括身份的配置。在中国加入CRS全球征税系统之后，很多国家和中国有信息互换，原来的避税方式不太适用，这时身份的综合配置就更加重要。

是否具有全球化布局的思维，将成为企业家阶层分野和命运分化的一个重要指标。这个指标的重要性就如：

• 1992年你是否下海

• 2002年你是否进入房地产

• 2012年你是否转型互联网+

每一次历史关口的选择都决定了此后的道路。选择比能力重要。今天，有没有全球化布局的思维将决定很多人的命运。

有位朋友有个很有意思的观察，那些跨出自己区域的人，往往是最人类中最勇敢最有创造力的人，比如当年从印度来到硅谷的科技人才，当年飘洋过海从欧洲来到澳洲的移民。

“他们换来了更好的生活，这样的生活也配得起他们曾经的努力和勇气。”

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