秋日的寒风挡不住美股的热浪，美国股市盘中又一次刷新历史记录，道琼斯指数眼看要冲上23000点，投资者一片欢腾。

不过，在一个欢快的派对里，总会有不协调的声音。美国股市异常的平静，昂贵的估值，使得像席勒教授这样的理性投资者非常不安！

成功预测美国房地产崩盘，并且在2013年获得诺贝尔经济学奖的耶鲁大学教授罗伯特席勒shiller，认为美国股市的这种估值水平在历史上，只有1929年和2000年曾经出现过两次。

如果历史是一面镜子的话，今天的美国股票市场在估值方面令人畏惧，当然，席勒也表示，我们不能完全以数字为依据，高估值并不代表马上会出现股市下跌。 

席勒教授是在多伦多参加满银新的ETF上市仪式的时候，表达出对美国股市的这番担心。

美国股市目前的估值高于2007年，特别是科技股的炙热程度，已经超过2000年的非理性繁荣阶段。曾几何时，两千年的高峰期，只要沾互联网的公司股票就涨，现在的情形也非常类似，只要有人工智能和云技术的股票，价格就会飙升。让人不能不觉得，是不是市场又被这股疯狂所左右？

现在与2000年唯一的不同是，我们生活在特朗普时代，许多事情让人不太理解，减税的利好政策预期下，股市不断上涨。当然，仅仅减税一项也不会令股市如此疯狂，特朗普的许多政策都对企业有利。

特朗普的政策与过往的许多领导者不同，除了对企业有利，还让普通劳动者对未来十分憧憬，人们似乎开始认为只要努力劳动，就会得到回报，这种情绪是美国制造业外流二十多年以来从未出现过的。

席勒教授表示，过去人们害怕失去工作，因此不断的购买房地产，将这类资产作为将来退休和财富积累的手段。但是，2007年的房地产崩盘后，每个人都开始面对现实。

股票投资作为一种资产类别，不仅有分红而且有长期增长，普通人现在开始像当初购买房产一样，对于股市投资感兴趣，以钱生钱好过仅仅靠劳作获利。这种情绪的感染下，美国股票市场具有普遍性的支撑。

这位美国著名的经济学家席勒教授，加拿大人对其并不陌生，当然也没有多少人喜欢他，原因是他一直唱衰加拿大的房地产市场。

席勒对于资产价格的实证分析，在2013年获得了诺贝尔经济学奖，这位美国席勒房地产指数的创始人，紧接着就在2014年警告加拿大的房地产泡沫。

结果可想而知，正如一些对经济学家以及分析师不屑一顾的人所讲的，要是听这些GP经济学家的话，这些年下来我得少赚多少钱啊！

其实，从亚当斯密写下国富论后，经济学家作为一个令人嫉羡的行业就已见雏形。随后的各大派别你方唱罢我登场，1929年大萧条之后，凯恩斯式的刺激政策成为主流；不久就被新古典经济学派批驳的体无完肤，直到1980年出现滞涨后，供给经济学兴起，里根总统的供给经济学政策带动美国走出滞涨。

随后银行监管的放松，房地产的野蛮生长，重要导致美国2008年的金融海啸，奥巴马总统上台后重拾凯恩斯经济学，因此被许多人成为“破烂经济学”！截止去年11月新一任美国总统特朗普上台后，这种拾破烂的情形依然在上演，只不过这次是重拾里根总统的供给经济学！

人们不禁会问：经济学家到底是干什么的？这个问题其实很容易回答，他们做的各项研究有目共睹。但是，这个问题如果再进一步问下去，经济学家到底是干什么吃的？这就不好回答了！

首先，我们看看满地可银行近日推出的，以这位教授命名的席勒美股优选ETF，将价值和增长型两种投资形式结合在一起。根据席勒的估值公式，也被称为CAPE估值法，满银新的ETF就是要在昂贵的美国股市里，按照席勒教授的估值方法，找到那些估值低，盈利历史长久的股票。

Campbell's Soup就是席勒ETF中的一支股票，这种CAPE估值的选股方法，实在是普通人难以接受的，在美股的大牛市里，这只股票年初至今下跌超过20%，从估值来讲，确实很低了，可是这种回报，哪个投资者可以容忍呢？

这个世界非常有意思，普通投资顾问如果给客户选这种投资，早就丢掉饭碗了！上述的例子，不过是经济学家建议的一瞥而已。

纵观历史，从1929年的大萧条，到2008年的金融海啸，经济学家有没有一次准确的预测呢？

随着科技的发展，我们已经可以准确的预测天气，气象学家无疑是受到尊重的。但是，经济学家们，手头有着各种模型，拥有普通人没有的大数据，为什么在预测上错的离谱呢？

笔者曾经在多伦多的2015年的一次基金经理会上，有幸见到罗伯特席勒先生，当时就有人在会议提问时，给这位自美国远道而来的经济学家下不来台，尊驾不是说加拿大的房地产泡沫吗？现在我们岿然不动而且房价都涨疯了，倒是你们美国房地产跌的狗屎懒蛋样！您该做如何解释呢？

席勒先生对此只是儒雅的淡淡一笑，承认低估了加拿大房地产市场的韧性，但是同时也指出，从长期历史数据和经济学原理看，过度增长的房价对加拿大的经济是有不利影响的。

其实，根本没有必要难为经济学家。虽然他们的预测错的如此离谱，但是，我们动辄可以看到基金公司，银行高新聘请经济学家。不要说经济学家，就是普通的经济分析师只要有CFA，在基金公司都可以挣到八万加元的年薪！

在一切向钱看的银行和基金公司商业氛围里，难道这些机构都傻了？高薪聘请一些错的离谱的庸才？董事会能答应他们这样做吗？

经济学家看的是大数据，经济的长远发展趋势，他们本人一时的“对错”并不妨碍经济学原理的正确性。

凯恩斯曾经将经济学家比作牙医，大多数普通人听到牙医絮絮叨叨的让你好好刷牙多用牙线，少吃甜食之类的话，都感到反感而且毫无价值！

但是，牙医的话最终都是正确的，因为早晚有一天你会回到那个让你不屑一顾的GP牙医那里，在一片刀钻斧劈的噪音里偿还所有欠债！

牙医当初的忠告 ，就像经济学家的预测一样，早晚有兑现的时候，关键看你是要简单补牙，还是要惨到拔牙了！尽管许多人不以为然，牙医和经济学家却历来都是高薪行业，可见还是很有群众基础和刚性需求的！

注︰文中提及产品只作参考，不构成推荐。阁下投资前需评估个人风险承受能力，并与专业投资人士商榷为准。